基金一季度主动减仓跑输大盘！

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基金一季度主动减仓跑输大盘 ！

毛利   长江证券   2007-04-23

  上周由于一季度经济数据的推迟披露引起了市场对央行进一步加息的担忧，获利盘的抛售也使指数震荡幅度加剧。统计的90只基金重仓股中，下跌0.03%，换手率24.17%。其中上涨的有57只，涨幅超过5%的有34只，主要为电力、汽车、有色金属和部分医药类的股票；下跌的有30只，跌幅5%以上的有9只，多以贵州茅台、五粮液为首的食品饮料类个股。

  基金净值方面，统计的239只开放式基金中，平均净值增长率为2.16%，部分明星基金如易方达积极成长、华夏大盘精选基金则继续保持了良好的增长趋势，净值增长幅度均超过5%。

  所有开放式基金均于上周披露了一季度季报，根据WIND资讯的统计，偏股型基金一季度仓位接近77%，与去年四季度的80.49%相比有所下降。而从一季度新成立的基金仓位情况来看，截至3月末合计持有股票市值接近1200亿元，仓位达到了78%，甚至超过了老基金的持仓比例。造成这种局面的主要原因，一方面是新基金受到建仓期的约束，需要在短时期内使仓位达到规定的最低比例；另一个原因在于有不少基民在“2·27”大跌后争相赎回，从而迫使基金减持了部分筹码。

  同时，由于部分老基金对3月份的市场走势产生了分歧，从而也进行了一定的主动性减仓动作。从当时的3月份投资策略报告中可以看到，多数基金表示由于整体估值和其他市场相比已经处于高位，因此对3月份的市场持中性的态度，预计指数呈现出箱体震荡的格局。虽然基金对箱底是2500还是2600点还有所分歧，但对3000点这一箱顶位置均显示出高度的统一。而在这一箱体运行阶段，结构性调整将是基金的主要策略。

  从现实情况来看，不少基金在3月份确实按照先前制定的策略进行了一定的持仓结构调整，但由于股市的新增资金不断涌入，使得3月份之后的行情呈现资金推动型的特征，指数并未出现预期的调整，反而一举站稳了3000点这一箱顶区域，并保持了不断扬升的态势。而这也是绝大多数基金净值增幅一季度落后市场平均涨幅的主要原因。