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娃哈哈合资企业宗庆后财技
http://www.sina.com.cn 2007年04月22日 09:30 21世纪经济报道
上海报道 本报记者 陈小莹
宗庆后执掌的娃哈哈版图中,除了娃哈哈集团,共有39家与达能的合资企业,而目前有据可查的非合资企业也多达39家。
如此众多的企业,有着完全不同产权结构,但是却生产几乎相同的产品。而这些产权不一的企业,像一张密织的网,令外人难窥堂奥。更有说法称,只有宗本人才能知晓娃哈哈所有企业产权中的\"玄妙\"。
从4月3日\"达能强购娃哈哈\"事件爆发,截至4月20日本报发稿时为止,本报记者通过调查,逐渐梳理出合资企业中娃哈哈集团、娃哈哈工会股权被逐渐稀释的轨迹;同时发现,非合资企业的销售量出现井喷,目前的销售总额已经与合资公司不相上下;而这些非合资公司背后的11家离岸公司也在调查中悉数浮出水面。
4家体外投资公司
合资企业是娃哈哈与达能的\"结晶\",中外方的持股比例简单而清晰,中方49%,外方51%。
但在49%的中方股权里,不同企业采用了纷繁复杂的股权构成。随着合资时间的推移,一条\"国退宗(宗庆后)进\"的产权安排之路清晰可见。
1996年3月28日,达能和娃哈哈的第一批5家合资企业成立。其中,中方股东共两家,分别是娃哈哈集团有限公司(以下简称娃哈哈集团)和娃哈哈美食城股份有限公司(以下简称娃哈哈美食城,后改名为娃哈哈实业股份有限公司);外方股东则是新加坡金加投资公司,由达能和百富勤合资成立。
这样的合资路径显然不是达能在中国的唯一选择。早在两年之前的1994年,达能已经与光明先后合资建立上海酸奶及保鲜乳项目,达能占45.2%的股份。
当时,娃哈哈集团的属性还是国有独资,而娃哈哈美食城股东中,也以国有和社会法人股为主,其中娃哈哈集团占39.5%,社会法人股占41%,内部职工股占19.5%。
2000年是娃哈哈集团的改制之年,改制之后,原来独资的上城区国资委缩减股份至46%,宗庆后本人占29.4%,娃哈哈工会持股20%。
从这个关键的时间点开始,宗庆后着手在集团和合资企业中间构筑了一层投资公司的架构——集团和美食城不再直接投资合资企业,而是通过投资公司间接持股。下列4家投资公司的出现,不仅使得娃哈哈集团和美食城隐身台后,而且在数次股权变更之后,连带使得两大股东上城区国资委和娃哈哈工会也逐渐退出合资舞台。
2000年3月,第一家投资性质的企业杭州萧山顺发食品包装有限公司(以下简称萧山顺发)成立,其中宗本人持股58.66%,娃哈哈工会持股34.53%,其余为37位个人股东及娃哈哈集团党委书记杜建英的个人持股。
之后,娃哈哈方面就表示,由于集团和工会的对外投资公司数受到限制,要求以萧山顺发等投资平台作为娃哈哈集团投资的参与者。在此背景下,萧山顺发陆续投资了5家合资企业和8家非合资企业。
几乎同时,达能也加快了收购的步伐。2000年3月,达能收购乐百氏92%的股权。加之其对光明和娃哈哈的投资,一时间达能从一个单纯的资本投资者转型为一个\"产业整合者\"。其频频收购的动作,搅得整个行业陷入惴惴不安中。
2001年6月,第二家投资公司成立。这家名为杭州娃哈哈广盛投资有限公司(以下简称广盛投资)的股权比例中,宗本人占股60%,娃哈哈工会占股40%。相比较第一家萧山顺发而言,这些有投资性质的企业不再兼做加工生产,完全以投资作为主营业务。
在随后的投资中,广盛投资成为了娃哈哈方面最大的投资平台,在6年时间内一共投资了10家合资企业和7家非合资企业。且在对非合资企业的投资中,屡屡与离岸公司合作。
在最初建立的这两家投资企业中,工会依然持有相当比例的股份。但从2002年开始,这一产权结构被自然人持股完全替代,工会的持股慢慢从投资企业中淡出。
2002年7月和8月,红安永盛投资有限公司和广元金信投资有限公司分别成立。其中,红安永盛的股东是以杜建英为首的四个自然人,杜占62.2%。而在广元金信中,宗本人占60%,杜占40%。这两家的投资规模相对较小,总共投资7家企业。
非合资企业\"体外循环\"
在合资企业国有股份淡出的同时,娃哈哈非合资企业的销售量开始井喷。
截至目前,有据可查的非合资企业总量已经达到39家。其中,重庆涪陵娃哈哈饮料有限公司、深圳娃哈哈荣泰实业有限公司、哈尔滨双城娃哈哈食品饮料有限公司、韶关娃哈哈饮料有限公司和杭州宏胜饮料有限公司(以下简称杭州宏胜)的年销售额排名前5,全都超过2.5亿元。
达能方面上周曾对本报表示,达能曾在2005年年中发现了相当数量的非合资企业的\"转移价格\"异常——该价格不仅远高于一般意义的代加工企业,甚至还远远高于合资企业。
而正是这些非合资公司巨大利润,使得达能意欲强行并购娃哈哈的这部分资产。
在这些销售明星中,杭州宏胜成立的时间最晚,但地位最为重要。从2003年成立至今,其注册资本从150万美元,已经迅速增长为1025万美元。
2003年10月,非合资公司杭州宏胜饮料有限公司成立。在整个非合资公司的群体中,有相当数量的企业名字中带\"胜\"或\"盛\"字,这些企业大都占有特殊重要的地位。
在成立初期,这家企业的注册资本为150万美元,其中自然人股东施幼珍(宗庆后之妻)出资60万美元,一家名为恒枫贸易有限公司(Ever Maple Trading,以下简称恒枫贸易)的离岸公司出资90万美元。
而这家恒枫贸易的法定代表人正是宗庆后的女儿宗馥莉。曾有媒体评论称,正是达能和娃哈哈在\"扶宗女上位\"一事上的意见不一致,才导致\"达能强购娃哈哈\"激烈上演。
在整个2004财政年度中,杭州宏胜的表现平平,全年利润总额为2200余万元。而一年之后,这
家企业不断扩大产能,利润增长了3倍,达到6800余万元。其间,杭州宏胜完成了第一次增资,从150万美元增资到800万美元,增资的资金来自于未分配利润。 |
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