封转开：低风险投资

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封转开：低风险投资
发布时间： 2007-04-20 15:31 字体：   



　　攻略一：股改含权　　

　　套利解析

　　股改复牌的财富效应令人艳羡不已。*ST长控（600137）股改复牌后暴涨849.3%，开开实业（600272）股改复牌后暴涨238.5%……或是资产重组，或是借壳上市，种种基本面的重大变化，都引发了股改复牌个股“凤凰涅槃”，股价直冲云霄。

　　日前，进行集中申购的封转开基金———国泰金鼎价值精选基金就具有股改套利题材。

　　相比之前已实施“封转开”的基金，由于基金金鼎重仓持有的S双汇处于股改停牌中，其复牌后具有巨大的补涨空间，国泰金鼎价值也因此将成为“封转开”以来最大的含权基金。

　　据悉，S双汇（000895）于2006年5月31日停牌，当时收盘价为31.17元，而对应的深圳成指为4292点。截至2007年4月19日，深成指为9820点，涨幅高达128%。而期间，S双汇一直处于停牌状态，其估值大大低于市场平均水平，一旦复牌后必将受到众多资金追捧，股价得到大幅补涨。此外，S双汇股改方案引进了外资，罗斯克斯委托双汇集团进行全面要约收购，给这家国内最大的肉类加工企业带来新的发展契机。

　　根据基金金鼎2006年年报，该基金持有251万股S双汇，经过分红除权后S双汇占基金资产净值的比例大约为11.33%。

　　面对又一个股改复牌神话，一些开放式基金采取了暂停申购的方式防止套利资金拥入，而封闭式基金则不受此限制，进入封转开程序的封基更是如此。投资者通过申购国泰金鼎价值精选基金，不仅可以分享股市上涨的收益，更可以分享基金金鼎重仓股的升值前景，单是S双汇复牌后的涨幅就将会为投资人带来巨大的收益。

　　同样持有较大比例S双汇的封闭式基金中，基金汉博（500035）和基金兴科（184708）也已经或即将进入封转开程序。

　　除此以外，还有一些已经或即将进入封转开程序的封闭式具有股改含权套利题材。如因为S湘火炬（000549）股改停牌而含权的基金金元（500010）、基金景博（184695）。

　　投资建议昨日，大盘出现巨大跌幅，上证指数收盘时下跌163点，跌幅达4.52%，深圳成指更是大跌544点，跌幅达5.23%，封基指数亦跌幅达4.54%。在大盘暴跌之下，基金景博和基金兴科两只即将进入封转开程序的含权个股却表现坚挺，其中，基金景博收于1.685元，跌幅近0.88%；基金兴科更是因为同时公布了年度分红方案而上涨3.75%，收于2.464元，盘中甚至一度涨停。

　　由此可见，即使大盘出现调整，投资这类即将到期的含权封基是规避风险、获取稳健收益的最佳选择。

　　而与集中申购时再参与限量申购、按比例配售相比，直接在二级市场买入封基无疑更胜一筹。一方面免去了可观的申购费，另一方面无需按比例配售，确保100%“中签”。更关键的一点是，目前这部分封基仍存在一定比例的折价率，这也给了投资者提供了一个更佳的安全边际。

　　相关个股：

　　S湘火炬（000549）股改方案：潍柴动力股份有限公司拟通过发行A股并以换股方式吸收合并湘火炬。换股发行数19065万股，发行价20.47元/股，发行后总股本52065万股。湘火炬换股价为5.80元/股，换股比例为3.53：1。另外，株洲国资向流通股每10股送0.35股，潍柴动力为香港联交所上市公司，主要生产及销售柴油机，在我国燃机行业保持领导地位。预计2007年盈利13.94亿元，每股收益1.94元。

　　停牌日：2006年12月18日

　　停牌前价格：8.9元

　　攻略二：提前“封转开”　　

　　套利解析除了股改含权机会外，一些大盘封闭式基金，由于在基金契约中列出在符合一定条件时可提前进行封转开，而成为投资热点。

　　今年3月，个人投资者王源新在其博客上发表《致南方基金管理公司的公开信》，要求基金天元依法提前封转开。

　　基金天元隶属南方基金旗下，截至昨日，基金天元收盘价1.768元收盘，与其最新公布的单位净值2.58元相比，折价0.812元，折价率约30％。过高的折价率，影响到持有人基金资产的流动性。由于基金天元的到期日为2014年8月25日，如果持有人需要在此之前将基金资产变现，就只能在二级市场折价卖出，这会构成实际的损失。

　　针对这种情况，《天元证券投资基金基金合同》第二十二条规定，“基金上市交易后，在连续60个交易日内日平均成交价格低于基金资产净值20％以上时（含20％），南方基金公司可以向证监会申请，将基金天元由合同型封闭式转变为合同型开放式。”

　　依据上述规定，王源新在《公开信》中提出，从2006年10月13日至今，基金天元已满足“在连续60个交易日内日平均成交价格低于基金资产净值20%以上时（含20%）”这一条件，因此南方基金公司应履行合同约定，提前封转开。

　　与之相同的还有基金银丰（500058）。基金银丰在基金契约中写明：当达到一定条件时可以提前封转开。日前，私募基金上海宝银投资咨询有限公司发表公开信，要求银河基金管理公司主动召开基金银丰持有人大会并讨论封转开。

　　公开信内提到，“我公司作为基金银丰的持有人，已联系到超过51%以上基金银丰的机构持有人和个人持有人，为维护所有基金银丰持有人的权利，消除银丰30%左右的折价”，希望银河基金主动召开持有人大会。“如果银河基金公司不维护广大基金银丰持有人的权利，在2007年4月28日前对召开持有人大会讨论封转开没有具体时间安排和不予答复的话。”有可能“自行召开基金银丰持有人大会，让所有基金银丰的持有人网上投票表决《取消银河基金公司的管理权，并将安排另外基金公司接管基金银丰并封转开一事投票》。”

　　基金银丰公布的年报显示，继2006年中期大举增仓基金银丰27.28%之后，QFII去年下半年新买入1.728亿份，占基金银丰总份额的5.76%。至此，QFII合计已经持有基金银丰总份额的40.08%，成为首只被QFII持有超过40%大关的封闭式基金。而根据宝银投资相关人士透露，该公司已联系到全部持有基金银丰的QFII，并取得了一致意见，要求基金银丰提前封转开。与王源新一人对峙南方基金的悬殊局面相比，此番胜算可谓更大。

　　投资建议昨日，基金天元和基金银丰表现亦优于大盘及封基指数。由于目前封转开后基金规模普遍呈现爆发式增长，因此两只基金管理人均对提前封转开表示出积极配合的态度，并相继表示除了提前封转开外，还会采取一些创新措施改进目前折价率高企的问题，如定期分红、“救生艇”条款（即折价率超过一定比例开放赎回）等。

　　以目前超过30%左右的静态折价率计算，如果基金天元和基金银丰提前封转开，投资者将确保有50%以上的回报率。即使采取创新手段，也将有助于缩减其折价率。

　　鉴于两只封基提前封转开的临近，可以预见，不久的将来，两只基金将在消除折价率中完成其封转开的转型。(吴玥/上海金融报)