投资者日记 海啸来临当奇景睇

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投资者日记 海啸来临当奇景睇

　　4月10日，周二。恒生指数升138.16，收20347.89；成交五百五十五亿四百多万元。4月期指收20390点，5月期指收20258 点。中兴通讯（763）升13.4％，见四十二元三角五仙，因获中移动（941）订单。中石化（386）升3.5％，见七元一角四仙，该公司去年纯利上升 30％，至五百三十九亿元人民币，而且原油价格回落4.3％，见六十一点五一美元。国企指数升1.56％，见10012.93，重返一万点之上。

　　4月15日起，中国将减少部分钢产品出口退税，不锈钢出口退税减至5％，其它八十三个等级钢产品出口退税取消。中国A股连续第七个交易天上涨，或十八天内上升18％。宝钢升4.2％，报十元九角九分，公司估计今年首季获利翻一番。武钢升4％，报十元四角；鞍钢升2.6％，报十七元五角五分。内地钢材股未受出口退税消息影响。

　　中国3月份贸易顺差减少至六十九亿美元，较一年前减少38.6％。出口八百三十四亿元，上升6.9％；入口七百六十六亿美元，上升14.5％。过去中国一连串降低出口退税行动渐见成绩。

中国经济依赖出口极脆弱

　　2001年美国经济出现软着陆，中国当年出口增长率只有6.8％；今年人民币升值，加上出口退税减少，如再遇上美国GDP增长率放缓到2.1%，中国出口增长率出现放缓机会好大，但唔影响中国GDP增长，因为高速公路及房屋仍在大量兴建，唔会因为出口衰退及放缓而受影响。不过，如中国出口增长放缓，将影响生产企业工人加薪幅度，而令消费旺唔起来。世界银行估计，美国GDP增长率将由去年3.4％，下降至今年2.1％。　　花旗认为，经济起飞嘅国家，较早有德国、日本及前苏联。苏联到七十年代已停滞不前；日本同德国九十年代亦放缓。亚洲四小龙继续起飞，但1997年亚洲金融风暴后亦停滞不前。当下有「金砖四国」，其中又以中国经济表现最劲，印度则似乎已见顶。值得注意嘅系，无论以前嘅亚洲四小龙或今天嘅金砖四国都唔系经济火车头，经济火车头仲系美国。

　　1940年德国GDP系美国嘅40%，战后至今再未超过美国GDP 30％；1940年前苏联GDP系美国嘅45%，七十年代高峰期才重返呢个水平。

　　中国1820年前后系全球最大嘅经济国；其后一直下跌，1950年更跌到只及美国5%；1978年起急起直追，依家大约系美国GDP嘅20%。

　　日本虽然出口表现良好，但出口一直只占GDP 10%，甚至全盛期亦未超过15%。中国1978年出口只占GDP 5%，依家已升至35%以上，即中国对出口依赖远超过日本，并以劳动力密集型行业为主，即竞争力主要依赖廉价，系相当脆弱嘅经济形态，如全球对中国出口快速增长设立「天花板」，中国经济无可避免受影响。

小心日圆短期升值

　　日本央行维持利率不变，仍系半厘；日圆见119兑1美元。日本喺7月大选前将唔会加息，估计今年8月或9月才加息，但日圆弱势令G7唔再沉默；加上欧罗响6月前再度加息，恐怕欧洲央行喺饱受升值之苦时，将向日圆施加压力，加拿大财长亦要求将日圆价值列入会议议题，各位小心日圆短期可升值。

　　中国银监会主席刘明康宣布，政府允许中国商业银行将人民币存款转为外汇，甚至可用于境外产品投资。

　　周二人民银行喺市场招标发行四百亿元一年期债券，利率二厘九七六，令内地七天期同业拆息升上二厘三六六四，代表人行进一步抽紧银根。

　　高盛证券认为，人行第六次提升银行存款准备金率至10.5％，4月16日生效，代表人行对中国金融扩张方面有D失控。由2003年8月首次提升该比率到今年4月16日第六次提升储备比率，至今未能解决经济过热问题，亦无法阻止信贷膨胀，最后会否因用力过度而戳穿家吓嘅经济泡沫?!　　花旗集团推介华能电力（902），目标价九元；并推介魏桥纺织（2698），理由系该公司由追求量嘅增长改为追求质嘅增长，估计毛利率可进一步提升；其次由注重出口转为注重内销。

　　德意志最新分析报告将信置（083）目标价提高至二十二元三角一仙，较现价有25%溢价。

　　上周美国新世纪金融公司申请破产保护令，上周五American Home Mortgage Lender发出2007年首季及全年盈利警告。根据Mortgage Implode-O-Meter报道，去年底至今已有五十间次级按揭公司出问题，估计上述只系冰山一角。次级按揭公司出问题已非新闻，问题系对美国经济影响系点？今年约一万亿美元贷款利率须重新订定，其中80％贷款者无力负担较高利率，估计影响超过一百万美国家庭，情况较英隆事件更严重；亦较1990至 91年嗰次房地产软着陆更坏，甚至超过1987年10月股灾。但投资界似乎一D都唔关心，情况有D似两年前海啸发生时，唔少游客居然攞相机拍照，小孩子更跑出来睇奇观……完全忽视海啸嘅破坏力，五分钟后造成超过三十万受害者。今天我地面对美国次级按揭问题，系咪一如两年前圣诞节翌日，因唔理解海啸嘅破坏力，反而当奇景睇而攞相机拍照？我地面对一万亿美元有问题贷款，上述数字可能已太大，令一般人无晒感觉。美国次级按揭债券问题真系冇事咩？高潮喺今年11 月，点解咁多人一早认定冇事？危险并唔可怕，最可怕系唔知危险（即冇危机感）。我老曹系胆小鬼，做人处事作风系「宁可错过，不应做错」，因为一失足成千古恨，回首已是百年身。1974年7月至12月半年内，我老曹财富由五十万元变成十万元之后，须花六年时间（1975至80年），才由十万元变回五十万元。我老曹已系极之幸运，有几多人经过1973至74年后，改变咗自己一生命运？

金砖四国股市印度最差

　　今年3月止，美国经济数据反映经济仍然良好，除咗楼市及次级按揭债券外，其它行业仍正常运行。去年第四季GDP增长2.5％，唔太热唔太冷，只宜提高警觉，未到睇淡时刻。再睇睇金砖四国，巴西BVSP指数由3月5日低点41117.02升至4月9日见47239.27，但似乎形成上升楔形，技术分析叫做「消耗性上升」。印度 SENSEX指数系金砖国中最差者，响2月9日见14723.88后便回落，似乎形成头肩顶中。至于俄罗斯RTSI指数由3月5日1701点回升至4月9 日1973.83，似乎形成双头。中国沪深三百指数由1月5日2030点升至3077点，三个月内升幅超过50％，走势上叫拋物线上升，相信今年第二季结束机会甚大。金砖四国股市中，表现最差系印度（2月9日见顶），最好系中国（仍在狂升）。最后边个领导边个？到底系印度股市重拾上升趋势抑或中国股市完成拋物线上升后回落？我地只能观察。

名人投资策略只可参考

　　毕非德增持Burlington至10.9％，成为该公司最大股东，第二大股东系Marsico Capital Management对冲基金。巴郡手上嘅Burlington市值三十四亿四千万美元，名人效应令该股周一上升6％。毕非德睇好铁路股？美国铁路股被视为过气行业，两年前毕非德投资Home Depot及Pier Imports，该两股过去两年表现唔见得出色。其实名人投资一如你同我，一样有时睇啱、有时睇错。名人投资策略可以参考，但唔好迷信。　　闽信集团（222）、全美国际（8136）、中国龙工（3339）、荣盛科技国际（1166）、世茂国际（649）、中大国际（909）、鸿隆控股（1383）、南京熊猫电子（553）、亨达国际（111）、华艺铜业（559）停牌。
信报财经新闻    曹仁超2007-04-11