资金流动性空前过剩 央行再冻1600亿资金

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作者：谢艳霞 戎明迈


　　央行再冻1600亿资金

　　在央行宣布加息3周之后，中国人民银行宣布将自16日起，上调存款准备金率0.5%至10.5%，冻结资金1600亿。这是央行今年之内第三次上调存款准备金率。接受采访的经济学界和银行界权威人士为此对本报记者分析称，央行在三个多月内连续三次上调存款准备金率冻结资金约4800亿、并发行央票净回笼逾万亿资金，加上一次加息之举，央行紧缩银根的力度和频度“绝对空前”。这是因为银行体系内资金流动性“空前过剩”，经济依然过热。

　　但对于央行此次微调存款准备金率之举，股市和债市及银行间市场均反应平淡，其中深沪股市昨天依然逆“央行政策之旨”而上扬。银河证券首席经济分析师左晓蕾据此预期，央行此举不会改变股市上升的根本趋势。

　　资金流动性仍空前过剩

　　广东发展银行资金部负责人分析认为，央行再次出招紧缩银根，因为目前市场上资金流动性空前过剩。今年前两个月，贸易顺差额突然放大至近300亿美元，为去年全年贸易顺差额的1/6。过高的贸易顺差额，令央行不得不被动地加大货币投放量。与此同时，前两个月贷款增长过快，新增贷款近万亿。过快的贷款增加又在很大程度上加速了资金流动。尽管3月份新增贷款额度尚未公布，但从央行采取的举措上，即可以判断当月新增贷款量肯定很大。追求盈利的银行依然看好经济形势，因此其放贷冲动难以遏制。

　　国泰君安研究所一位资深研究员进一步指出，目前银行体系内闲置资金高达11.1万亿。相当于目前A股市场的总市值水平。银行“泻洪”压力依然较大。流动性空前过剩导致投资过热势头难以压下来，进而形成经济过热。中国国际金融公司首席经济学家哈继铭亦持相同观点：信贷增长过快和流动性过剩，是央行再提存款准备金率的原因。事实上，央行本周披露的第一季度例会内容亦明确透露出加强流动性管理的急迫性。

　　年内将持续打压经济过热

　　渣打银行中国区首席经济学家王志浩对本报记者表示，央行今年以来净回笼资金量已是去年同期的2.4倍，但这对于高速增长的贸易顺差和银行体系内庞大的资金而言仍显得轻微。其预期，央行今年总共将有6次上调存款准备金率，存款准备金率年底将提升至12%。中金公司首席经济学家哈继铭更称，最新CPI数据让人相信央行很可能在4月—5月再度加息，“因为由于粮食价格压力对CPI上涨的影响比预计更持久，预计3月份CPI甚至有超过3%的可能。”国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松甚至认为，上调存款准备金率已经成为央行的常规性流动性工具，因为此举可以抑制银行放贷的冲动。

　　但银行界人士认为，央行此举信号作用强于实际作用，更多体现在心理预期上。银行放贷不可能短时之内大力度紧缩，货币政策向来有滞后性。亦许数月之后，央行通过紧缩银根进而抑制投资过热的目的方能逐步显现。

　　股市债市反应平淡

　　上调存款准备金率在各方的预料之中，因此各方市场反应平淡。昨天深沪股指早盘受央行上调存款准备金率影响大幅低开，但未及10分钟，即被买盘拉起，全天窄幅振荡，两市收于红盘。其中受政策影响最大的银行股虽全线下跌，但跌幅并不大。自此，沪指已连续15个交易日以红盘报收。多位证券分析师认为，央行调控意图明确，股市不可能如去年涨势如虹，振荡上升的可能性较大。

　　债市昨天微跌且成交量萎缩，但未有过激反应；银行间拆借市场利率微升，亦未有强烈反应。广发银行资金部负责人称，市场反应平淡，说明流动性过剩问题依然严重。央行自身毕竟不能从根本上解决贸易顺差过快增加的问题，亦不能解决金融市场多层次构建工程。