沪综指逼近3800点 持优质股过节应为最佳选择

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本周四大盘继续震荡上涨，并逼近3800点大关。在强势行情和五一长假的不确定因素之间，投资者似乎对于持股还是持币很难抉择，我们认为，持有高成长性的优质蓝筹股过节，应当是投资者的最佳选择。

　　资金面有利多方

　　本轮行情成交屡创新高，且多次出现天量震荡，本周二上证指数以2054亿巨量收出小阴十字星，成为谨慎者看空的一大理由。

　　不过天量纪录不断刷新的同时也伴随着新资金入市纪录的刷新，数据显示，本周二沪深两市新增A股开户数超过了31万，再创单日开户数新高，10倍于去年“红五月”开户高峰阶段创下的纪录。截至4月24日，本月共有360多万新股民涌入股市，平均每个交易日有20万新股民入市，而在牛气冲天的2006年，新增A股开户数也只有308万。与此同时，周三交通银行申购冻结资金又高达1.45万亿，冻结资金过万亿似乎已成为常态，由此可见市场资金的充裕程度。

　　市场多次出现的天量震荡，实际上使得平均持股成本不断上升，从而限制向下调整的空间。而从博弈的角度讲，这又是一个清洗获利盘的过程，每清洗一次，市场的稳定性就会暂时增强。这就是为什么每一次震荡或回调的时候都会放量，而震荡之后的上涨往往出现一定程度缩量的原因。典型的有上周四调整放天量，周五大阳线收复失地却缩量，还有本周二震荡再创天量，周三、周四连续上涨却连续缩量。到目前为止，本月大盘的换手率已经超过了50%，空头主力的做空筹码可能已所剩无几，而多方的新资金仍在源源不断进入，五一节前还将迎来一波基金发行的高潮，近期多家基金将先后开始申购或发行，预计其申购或发行规模上限或达到410亿元。由此看来，五一前后大盘保持上涨趋势的概率很大。

　　估值水平尚属合理

　　另一个重要的问题是估值，虽然有消息说A股市场的平均市盈率已经高达50倍，但是以静态眼光来看待市场显然有失偏颇。最新的统计结果显示，已公布2007年一季报的661家公司一季度共实现营业收入7196.53亿元，同比增长49.21%；共实现净利润502.97亿元，同比增长135.43%。

　　业绩的成倍增长无疑将明显降低市场的估值水平，我们预计目前市场按照2007年业绩估算的动态市盈率水平在30倍左右。而在宏观经济高速增长、制度变革导致整体上市、资产注入等成为常态的背景下，上市公司今后几年的业绩增长应能持续，那么目前30倍左右的动态市盈率水平尚属合理。

　　股市的魅力就在于它不会停留在任何人为其设定的所谓合理区间当中，牛市的惯性将驱使大盘向更高点位进军，直到产生大量泡沫。我们之前曾经指出，大盘4000点以上将进入今年的泡沫区间。现在看来，这个区间完全有可能在不远的将来被触及。

　　优质蓝筹是首选

　　根据上面的分析不难发现，市场资金面以及估值水平都构成了持股过节的理由。但是大盘估值尚在合理区间不等于所有股票都合理，若持有被严重非理性炒高的垃圾股，节后行情再好也有风险，而如果持有具备成长性价值的优质蓝筹，节后很可能获得意外惊喜。

　　今年蓝筹股的业绩增长非常强劲，宝钢净利润同比增长156.38%，马钢增长79.53%，深发展增长129.47%，但是蓝筹股板块的股价增长明显落后，甚至没有跑赢大盘，从而形成了“价值洼地”。同时五一后市场将出现两大预期：一是年报与第一季度报表披露完毕后的中报预期；二是随时间推移而日益强化的股指期货推出预期。结合多方面因素来看，持有高成长性的优质蓝筹股过节，应当是投资者的最佳选择。