程超泽 ----长牛市道股民必须要做的几件事

jiang1973

自2005年年底发端的本轮大牛市行情共出现过的三次巨型震荡，均出现在2007年，分别是“1.31”、“2.27”和“4.19”。对市场估值的意见纷呈、莫衷一是，是导致三次大震荡的“元凶”。本栏非常相信，今后，多空分歧将始终伴随大盘战战兢兢地前行，大成交，大震荡将是一种常态。大盘越是碎步盘升向上，市场投资者的心态矛盾就越大。迷茫的不仅仅是散户，从基金年报和最新季报，以及券商研究报告等中我们不难发现，机构对不断上行的大势也抱有警惕。于是，市场变成了：一方面，股价处在历史高位，一有风吹草动，抛盘就如潮水般涌出；另一方面，牛市的车轮滚滚向前，虽然震荡在加剧，但仍看不到牛步停歇的迹象。但本栏的作者想要告诉投资者的是，与其被大盘走势长期折磨得不成人样，毋宁“长痛不如短痛”，作一次“遵义会议”式的总结和沉淀；而沉淀则是为了更大踏步地走向万里长征。为此，本栏建议，投资者必须要做如下几件事情：
1、将思维不失时机地矫正到“中国超级长牛市”的正确轨道上来。中国证券市场经过2006年历史性的转折之后，其长期繁荣才刚刚开始。长牛市反映的是当下中国经济的四大现象：一是人民币升值是对中国股市的最直接和最重要的传导效应，即以人民币计价资产的全面重估和整体升值。二是全球性资本充裕而引起的严重泛滥，人民币升值更导引了全球资本泛滥向中国的涌流。三是股权分置改革给中国股市带来的巨大制度变迁效应必然在市场运行中的反映。四是中国经济还将长期高速成长，以及由此引发的对行业和上市企业绩效的大幅增长的预期。上述四个方面因素的交织作用与叠加效应，不仅是中国股市由熊转牛的主要原因，也将是中国股市走向超级长牛市的现实和潜在源泉。

2、用平常心来看待长牛市途中的涨涨跌跌。中国本轮牛市经过2006年一轮恢复性行情后，现仍处在大繁荣前期，后市行情的发展仍将以温和震荡不断向上作为主基调。如果没有内外生灾变式的因素或力量，中国长牛市格局将可望延续好几年。本栏作者观点是，直到2010年年底至2011年年初结束。由于市场投资机构和投资个体的心理是各异的，它们的合力作用有可能因巨大财富效应的不时兑现而不时造成股市的震荡，甚至大幅调整。而震荡不但能使市场短期风险得以释放，更重要的是，它是保证中国股市长牛市健康有序发展的一个必要条件。类似的震荡和下跌回调将与中国这轮长牛市始终相伴左右。但不管市场短期如何调整，是小调整还是大调整，从我们为期5年的趋势预测看，有利于长牛市行情延续的因素不会发生改变。

3、坚决摒弃因为惧怕输钱而轻率作出放弃中国长牛市的投资或提早退出投资的错误决策。因为以什么样的视野和高度去看待中国这轮你一生中只有这么一次的长牛市格局，将决定你今后财富的多少和生活的幸福与否。在长牛市道和巨大财富效应面前，任何裹足不前和优柔寡断，只会使你坐失一生中最好的历史性投资机遇！

4、一旦认定中国股市这一长牛市格局，坚决做一个中国价值投资的麦田守望者，虽然守望是孤独的，有时甚至是十分磨人的。用巴菲特的投资眼光和选股原则，精选长牛市道里能收益翻十倍、甚至翻更多倍的大牛股，然后在价格相对低估或调整市里不失时机的地买进。一旦买入，就长久地照看好集中持有的那几只股票。只要中国股市不发生系统性恶化，保持投资组合至少几年不变。可能的话，持股越久越好。同时做好充分的心理准备，始终不被短期股价的波动所左右。因为孤独和有勇气的守望，你日后必将得到厚报。

5、真正认清这轮超级长牛市因何而起，其主轴又是什么。本栏曾特别撰文要求投资者长期关注在长牛市道里人民币升值这根主线条。我们说这正是本轮长牛市的最大、也是最根本动因。2007年4月10日，投资大师罗杰斯甚至语出惊人地预测，在未来20年里，中国的人民币对美元可能升值高达500％。相比2005年7月21日中国开始汇率机制改革以前的水平，目前人民币对美元汇价还刚刚累计升幅了7％左右。人民币升值将全面提升以人民币计价的资产价值，比如拥有人民币资产的房地产、拥有矿山资源的煤炭、金融业和拥有地产资源的商业企业；外汇负债率比较高的企业如航空、贸易等以及原材料或零部件进口占比较高的行业如造纸、钢铁、轿车、石化、航空等。在人民币升值的大背景下，我们特别看好银行股。如果投资大师罗杰斯的上述预言能够兑现，那么专门经营人民币的银行所产生的溢价将会是多么巨大！

6、由于市场是无效的，投资者即便在一片歌舞升平的长牛市道里，也要牢牢紧绷一根投资忧患意识的弦。除了上述要求遵循价值投资法则外，他们应同时坚守风险投资原则：（1）如果你想稳健投资，永远布局优质蓝筹股；（3）坚决将在股市中已赢利部分及时落袋为安，用本金来进行投资；（3）永远都不要满仓，至少留下三分之一资金在股市大调整市里逢低补仓。(4)不应讳言基金肯定比你投资的更稳健、更安全，因此为了稳健起见，你还需留出一部分资金用来投资基金。和持有股票一样，要么不做，要做就要做一个长期持有的基民。当然不用说，长牛市终有“盛宴结束的一天”。诚如我在《大财五年：抓住你一生中最好的投资机会》一书中反复强调得那样：

“2008年奥运会以后，中国长牛市的后续走势将变得越来越复杂而不确定。尽管中国经济强劲增长的势头仍将热力不减，股市的强势也可望持续到2010年，但是由于中国股市长期熊市格局的阴影，以及经过连续几年股指的大幅上涨，股市早已处于‘高处不胜寒’的紧绷心理模式定势下，市场投资者会时不时回忆起发生在2001年到2005年年底的那次漫漫熊市，他们更对1997年在亚洲发生的金融危机所带来的灾难性后果噤若寒蝉。越到后来，投资人就越变得谨小慎微。不过到那时，他们还不会买光自己手上的股票，因为股市仍保持着气势如虹的牛市氛围和牛市格局，指数还在不断被推高和刷新。但他们的投资策略开始趋于保守起来，而且变得越来越保守。我们有理由相信，整个中国股市的见顶可能要在2010年底到2011年早期出现。我对中国股市超级大牛市结束的预测时间是2011年的春节前后。

世界上没有只跌不涨的股市，当然也没有只涨不跌的股市。股市中既然有先知先觉的投资人或机构洞察先机，在股市尚未启动的时候就抄了大底买入股票，当然也有先知先觉的人在股市尚未出现大幅下跌前就先期成功地将资金撤出，逃离这个已经危机四伏的股市。在这方面，国际游资可谓十分精于此道。由于国际游资在中国内地的投资（无论是投资房产，还是股票），花的都不是自己的钱，而是集合境外委托人的资金，他们代为投资并收取管理费，因此强烈的资产增值和变现冲动欲始终使他们处在一种“防患于未然”的意识之中。

笔者认为，自2005年年底以来中国股市大行情，就像一道盛宴，在觥筹交错的饕餮后，盛宴总有结束的一天。紧随着2010年上海世博会的曲终人散，业已持续多年的中国房地产价格的暴涨、包括石油在内的大宗商品价格的暴涨、黄金价格的暴涨、股价的暴涨，以及人民币的大幅升值，都将可能引发国内外巨额游资因丰厚的利润兑现而大规模撤退。届时，中国房地产和股市这两个世界经济发展史中最大的泡沫最终将像一层窗户纸那样被一捅就破。

2011年后的很多年，中国股市将一路跌跌不休，开始时是大幅震荡，不断有股指回升的假象。接着股市便开始加速狂跌，那些早已赚得盆满钵满的投资者和机构不问价格地巨量抛售股票，引发市场恐慌。越到后来就只是无量下跌，中国股市再次九九归原，走向漫漫熊途。而2010年后中国一些高质量的公司债券和国债价格则会上涨，这是因为经济低迷时，“弃股炒债，以质取胜”的原则将发挥作用。

和股市同步下跌的还有房地产。由于国际巨额游资釜底抽薪般地兑现撤出，中国房地产价格将出现深度下跌，尤其是那些处于繁华都市、城郊和度假胜地的房屋价格更将跌得惨不忍睹。最令人悲观的是，当国内外大批资金撤退，在国内消费者住房抵押贷款的需求又跟不上房地产建设贷款增长的时候，中国从2011年起将出现大规模的楼盘供给大量过剩现象，住房供需的失衡将越来严重，我们将看到通货紧缩或物价实际大幅下降对中国经济发展产生的巨大冲击波。”