投资者日记 人弃我取非易事

lewin

投资者日记 人弃我取非易事

　　5月2日，周三。恒生指数上升69.51，收20388.49；成交四百六十九亿七千八百多万元。5月期指升175点，收20270点，低水现象收窄。

　　花旗推介中国国航（753），估计今年纯利可上升18％，至每股三角六点二仙，未来O十四倍，目标价睇八元，理由系载客率上升；但如油价回升对中国国航不利，今年油价如企于六十六美元或以上，中国国航将可能回落到六元六角。花旗亦推介中国银行（3988），因今年首季业绩良好，估计今年每股获利二角一点三仙，O十八倍。

　　内地股市参与者人数已达九千万，远超2001年当时只有一千万，依家以每日超过二十万嘅新户口速度上升，以今天中国嘅影响力，中国A股泡沫爆破威力将十倍于2001年。稍有投资常识者都知道股市唔可能无止境上升（今年首四个月上升40％、去年上升130％），A股总市值已达十五万亿元人民币，O四十二倍；如回落到较合理嘅O二十一倍，将失去七万五千亿元市值。对嗰D月入三千余元嘅投资者而言，即平均每人将面对八万三千元人民币损失，影响会系点？

　　反之，香港H股股价较A股低50％或以上，即使内地A股调整50％，本港H股所受影响仍然唔大（除心理压力外）。

投资成高难度动作

　　今年美国经济正逐步进入滞胀期（低GDP增长率、高CPI增长率），情况有如1966至82年；即使喺账面上冇乜损失，但美元购买力嘅无形损失达 90％。今天我地面对同样形势，相信真正通胀率较政府公布高出一倍（例如6％）。如你无法保持资本每年升值10％或以上，金钱购买力将一步步失去。面对货币泛滥，投资项目价格已偏高，响咁嘅环境下，投资自然系高难度动作。

　　1967至97年最佳嘅投资地方不假外求，就系香港！恒生指数由 1967年64点升到1997年嘅16800点，上升二百五十倍！如你错过香港呢段日子，你投资嘅回报率好极有限！1997至2000年最佳投资地方系欧洲同美国，汇控（005）、德昌（179）、利丰（494）、思捷（330）等1997年起都以欧美市场为主力，股价不但未因香港经济走下坡而回落，反而逆市上升。近年德昌电机因铜价上升令边际利润走下坡，再加上欧美汽车工业停滞不前，拖累股价回落；汇控因美国房地产去年下半年受压，股价进入上落市；利丰因美国消费市场仍保持增长，股价升完可以再升；思捷环球受惠于整个欧洲消费市场开放……。2001年起中国「十．五」计划刺激大量投资固定资产，拉动中国出口工业，令工业原材料价格大升。随着加入WTO令出口能力进一步上升，原材料价格上升反过来又打击内地工厂嘅边际利润，资金由制造业流向房地产， 2005年下半年流向股市。2006年「十一．五」规划下，2007年新趋势系内地零售业纷纷抬头！投资就系捕捉呢类大趋势。

　　今天中国基金市价低于NAV 14％（去年有溢价），点解中国基金今年有贴水？外国投资者认为内地A股系唔值呢个价而提高警觉性。

苹果股价四年涨廿倍

　　苹果计算机1980年12月以每股五美元上市，全盛时期系1986年，该公司嘅Macintosh计算机连本报亦采用，当年系处理图像能力最好嘅个人计算机，行MacSUB软件。其后微软嘅Microsoft Word面世，较MacSUB软件更为user-friendly，跟住系Adobe Page Maker嘅版面展示软件，两大软件开始入侵Macintosh所占据市场。当年乔布斯坚持唔开放MacSUB软件畀公众人士，随着微软窗口（Windows）面世，可以话将Macintosh赶出市场。九十年代苹果出现连续三年亏损，到1997年12月股价已跌回招股价五美元水平，乔布斯亦辞职！市场由微软嘅窗口及Adobe Page Maker雄霸。1998、99年TMT股狂热，刺激苹果计算机股价上升，但2003年又接近打回原形！2001年乔布斯返回苹果，并喺2001年1月引入iTunes。许多人初期睇唔起iTunes，佢嘅功能只系将大量CD嘅歌存入。2001年10月改为iPod变成user-friendly后，2003年4月苹果再开放iTunes储存室，解决咗非法下载好歌及录像嘅问题，引发全球热潮，人人用iPod大量下载自己喜欢嘅歌同视象，苹果股价大幅上升，喺一股拆为两股后，今年4月30日首次打破一百美元，见一百零二点五美元！由2003年4月至今短短四年，苹果股价上升二十倍！1997年人人讨厌佢，当年股价五美元（一拆二后二点五美元）；今天人人喜欢它，但股价已达一百美元【图】。投资到底应人弃我取抑或人买我买？夏天买棉胎、冬天买草席人人会讲，但几多人真正做得到？

内地人舍弃强制购物团

　　「五．一」黄金周，唔少国民改为拣走向大自然式旅游，例如广西中越跨国德天大瀑布、北海银滩、闽粤赣革命老区、漳州滨海火山地质公园、北京长城、桂林、张家界、武夷山等。山水游、乡村游更吸引城市居民，唔少已摈弃强制购物团，并以短线游为主。今年内地人来港购物情况如何？相信已逊于往年，因为热潮已过。

　　国家社科院发布「2007年房地产蓝皮书」指出，去年喺强力调控下，全国七十个大中城市房屋销售仅较2005年上升5.5％，计划今年房价涨幅控制喺5％以内。限价房、经济适用房等推出市场，可部分压抑房价上涨，令2004年开始城市房价较快嘅涨幅持续下降。　　蓝皮书指出，北京、上海、深圳、杭州等城市中心城区租售比已达到一比二百七十到一比四百（即楼价系每月房租二百七十倍到四百倍），房价虚高嘅倾向明显。

　　上海展览中心、上海协作国际展览有限公司主办嘅「假日楼市─2007年上海房地产春季展示会」5月1日亮相。虽然距离3月房展只有两个月、展示场地三万五千平方米、参展商二百五十家，但第一天已获三万人参观，证明响上海置业嘅兴趣十分浓厚。

越南发展铁路须改用阔轨

　　越南铁路1881年开始兴建，绝大部分路轨距为一千厘米嘅窄轨铁路。1975年南北越统一后，越南政府修建铁路，1976年河内到胡志明市全长一千七百二十六公里，需时七十二小时，19*89年提速到五十二小时，依家已缩短到二十九小时，但仍然相当慢。近日利用日本提供嘅开发援助贷款，投资三百三十亿美元令时速达三百公里。完成后，河内到胡志明市行车时间缩减到仅十小时。呢条铁路亦可以通过同登至凭祥口岸，与中国铁路接轨一直去到北京，然后到俄罗斯等国家；另一条则跟中国昆明接轨。即中国货物可透过呢条铁路一直到越南胡志明市，再到东南亚其它国家。

　　家吓越南火车时速每小时九十公里，每天客车经中越边界二十多趟，高峰期三十多趟，货车每天二十多趟。由于越南铁路系窄轨铁路，令两国火车不能直通，来自中国货物大多从凭祥出境，到凉山或从云南河口经越南老街到河内进行中转，不能直接运抵荣山及越南南部。越南如欲大力发展铁路运输，必须将依家嘅窄轨改为阔轨至得，涉及工程费用不菲。
信报财经新闻   曹仁超2007-05-03