4月17日A股市场早盘一度承接周一暴涨之余威，出现大幅上涨行情。但想不到的是，由于金融股临阵倒戈，A股市场出现宽幅回落的走势，上证综指一度急跌80余点。
不过，在午市后，A股市场迎来如雨的买盘，上证综指节节走高，不跌反涨15.43点。深成指同样出现反转走势，在最大跌幅超过2％的情况下，收盘也是转危为安，涨了39.90点。值得注意的是，两市成交额再创新高，合计达到2700亿元，深市首次突破了1000亿元。
调控预期强烈引发主流资金担忧
不可否认的是，虽然目前新多资金有着初生牛犊不怕虎的特征，对调控并不担忧。但对于长期在证券市场浸淫的基金等机构资金来说，对宏观调控有着一种天生的“恐惧感”，因为在2004年的那一轮中级弹升行情就“命丧”于一轮紧似一轮的调整政策。
反观目前A股市场，由于一季度的投资增速出乎市场预期之外，加息的预期再度强烈。而近两年来的每一次的加息虽然成为大盘上涨的加速器，但在目前点位以及加息过后对银行股盈利能力的担忧也随着股价的上涨而有所强化，所以，一旦加息，极有可能压抑银行股的盈利能力，从而推导着银行股业绩的下滑预期，也就有了昨日银行股在盘中出现急跌的走势，如此也就使得大盘在昨日盘中出现跳水。
个人投资者活跃成市场上涨原动力
但为何昨日A股市场在急跌后又迅速逆转呢？对此，有业内人士认为是盘中主流资金的刻意洗盘。但笔者认为，近期机构资金的角色充其量是引导的作用，真正的力量是来源于近期迅速涌入A股市场的新增资金。有资料显示，这部分新增资金以中小投资者为主，据媒体报道，上周在中国证监会1818会议室召开的“2007年第一次证券市场形势分析座谈会”上，交易所公布的数据显示增量的资金来源中，个人投资者资金增量1700多亿元，而机构资金只有500多亿元。相对应的是，机构资金交易占比机构20％不到，个人超过80％。也就是说，在短期内个人投资者的交易日益活跃，渐成大盘加速上涨的强劲推动力。
而从以往A股市场的规律来看，每一轮行情发展到一个程度后，就会引来无数个人新投资者，而这部分个人投资者具有极强的羊群效应，缺乏机构资金特有的谨慎投资心理，追涨激情往往出乎市场预料之外，业内经常传说某机构重仓股出货后居然被个人投资者再将股价抬升到一个新高度的故事。如此就显示出在市场人气亢奋之际，个人投资者的买盘力量的确可以将A股市场推到一个新的高度，也就是说，羊群效应助力散户渐渐成为A股市场上涨的原动力，这极有可能是昨日A股市场出现V形反转的主要原因之一。故笔者认为，大盘有望进入百花齐放的主升浪行情。
轻大盘重个股重点关注两大板块
正因为如此，在目前背景下，A股市场极有可能形成群众力量是无穷的主升浪行情，上证综指有望在近期持续快速的涨升。如此也就意味着目前的投资思路可不必考虑更多的因素，而只考虑二级市场股价走势尤其是日K线图的趋势，比如说是不是已经形成起飞前的缓缓爬坡的上升通道，是不是已经刚刚以放量涨停的方式突破前期平台。
而从目前盘面来看，此类个股主要包括两类，一是未股改的S股，近期S股在股改复牌的个股强劲上涨所带来的财富效应推动下，出现强劲的上涨行情，昨日竟然有九成的S股出现5％的涨停走势。在此赚钱效应的引导下，会有更多的未股改S股出现涨升行情。故S佳通、S*ST北亚、S*ST源药等个股可密切关注。二是参股券商、参股银行以及互相参股上市公司股权的个股，将面临着极大的重估增值效应，从而形成股价的催化剂，二级市场股价有较强的上升空间，故建议投资者对新希望、雅戈尔、华资实业、兰生股份等个股可密切关注。
新股民踊跃接盘 老股民激流勇退
在昨日巨量震荡股市面前，散户们出现巨大分歧。据记者在深圳的证券营业部调查，新进的股民接盘比较踊跃，认为下跌恰恰是入市的良机，而老股民则尚未逃脱“2.27”大跌的阴影，急于激流勇退，清空仓位。“我上周五已经全出了，现在一身轻松，大盘今天急跌之后，虽然尾市又被拉升以阳线收盘，但我觉得目前的点位还是比较危险，不敢轻举妄动。”一位多年以招商证券深圳振华路营业部为基地的老股民说，最害怕像“2.27”那样的大跌了，等股市企稳后机会有的是，现在要先避一避风险。
记者的多位朋友也表示，早在上周已经清仓，股市调整是山雨欲来，“今天虽能反弹回来，但明天、后天呢，就保不准了，5月份是压力非常大的时期，一方面大盘一直没有经过像样的调整，获利筹码落袋为安的愿望越来越强烈；另一方面，5月份面临宏观调控、IPO扩容、大小非减持等各种压力，市场因此非常敏感，风吹草动都会引起调整，还是观望为上。”一位朋友分析说。
但是，新股民却表现出了无所畏惧的姿态。在攀谈中，记者了解到新进股民抢筹愿望非常强烈，下跌恰恰被当作建仓的机会，“‘2.27’不是十年一遇的大跌嘛，回头看看，当时跌回去的股票现在都涨了回来，长期看来并不可怕。”一位新进小股民的话非常有代表性。而新进的小股民也成为市场上越来越重要的一极，根据最新资料显示，单日新增A股开户数在最近的连续4个交易日中超过20万，这四个交易日的新增A股开户数共为89.7万，超过2005年全年的新增A股开户数。
四天新增开户数超过2005全年
散户入市火爆，单日新增A股开户数在最近的连续4个交易日中超过20万。统计数据显示，这四个交易日的新增A股开户数共为89.7万，而2005年的新增开户数仅为85万，四个交易日的新增开户数超过2005年全年。
中国登记结算公司的统计资料显示，本周一散户入市的热情延续了上周的温度，周一新增A股开户数超过25万，而从上周三、周四和周五的新增A股开户数均超过20万。券商观察人士认为，如果以每户带来3万元资金量计算，散户入市的效应相当于每日一只60亿的基金入市。基金的四个交易日开户数也达到20.8万户。
基金一季度大面积减仓
今日披露一季报的14家基金公司旗下93只基金减仓市值约500亿元
面对一季度股市高位，基金经理们也开始坐不住了。今日披露的14家基金管理公司93只基金一季报显示，各类型基金的基金经理在一季度内全面减仓。其中，偏股型基金环比减仓5.58个百分点，为本轮行情启动以来单季最大减仓幅度。以目前基金的持股市值论，上述减仓幅度涉及500亿A股市值。
基金的减仓行为不仅幅度较大，而且较为普遍，今日披露季报的偏股型基金有六成以上出现减仓，幅度最大的接近基金净值的30%。各类基金中，封闭式基金的减仓幅度最大达到6.68个百分点，积极配置型减仓6.65个百分点，股票型减仓4.8个百分点。南方稳健基金的基金经理在一季报中表示，由于预计A股市场在加速上扬后震荡幅度会加大，所以基金在坚持均衡配置且继续超配部分股票的前提下，会主要追求有效股票仓位而非绝对股票仓位，随时保持较大比例的现金以应对市场可能出现的各种变化。
另外，WIND资讯的最新统计还显示，93家基金一季度最看好的行业依然是钢铁和金融业，尽管上述行业股票当季表现平平，但是基金在这两个行业分别增配了184亿元和167亿元。另外，机械仪表、交通运输和石油化工也成为基金经理青睐的行业。值得关注的是，与一季度基金季度报告同时披露的还有两家封闭式基金的季度分红方案，这也意味着封基又一轮季度分红高潮可能展开。
机构看法趋向谨慎
昨日大盘大幅震荡，盘中权重指标股的回调，对市场形成了较大的心理压力；并购重组股、低价股板块的整体活跃，又再次激发了市场的做多热情。东方财富网统计了41家机构对周三大盘走势的看法，多数机构认为在量能保持相对稳定的情况下，大盘短期将有望继续保持强势震荡格局。
看多比例出现明显下降，占比为四成六。陕西巨丰等19家机构认为目前市场处于强势格局，短线回调带给场外资金介入的机会，预计后市大盘仍会以震荡上升为主，操作上继续持股待涨。看空机构依然是极少数。杭州新希望等2家机构认为，随着大盘攻上3600点，多空分歧在所难免，故短期出现震荡的可能性很大，随着大盘连续不断上涨，累计的调整压力也越来越大，大盘短期有调整迹象。看平比例有所上升。东海证券等20家机构认为昨日市场有惊无险，不等于有惊无险还会一直演绎下去，市场总体上泡沫不严重也不等于说局部泡沫不严重，由于局部的恶炒已经到了登峰造极的地步，这对市场是个考验。
2.27暴跌阴影不应过早忘却
在周末传闻的利空没有出现后,市场再度亢奋将指数推向3600点上方收出中阳线. 但昨日指数的\"阳包阴\"伴随的是量能的明显萎缩.今日早盘,大盘惯性高开冲击到箱体理论重要阻力3626点附近回落.沪市上午就成交了886亿元,天量再现.但这样的量能下指数出现滞胀,危险! 盘中五粮液复牌后出现放量大跌,带动一批基金重仓的酿酒消费类股票集体走软.昨日大涨的招商银行复牌后也出现下跌.盘中个股活跃度降低. 依然没有明显的热点.中国石化中国银行等几大权重股都是绿盘,这在一个月来是很少见的.两市早盘以盘中最低点收盘.
在周末的文中,本人表现了对投资者过度疯狂亢奋以及市场走势的忧虑.并警示<多重因素共振 风暴将要来临>.现在看来,这些预期的利空因素正在逐渐展现并开始发挥作用.但这样积蓄已久并随时爆发的牛市大面积下跌的风险在当前狂热的气氛当中并没有受到足够重视. 并且, 在现在阶段提示风险迎来的更多的是嘲笑讥讽和诅咒.这就是一个费力不讨好的事. 说对了, 没什么. 说错了,耽误了人家赚钱. 本人在昨日停写一天, 整晚思考,到底是不是还该将自己的真实判断写下去? 难道真的要实质性的暴跌来了之后才能惊醒某些人的美梦吗?本人不想看到这样的事实发生. 但依然要对一直信任和支持我的朋友有所表示.对于那些沉浸在豪言壮语和疯狂投机中乐不思蜀的人,本人不会指望其在迎来当头一棒之前回头. 本人也不会耽误其赚钱. 爱怎么做就怎么做,我管不着.
三个信息:
1,不可思议的事出现了,开户\"预约排号\".京城有些证券营业部开户排队甚至出现了打架的混乱局面，于是新股民开户开始遭受“限量供应”，有人拿到了一张预约日期为5月8日的排号单。两个字\"疯狂\".
2,管理层加强对基金行为监管.
上证所将加强实时监控，及时制止异常交易行为。加强对基金交易行为的监管，尤其重点关注基金集中持股、尾盘异动、内幕交易、利益输送等问题。一季度上证所开展重点股票监控31只次，进行异常交易调查处理97件，占去年280件的35%；针对基金进行的异常交易调查共计18起，占去年29起的62%。
3,二季度加息预期再度加强.CPI数据将超过3%.央行的调控压力不减.
在近期的文中,本人在持续思考<是什么力量习惯性\"逢低买入'?>,<群众创造的历史能持续多久?>,其中的关键是对参与市场的资金性质出现变化的警惕. 周末的文字有必要再次强调:\"在指数连续推进以及盘面持续火爆之后, 市场参与者的热情被充分调动并越来越高亢.场内的资金性质发生变化.新进场或空翻多的散户中户大户以及社会游资成为推动行情的重要力量. 市场的成本在逐级提高, 但这个成本的贡献主要是\"群众\"的力量. 市场不安因素加大. 同时管理层对投资者风险意识淡薄的担忧以及对市场疯狂投机和操纵行为的重视将很可能化为实际的政策警示和惩罚措施.投资者要对这种大震荡和下跌的来临做好心理准备.每个人心里都要有杆称,在衡量获利空间的同时也要掂量自己的风险承受能力.\"
在基金等主导机构没有大的作为的时候,人民群众和游资成了主角.这是危险的信号.其中有不少资金极不稳定,一有风吹草动非常容易形成羊群效应.助涨助跌就是它们能起到的最大作用.那么,在早盘中,基金重仓品种的放量下跌可能是应对日益增大的赎回压力, 但也代表了至少一部分机构的意志. 在管理层加强对基金监管的消息伴随下,其重仓品种的市场走势更值得思考.2月16日放量收阴,2月26日缩量创新高,2月27日爆跌.近三个交易日的走势与其如出一辙.投资者要注意风险了.牛市中也会有大面积下跌,也会跌的很惨烈. 好自为之.
周二上涨群体中多数仍以低价题材类个股为主，如青山纸业、东方电子、彩虹股份、内蒙华电等，场外游资入场择股多以低价作为主要的衡量标杆。从上榜个股的席位情况来看，没有一家机构身影，而且以往游资大户经常出现的席位也不占主导，说明是大量散户形态的资金从各方进行参与。
而下跌上榜的五粮液、深能源等卖出席位中可以看到机构的身影，从侧面证明了市场盘中的杀跌以机构资金为主。并且就大市值个股的股价表现来看，多数是下跌的，反映机构资金有震荡洗盘的要求。但强大的以散户形态入市的资金最终获得了胜利，拉起了股指。
从日震幅较大上榜个股情况来看，收盘以上涨为主，参与资金以大户为主，说明做多力量占据上风，洗盘性质的可能性较大。而高换手率上榜个股则多呈现出放量突破走势，如深达声、丹东化纤都是在横盘一段时间后发力向上走高的，此类个股后市还有进一步向上动力，值得继续看好。累计振荡幅度较大个股也是以上涨品种为主，典型的就是连续涨停的佛塑股份，该股明显进入拉升过程，但参与做多资金也与机构无关，反映出非机构资金的强大和做多的意愿。
综合来看，目前理性的机构资金有调整的意愿，但非理性的场外资金倚仗强大的资金优势推动股指走高。在这种情况下，机构资金有可能最终会被逼选择做多操作。因此，后市一段时间内股指将继续选择向上，甚至还会出现加速走高，中短期内做多可能是唯一选择，至少目前还没有到做空的风险提示期。
昨日市场盘中再现大震荡。沪综指一度下跌约86点，尾盘在权重股跌幅收窄的带动下，大盘快速上移，沪综指收盘3611.87点，上涨0.43％。两市成交2793亿元，成交量和股指收盘双双创历史新高。巨幅成交、巨幅震荡表明当前市场交投活跃的同时，投资者对于未来市场运行的分歧也相当显著。
就目前的情况来看，在上市公司盈利超预期增长的推动下，近期市场加速上涨，4月份以来沪综指涨幅已经达到13.44％，逼近一季度19.01％的涨幅。估值分析显示，目前A股估值已经进入合理区间的上端。现在最应该关心的是，机构投资策略会有什么变化？最新交银施罗德二季度策略显示，部分机构将在二季度清理重仓股。机构这一新的动向或引发市场结构性变局。
估值进入合理区间的上端
随着2006年年报的公布，目前市场整体估值趋于清晰。在3600点附近，整个市场基于2006年业绩的静态市盈率为40倍，基于2007年预期收益的动态市盈率为30倍。国信研究所数据表明，A股市场静态市盈率已经突破40倍。A股市场的整体PE 在4月13日达到39.7 倍的水平，考虑到本周市场的上涨，两市整体市盈率已经突破40倍。沪深300 整体PE 在4月1日也达到36.65 倍的高位。其中中小板指数的整体PE 水平最高，为48.62 倍，而深证成指的整体PE 水平最低，为31.84 倍。沪深两市有390家公司静态市盈率超过100倍，占1203家可统计公司的1/3。
从动态市盈率的情况看，综合机构对上市公司2007年业绩预测的平均值，在本周一市场收盘的基础上，沪深A股动态市盈率为28.19倍。事实上，从动态市盈率和静态市盈率的对比看，表明机构在这一估值体系下对上市公司2007年业绩增长的预期为29.53％，即约30％的预期增长。考查当前市场市盈率和上市公司预期收益的增长两个指标，我们认为目前市场的估值相对合理。即，目前28倍的动态市盈率和上市公司2007年30％的预期增长率是基本匹配的，但该估值水平已经进入了合理区间的上端了。
机构开始关注结构性问题
交银施罗德最新发布的二季度策略表明，市场主力机构开始关注重组股高估问题，其思路可归结为三点：1、坚守核心蓝筹股；2、对重仓股进行清理，基本不再新配重仓股；3、开始加大现金持有量。他们认为，从估值上看近阶段的股市，蓝筹成长群体整体的估值仍然在相对合理的水平，少数蓝筹成长股票还略有低估；但是中小盘和重组股整体的估值水平整体无疑是高了。坚守成长蓝筹的基础仓位，重新审核配置篮子中的重组股票、中小盘股票，逐渐将那些没有明显业绩支撑的中小盘、重组股票的配置比例降下来，并持有降低了配置获得的现金。
显然，部分机构已经开始清理重仓股了。那么，这将引发怎样的市场变局呢？以资产注入为主的题材股目前平均估值水平处在较高的位置；它与目前蓝筹股整体相对谨慎的估值形成了较为鲜明的对比。这种对比所形成的预期收益率的差异，将推动市场热点的转换：一季度题材股主导的行情将逐渐让位于蓝筹股主导。事实上，这种转换已经在4月份开始逐渐体现。基于重点上市公司预期收益率的考察，我们预期，蓝筹股行情将在未来进一步深入。相反，题材股行情将面临上市公司中报预期的压力：2007年的中期业绩，将成为题材股能否在目前价位上稳定的重要依据。
蓝筹股仍有潜力
2006年年度业绩的披露以及2007年一季度业绩的预增，使得蓝筹股依然具有较大的潜力。4月以来，蓝筹股集体启动，以中国石化、宝钢股份、鞍钢新轧、中信证券、招商银行和万科为代表的核心股出现集体创新高的势头。从这些股票的估值情况看，它们的股价仍有进一步走高动力。从PEG估值的角度看，这些核心股指标值多在1以内，如中国石化未来三年复合增长率预期为30％，而PE则为20倍左右；招行的预期增长和市盈率基本相近；宝钢股份未来三年预期复合增长20％，而PE则在12倍左右；万科预期复合增长35％，而PE则在24倍左右，等等。这些数据表明，核心股在未来较长时期内仍然具有强劲的上涨动力，这将为市场整体的稳定奠定坚实的基础，而近期核心股集体创新高则可能预示蓝筹股行情将进一步深入。
基金一季度大面积减仓
今日披露一季报的14家基金公司旗下93只基金减仓市值约500亿元
面对一季度股市高位，基金经理们也开始坐不住了。今日披露的14家基金管理公司93只基金一季报显示，各类型基金的基金经理在一季度内全面减仓。其中，偏股型基金环比减仓5.58个百分点，为本轮行情启动以来单季最大减仓幅度。以目前基金的持股市值论，上述减仓幅度涉及500亿A股市值。
基金的减仓行为不仅幅度较大，而且较为普遍，今日披露季报的偏股型基金有六成以上出现减仓，幅度最大的接近基金净值的30%。各类基金中，封闭式基金的减仓幅度最大达到6.68个百分点，积极配置型减仓6.65个百分点，股票型减仓4.8个百分点。
南方稳健基金的基金经理在一季报中表示，由于预计A股市场在加速上扬后震荡幅度会加大，所以基金在坚持均衡配置且继续超配部分股票的前提下，会主要追求有效股票仓位而非绝对股票仓位，随时保持较大比例的现金以应对市场可能出现的各种变化。
另外，WIND资讯的最新统计还显示，93家基金一季度最看好的行业依然是钢铁和金融业，尽管上述行业股票当季表现平平，但是基金在这两个行业分别增配了184亿元和167亿元。另外，机械仪表、交通运输和石油化工也成为基金经理青睐的行业。
值得关注的是，与一季度基金季度报告同时披露的还有两家封闭式基金的季度分红方案，这也意味着封基又一轮季度分红高潮可能展开。
老基金大力卖出 新基金不愿多买
一季度基金重仓股的疲弱表现，在基金一季报中得到了解释。
来自WIND资讯的统计显示，今日披露的14家基金管理公司93只基金的季报，平均仓位下降4.72个百分点，偏股型基金环比减仓5.58个百分点，都创下本论行情以来的最大跌幅。
同时，新基金的建仓势头也大幅缩减，与去年4季度相比，新基金同比少建仓20个百分点。老基金大力卖出，新基金不愿多买，成为了很多基金重仓股一季度表现不振的主要原因。
在去年4个季度中，基金的减仓力度从没有像今年那么大过。统计显示，偏股型基金，去年1季度加仓4.68个百分点，2季度减仓0.08个百分点，3季度减仓3.53个百分点，4季度加仓7.6个百分点。而伴随着今年1季度的大力减仓，1季度末偏股型基金的持仓仅为76.95%，再次回到了过去一年多的较低水平。
这个情况，既可以解读为，基金经理对于目前日益高涨的估值水平的担忧。也同时表明，市场的场外资金空前充裕。类似情况的去年第3季度，曾经导致基金在其后一个季度大幅追加仓位，上证指数大幅上涨超过50%。
相对隐蔽的是，基金的资产配置在一季度发生了更加巨大的变化。股票基金的资产大量从老基金转移到新基金手中，而行业配置也发生非常明显的变动，包括新基金在内的主流机构依旧将建仓目标对准了金融、钢铁、机械、零售和交运5大行业。经历了一个季度的考验之后，基金的投资视野更加集中于上述行业之上。
其中，相当明显的是，基金对于金融的偏爱。尽管当季度金融业的表现近乎平淡，但基金尤其是新基金对于银行、保险、券商的热情不减，当季度建仓金融股接近200亿元。另外，房地产行业的投资规模也整体打平，显示基金在持续增长的行业上依旧着力。
另外，在景气向上的周期行业中，基金的热情释放得更加明显。钢铁行业，基金的配置比例足足翻了一番，其增仓幅度达到了令人叹为观止的地步。
一季度基金凸现“小规模效应”
业绩排名前十位的基金有6只规模在10亿以内，其中4只规模小于2亿
统计显示，今年一季度业绩排名前十位的基金，有6只规模在10亿以内，其中4只规模小于2亿；而排名前30位的基金，有17只规模小于10亿，27只规模在20亿以内。东吴嘉禾基金经理助理魏立波表示，一季度基金业绩的分化一定程度是因为基金的“小规模效应”。
魏立波介绍说，历史数据显示，在我国目前市场中，5至20亿规模的股票型基金收益和投资运作能力存在一定的优势，这也是所谓的“小规模效应”。这种效应的表现方式有几个特点。一是20亿元以下规模基金，更适合高股票配置的积极管理方式；二是10亿元以下超小规模基金，在抗风险方面能力较弱，30亿元以上规模基金则抗风险能力较强；三是20亿元以上规模的基金，更适合采取低股票配置的相对保守投资策略，如果采取高股票配置的积极策略，盈利能力与抗风险能力都会降低。
至于小盘基金为何能在2007年取得如此优异的业绩？市场人士认为主要有两大原因，一是大盘股在2006年连续上涨奠定了坚实的牛市平台，为今年成长类中小盘股的持续活跃打下良好基础；二是今年以来股市行情处于高位震荡整理中，中小规模基金抗跌能力强。而对于大基金来说，调仓换股则相对较难；而且，一些巨型基金往往要经历一个规模逐渐缩小的过程，面对这一过程中的大量赎回压力，基金净值难以有较好的表现。因此，整体而言，在2007年震荡向上格局中，小盘基金中出现“黑马”的几率会更大。
封基一季度分红起跑
封闭式基金一季度的分红序幕正式拉开，南方基金旗下的基金开元，基金天元今日率先发布分红公告，对一季度的投资盈利进行季度分配。
其中，基金天元的分红方案为向全体持有人按每10份基金份额派发现金红利1.00元。本次收益权益登记日为2007年 4月24日，除息日为2007年4月25日。红利发放日为2007年4月25日。
基金开元的分红方案为向全体持有人按每10份基金份额派发现金红利1.00元，权益登记日为2007年4月24日，除息日为2007年4月25日，红利发放日为2007年4月25日。两只基金本次分红金额总计达到5亿元。
值得注意的是，两只基金分红前每单位基金份额净值分别为2.7375元和2.9583元（3月末数据），本次分红后，基金净值仍在2元以上，未来的分红潜力依然不小。
牛市行情仍将继续
今日共有93只基金公布了2007年第一季度季报。各基金对后市保持了谨慎的乐观态度，认为此轮牛市行情仍将继续，但当前股指已在高位，振荡风险即将加大。
市场在震荡中上升
基金业普遍认为，截至2007年第一季度底，上证综指上涨了19%，A股市场整体估值与国际相比处于高位，过热迹象明显，短期内有震荡整理的必要。但长期来看，A股的上升趋势不会改变。宏观经济超预期增长；中国贸易顺差继续高速增长，流动性过剩局面不会改变；居民储蓄流向资本市场的渠道已经打通；外资对中国资本市场兴趣浓厚。并且，效率优先已成为中国宏观经济发展的重大战略方向，强大的资本市场是优化市场资源配置的基础。
景顺长城资源垄断基金称：“资本市场在未来5年内面临极佳的发展机遇。A股的牛市格局将延续。”另一方面，2007年第二季度的各类风险因素也在积聚：美国经济可能放缓、融资速度逐渐加快、小非解禁规模逐步加大、央行的货币政策有紧缩趋向等等。市场行情未来将表现出信息驱动、资金驱动、波动加大的投资特征。
金鹰成份股优选基金认为：“要警惕新调控思路带来预期改变和以往政策累积下从量变到质变的效果。”但是，目前的牛市已很难通过自我调节回归理性，市场需要重大利空的打压才可能改变牛市格局。华宝兴业宝康消费品基金表示：“我们还没有看到政府将出台这些政策的迹象。散户主导的牛市仍将持续。”海富通股票基金认为：“目前风险更多的来自于市场参与者的情绪而不是上市公司的经营状况。”
投资热点出现分歧
基金业普遍认为，在下一轮震荡行情中，把握市场时机与板块轮动至关重要。但在后市投资热点方面，出现了一定程度的分歧。大多数基金在强调内涵式增长的同时，表示关注重组题材等外延增长模式。
消费服务、金融服务及优势制造行业被大多数基金看好。南方高增长表示将重点配置两条主线：消费服务升级和制造业升级。居民收入提升和集中消费、人民币升值、整体减税等带来的消费和服务升级机会是持续多年的主题；重化工业阶段基本结束则给制造业大发展创造了良好机遇。景顺长城内需增长另强调：“下阶段市场有消化估值压力的必要。相对而言，蓝筹股经过一季度的调整估值更加具有吸引力。”
巨田基础行业基金则表示，目前蓝筹股的价格并不便宜，“业绩与未来成长即使未被透支，也肯定没有整体低估”。该基金强调适当布局具备外延增长模式的重组类公司：“资本市场的复活使上市公司的壳价值以及融资价值大大增加，以借壳上市以及资产注入为代表的外延增长将使这类公司的动态业绩与动态估值成为一个‘悬案’。在流动性泛滥的前提下，这种不确定性会极大增加相关公司的吸引力。”基金丰和强调关注目前静态估值依然合理的行业，比如钢铁与交通运输行业，“保持较高股票资产配置、集中投资安全边际高的防御性品种”。
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发表于 2007-4-18 17:52:17