政经札记 赌马炒期权 殊途同归

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政经札记 赌马炒期权 殊途同归

　　笔者不算是马迷，只是间中乱买号码，自以为神仙托梦，偶尔看到嘉豪在电视讲马，他现时是马会评马人，在马圈已颇有江湖地位，不过，和他闲谈，却绝少谈马，多谈投资，他认为现时赛马绝少跑假，但拣马却更加难。笔者也有同感，进口马愈来愈贵，各方人士都想赢马威威，竞跑时便要讲际遇。

　　近日收到美国短线炒手Jeff Clark的一篇通讯，谈到买马和买股票期权的共同点，很有意思。

八岁懂赢马秘诀 不买大热门

　　Jeff说，1973年他8岁时首次随叔父入场看跑马，当时刚好跑到第4场，叔父问他喜欢那个number，他没有看马匹，却翻阅马簿和现场赔率，他最后说想买4号，他拿出当时全星期的零用钱两美元，由叔父代为下注，他还记得该马的名字是Chile's Pride（智利的骄傲）。

　　Jeff问叔父买了那只马，叔父答道，当然是买大热门，因为最有机会跑出。Jeff留意现场赔率，大热门是四赔九（买4元可共收9元），而4号则是一赔廿一。

　　开跑后，那些成年人都在呼喊，Jeff太矮小看不到赛跑的过程，但赛后叔父和其它人实时没精打彩，大热门显然跑输了，叔父突然抱起Jeff说︰「智利的骄傲跑第一，我们去收钱吧。」

　　后来赌多几场，叔父中了两次，Jeff再中多一次一倍九，也输了几场，但叔父总共输了一百美元，而Jeff则共赢了数十美元。

股市调整 逆市买认购期权

　　叔父提醒他回家后勿对婶母谈输赢问题，却忍不住问他是如何「胡乱拣中」。他说，他看到马簿某只马的预计赔率不低，属于有机会的边线马，但临场却少人买，于是他认为有投注价值，加上一点好运，他便第一次入马场便赢了钱。

　　Jeff很懂得计算值博率，他长大后没有做马评家，而是做了股市炒手，以负责买卖期权（option）而名利双收。

　　他说，跑马与期权的情况颇类似，例如，近期股市曾从高位回落，他认为只是牛市中的调整，但市场曾变得很悲观，很多人都追买认沽期权（put option），而认购期权（call option）却变得很便宜。调整市往往会玩过山车，却不难以低价买到认购期权，而当股市反弹时，认购期权会大幅回升。

　　Jeff的经验告诉我们，绝大部分人看好时，值博率变得很低，也变成不值得下注或投资，反之，当群众非理性地突然转为看淡时，往往便是以小博大的良机。

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小知识︰认购期权认沽期权有别

　　认购期权（call option）的买方有权在合约到期前，根据期权合约指定行使价，买入相关产品（可以是商品、金融产品、或期货合约）。若买方决定行使使用权，根据合约买入相关产品，认购期权沽售者（卖方）需要履行合约，进行交易。

　　认沽期权（put option）的买方有权在合约到期前，根据期权合约指定行使价，沽出相关商品。若卖方决定行使使用权，根据合约沽出相关产品，认沽期权沽售者（买方）需要履行合约，进行交易。
香港经济日报   曾广标2007-03-24