中年人也许最善理财

sealrose

篮球运动员的黄金年龄据说是接近而立的那几年。象棋运动员35岁左右状态最好。搞理论研究的经济学家的黄金年龄是45岁左右。

但在日常生活中，感性与理性的矛盾却无处不在，年轻人可能因一时的灵感做出决定，年长的人却更看重多年积累下来的经验。

这两种决策方式哪一个更适合于个人理财呢？

有四位经济学家认为他们找到了答案。通过对信用卡费用支付情况的研究，这几位经济学家发现了一个令人迷惑的现象：年轻的和年老的消费者比中年人更容易发生不必要的信用卡费用。随后，经济学家们将研究范围扩大到了贷款等其他金融产品，并将研究对象扩大到上万人。

经济学家们发现，中年人的贷款利率总是低于年轻人和老年人，支付的费用也较少。最不容易犯财务错误的年龄是53岁后的几个月，虽然该年龄的人正承受着中年危机的压力。

经济学家们将这个年龄称为理性年龄（自报家门：我上个月刚满53岁。）这一结论的证据并不是绝对的，但若干不同金融市场上的这种现象却在不同程度上确凿无疑地存在着。所以这是不容忽视的。而且，四位研究者也都大有来头：40岁的大卫•莱布森(David Laibson)来自哈佛大学，35岁的泽唯尔•袈拜(Xavier Gabaix)来自麻省理工学院和普林斯顿大学，37岁的约翰•德里斯科(John C. Driscoll)是联邦储备委员会(Federal Reserve Board)的，36岁的萨密特•澳袈沃(Sumit Agarwal)来自芝加哥联邦储备银行(Federal Reserve Bank of Chicago)。

他们查阅了2002年一个大型金融机构的75,000份物业套现贷款、对年龄不同但其他情况全部相似的贷款者进行了比较研究，结果50岁上下的人的贷款利率比年轻或年长的人的贷款利率低整整一个百分点。而且50岁上下的人的贷款风险并不比年轻或年长的人的贷款风险大。这四位经济学家同意对研究对象的信息保密。

然后，经济学家们对物业套现贷款的信用额度信息进行了研究。根据要求，贷款者须在申请表上填写房屋的估价；如果贷款额与房屋价值的比率较大，银行将收取更多的费用。银行还会对房屋的价值进行独立的评估。

如果贷款人高估房屋价值，使实际的贷款额与房屋价值比率比申请书上的比例高，则说明贷款的实际风险比纸面上的大，于是银行将把贷款人的贷款利率调高。

但万一贷款人低估了房子的价值呢？这时银行可不会下调贷款利率的。

聪明的消费者会转向利率更低的贷款，这种情况很多。四五十岁的贷款者中在物业套现贷款中犯不必要地支付高利率的错误的人不到10%。20几岁的人中犯这种错误的人的比例是70%。决策失误的人支付的利率平均比必须支付的利率高1.25个百分点左右。折算成金额，两万美元的信用额度每年多支付的利息为250美元。

尽管不太明显，信用卡费用经济性上也存在着类似的年龄差异。逾期还款，超额消费或信用卡提现都会产生费用。只要按时还款、遵守信用额度并避免信用卡提现，这些费用都可以轻易避免。

同样年龄区别还出现在信用卡优惠利率的利用上，即办理信用卡余额代偿后6到9个月的优惠利率。（窍门在于，偿还新卡上的钱首先是用于偿还低利率的欠款，而不是用于归还用新卡消费的利率较高的部分。所以，可办理信用卡余额代偿，但继续使用旧卡消费。）46岁左右的人对“信用卡之迷”的利用是最好的。

经济学家们对这一现象的成因有一个初步的看法。他们根据心理学研究指出，经济学家称为分析能力的认知能力从20岁以后开始稳步下降。而经历的丰富所带来的经验资本可以在某种程度上弥补分析能力的下降。

他们认为，分析能力曲线和经验资本曲线随着年龄变化在中年位置相交。年轻的时候，经验的不足抵消了分析能力，在老年阶段，认知能力的衰退抵消了经验的作用。

乍一看，这个理论与婴儿潮一代广泛认同的理论相左，他们认为一些大脑的功能会随年龄的增长而加强。但研究也表明，大脑的功能在年轻时和年老时是不一样的，年老时大脑更加依赖于对已知模式的识别而不是对未知事物的分析。

四位研究人员承认，他们的研究还不是最终结论。虽然他们已将自己的发现与同事分享，但尚未在相关刊物上发表论文。尽管信用卡费用等影响在统计上是很明显的，但影响的程度很小。

袈拜指出，他们还没有对个体消费者进行仔细的观察以支持他们的理论，也没有就年龄对理财能力的影响进行类似的分析。

莱布森补充道，这一神秘现象的原因也可能并非年龄所致，或许是不同时代成长起来的人特有的行为方式所决定的，亦即婴儿潮一代与其父辈或其子辈处理金钱问题的不同习惯。

但是，毫无疑问的是，这一发现很重要。美国等国正从一切退休金和退休医疗保险计划由政府包办的模式转向由老年人自己选择医疗保险计划的模式或401(k)退休储蓄计划。老年人良好的理财能力是这种改革的基础所在。

David Wessel

http://chinese.wsj.com/gb/20070323/fea190337.asp