投资者日记 大价股细价股轮流炒

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投资者日记 大价股细价股轮流炒

　　4月26日，周四。恒生指数升130.51，收20667.29；成交五百一十七亿九千八百多万元。4月期指升183点，收20665点。沪深三百指数升1.31％，收3493点。

　　今年首季中国GDP上升11.1％，国家发改委经济运行局副局长朱宏任认为，未得出中国经济过热嘅结论。人类嘅行为不但感性，亦经常希望合乎逻辑，上述心态往往阻止投资者赚大钱，因为股市经常唔合乎常理。请学习订下止蚀盘后欣赏别人将股市一再推高，而带来事前自己冇谂过嘅利润。响目前A股市场，只要唔系投下大注，点解唔畀利润往前跑？既然订下止蚀位，不妨让股市升到尽！

美汇指数见两年低点

　　纽元宣布加息至七厘七五，是七星期内第二次加息。纽西兰2006－07年通胀率2.6％，分析家估计6月7日唔会再加息，并相信纽元利率已见顶。今年美元兑欧罗跌3.2％，常用嘅美汇指数见81.29嘅两年内低点【图】，后市美汇止跌回升还是跌穿80点？十分重要。

　　道指已升穿13000点，即今年升幅5％；恒生指数以20667点收市，即今年升幅不足3％。反之，个别股份升跌幅十分大，符合年初时我老曹估计今年大市冇方向，但个别股份升降幅度十分大。一年前贝南奇接任联储局主席后，我老曹认为股市波幅部分系由联储局自己造成，当时佢提出黄金岁月论冇几多个支持者。道指去年5月10日由11670点回落到6月14日10698点，并在7月18日10683点形成双底才回升。8月份联储局停止加息后，道指由11000 点升到近日13000点，令佢嘅黄金岁月论愈来愈多信徒。虽然今年2月格蛇挑战黄金岁月论，认为今年底有三分一机会出现衰退，但至今为止黄金岁月论仍占上风。美国经济陷入滞胀而非衰退，相信今年美国GDP上升2.5％，美股纯利则出现单位数字上升，结束长达十四季嘅双位数字上升。

　　大价股同细价股习惯轮流炒。今年1月细价股出色表现，之后股市才回落，代表升市近尾声时细价股吃香。踏入5月，相信又系细价股有出色表现嘅时刻，依家大价股可以拣得落手者唔多。

A股出现泡沫三岁小孩都知

　　至今为止，我老曹未见过一位分析员能预测未来，因此建立投资策略非常重要。技术分析准确度只有55％（如加入买卖费用，懂走势同唔懂走势嘅投资者成绩冇分别）。真正有用嘅系趋势唔系走势。例如：一、远见（Vision）。简单例子，1967年美国人收入系港人五十倍，未来应睇好美国还是香港？1978年香港人收入系中国人五十倍，到咗2007年港人收入仍系内地人五到十倍（视不同行业而定），你点睇中港经济？二、才能（Talents）。好多人以为系天赐，其实可以自行发展。甲、乙两人，甲每天花一小时睇《信报》，乙每天花一小时睇其它报纸嘅八卦新闻，十年后谁跑出？甲还是乙？二十年后谁较富有？甲还是乙？三十年后谁生活无忧？甲还是乙？三、创意（Creative）。甲性格系事事关心，世界上发生任何事佢都关心，包括近期台湾富商与女明星关系、小甜甜争产案、徐步高杀人事件……。乙却专注在本业、学习本业技巧及理财之道，将过去嘅失败例子铭记于心，最后熟能生巧，在投资上发挥自己创意……。十年二十年后，甲乙两人谁跑出？四、持久力。一个牛市短则三年、一般五年、长则七年；面对自己睇好嘅股票上升便忙于止赚，却不肯由头揸到尾，忘记「止蚀唔止赚」嘅格言。过去有几多人买入好股后，因太早沽出而错过赚大钱机会？五、抉择。面对亏损，能否果断地、坚决地执行止蚀？面对环境改变，有冇纠正自己从前的错误决定？以上五点决定你系边一类人（一赢、二平、七输钱）。

　　内地A股出现泡沫，已系三岁小孩都知嘅事实，问题系如何在泡沫中赚钱？旺市莫估顶，冇人可以在最高价出货嘅！只要订下止蚀盘（如下跌10％至15％便止蚀）便放心玩拣股（stock-picking）游戏。在黄金岁月里，唔少股价仍可上升50％至100％，亦唔排除部分股份可回落50％。同样形势，可以产生唔同后果，赢家永远系少数，此乃投资市场铁律。如果你嘅投资思维达到社会上 10％人口水平，而非停留在70％大部分人水平，做到出类拔萃，绝对唔系打电话问功课者。成功的背后系苦功、苦功再苦功，只要功夫深，铁柱亦可磨成针（但千万不要学人磨铁柱，而系将铁柱卖掉去买无数针）。要成功唔系刻苦耐劳而系做good deal！学做一位出色嘅stockpicker。

方法一：睇本报每日一股，学习拣股。

方法二：睇我老曹写嘅日记学习捕捉趋势（trend），全世界冇一个投资者系睇走势发达的（卖走势发达者就有）。

虽然内地A股有泡沫，但香港股市却没有，目前平均O只有十五点五倍，何来泡沫？内地A股90％已公布旧年业绩，纯利升幅平均达43.5％，上述纯利升幅可以支持A股O四十倍，问题只系今年A股纯利能否继续保持上升45％？如今年纯利升幅减半，便会令目前O显得偏高。2008年两税并轨，内地公司获减税，即2008年内地公司纯利多咗一项利好因素支持。换言之，内地A股只系短期偏高，中长线看纯利上升空间仍十分好，纯利大升者股价可获支持，纯利无法大升者则面对获利回吐，又系个别股份问题。中移动（941）去年纯利较2005年每股上升22％，令O企于二十二倍；展望今年每股纯利只可上升15％、2008年每股纯利只可上升10％，未来中移动能否继续企在O二十倍之上？

纯利增长率下降，未来O系咪同时睇跌？因此唔排除中移动股价渐见顶。又如内地保险股，去年投资方面嘅利润不俗，今年上半年嘅投资利润亦应该不俗，今年下半年又点？又如2005年至2006年上半年运费指数走下坡，令航运股出现一段日子回落；2006年下半年运费回升后，今年第一季起又走下坡，你话航运股后市点睇？反之，煤炭价去年下半年止跌回升，令采煤股又再被睇好。2001年中国入口石油量大于出口，形成全球石油股五年升市；今年中国入口煤量大于出口，未来几年煤矿股又点睇？南方航空（1055）去年出售三架波音七五七，获利三亿三千五百万元，才令去年恢复获利一亿八千八百万元或每股四仙。今年又点？目前股价在炒今年获利十六亿元或每股赚四角，做唔做得到？换言之，坏消息入货（去年上半年公布2005年亏损十八亿四千八百万元）之时入货，好消息出货（分析界展望今年纯利大升）。今时今日炒股票，必须学晓坏消息入货、好消息出货才掂。千万不可在公布好消息后才入货，一般人做得到吗？

内地股市分析员水平较香港高

　　股市多元化后，唔同行业盛衰有本身循环周期，同恒生指数升降关系不大，例如炒航运股睇运费指数；炒航空股睇油价、人民币汇价及载运率；炒铜矿股睇铜价；炒煤炭股睇煤价；炒保险股睇A股指数，如此类推。今天香港股市分析员60％未够班；反之，内地股市分析员水平却较香港高，港人如唔急起直追，最终可能连金融中心地位亦内移！今时今日做一位分析员必须对个别行业盛衰循环周期有一定了解才可，不应再停留在「止蚀、止赚」讲咗同冇讲差唔多嘅水平。毛泽东话斋：未经深入了解者冇发言权。骏威汽车（203）、长城汽车（2333）今年营业额上升可以肯定，但面对激烈竞争下，汽车售价却下调，令边际利润收窄，今年纯利较去年上升空间有限，今年汽车股应否继续睇好？已是疑问。再睇明年，中国汽车市场将面对产能过剩。又如广深铁路（525）最近提速后，估计今年营业额及纯利皆有大幅上升空间，上述因素系咪已在股价上反映，或者仍可进一步睇好（相信明年纯利较今年进一步看涨）？短期而言股市是投票机器（由供求决定），长期而言股市系评估机器（逐只秤）！1997年至今过去十年，股市内赢家少输家多，点解？理由系大部分散户都唔肯做功课，买卖只凭直觉或听消息。

广州面对酒店供应不足

　　内地四大银行除农行外都已上市，国库现金定存部分今年起转向中小银行，以免在存款储备金率上调及利率向上压力下「失血」。去年底已公布名单多达五十余家，另加农村合作银行，令呢D中小银行不必担心市场利率上升及存款储备金率上调嘅压力，因国库现金今年起存入。　　交行A股发行冻结资金超过一万四千五百亿元人民币，网下配售唔超过三十一亿九千万股，网上发行唔超过十四亿三千六百万股，估计以上限七元九角定价，26日确定，27日网上宣布中签率。

　　受广交会开幕影响，广州酒店房价暴涨，唔少外地客只有改住东莞、佛山等地酒店，虽然离广州半小时车程，但酒店房租便宜一半以上。睇嚟广州正面对酒店供应不足。
信报财经新闻  曹仁超2007-04-27