内地股市崛起香港如何自处

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内地股市崛起香港如何自处

　　沪深股市昨天再创新高，是连续第八天上升，成交则高达二千三百多亿元，再次刷新单日成交纪录；除此之外，沪深三百指数、中小板指数等都纷纷创出历史高位，用牛气冲天去形容目前的内地股市，仍未足以显出其「狂」态；可以预料，上述各项纪录很快就会再被打破。

　　中国政府虽然不断以加息和调高存款准备金率去收紧银根，但对冷却股市完全不起作用。调高存款准备金率主要目的是抽紧银行体系的资金，但多次调高之后股市仍然不受影响，可见在内地股市周边游弋的资金数量极多，银行并非其主要来源。

　　沪深股市连番急涨之后，已跻身国际级的规模；统计数字显示，本周一沪深交易所的总市值达十三万七千六百多亿元，首次超过了港交所主板及创业板的总市值十三万六千九百多亿元。要成为国际金融中心，首要条件之一是股市的市值高、成交大，这方面内地股市在今年已先后超越香港，行政长官曾荫权说未来五年香港要打造成区域内「无可争议」的金融中心，其志可嘉，但出师不利，中国股市在今年开始全面起飞，随着中国移动、中国石油、中海油等超大型国企回归Ａ股，带来万亿以上的市值，香港的确受到严峻威胁。

　　香港去年在新股发行（ＩＰＯ）方面大丰收，全赖多家内地银行和保险公司在香港上市，但今年Ａ股市场以ＩＰＯ集资的企业已肯定超过香港；从今年一月一日至四月十日止，已完成Ａ股ＩＰＯ和已确定ＩＰＯ定价的共有三十一家公司，合计筹集六百九十六亿元。如果以首季计算，其集资额则为六百三十六亿元（共二十五家公司），假若全年都以这个规模增长，预计今年Ａ股ＩＰＯ集资规模将达到二千五百多亿元，比去年大幅增加约六成。值得注意的是，Ａ股恢复ＩＰＯ集资活动是从去年六月才开始，至今还未足一年，但增长速度已相当惊人。国内企业选择以Ａ股为主要上市集资市场，自然就会减少依赖香港，内地的分析员甚至预测，最近十多年来中国企业主要在境外市场集资的做法将在今年结束，形成历史的转折，主次易位，国内企业的融资活动将重返内地，境外集资变成辅助……。是否如此，特区政府和港交所应该密切留意。

　　据过去经验，当股市「过热」而出现泡沫时，中国政府会不惜一切为股市降温，绝不手软，务求在泡沫爆破前加以控制，避免股市大幅回落时造成「社会影响」。但当前的大升市已持续超过半年，中国政府虽然透过学者公开发言规劝股民保持冷静，央行则不断推出紧缩政策，但由始至终，政府都没有再推出行政措施直接干预股市，从发展金融市场、完善监管机制的角度看，中国股市已渐趋成熟，逐步摆脱了过去「放、乱、收、死」的恶性循环。国内股市最大的结构性问题是全流通，经过几年的努力，股权分置计划终于成功，全流通已经实现，日后股市的升跌理应由市场供求决定。

　　中国证监现在要做的，是继续打击内幕交易和非法操控，清除内地特有的「拖拉机」账户，即法人开立个人账户炒股，或一个资金账户挂上多个个人账户，其目的很明显，都是为了隐藏「大户」（包括上市公司高层）的真正身份，方便在幕后炒作。清除「拖拉机」户是提高市场透明度、杜绝非法操控的正常监管措施，与过去利用行政手法干预是完全两回事。

　　内地稍后将会推出股市指数期货，分析员担心Ａ股将会来一次大调整，但即使如此，内地股市只会变得更成熟、更健全，在吸引资金方面更有竞争力。
信报财经新闻   2007-04-12社评