蓝筹归来 重演“二八现象”可能有多大?

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《期货交易管理条例》的出台和加息的“靴子”落地消除了市场近期重要的不确定因素，给市场带来了“利空出尽是利好”的效果；而按照2006年的业绩来看，市场的“估值困惑”正在逐步解开，这为横盘已久的股指找到了方向.

　　股指期货将会在可预期的时间内推出，分析人士认为机构投资者对于筹码的争抢将使主流蓝筹重新引领市场。

　　加息难改长牛趋势

　　分析师认为，加息对于市场的影响更多是心理层面的，当大家对于加息预期明朗化和一致化后，消息的正式出台反而意味着“利空出尽是利好”。事实上，加息并不能从根本上改变流动性过剩的局面，也不会导致市场资金大转移。很难想象，0.27％的加息幅度会让已搬进股市的资金再搬回银行。与此同时，本次加息之后人民币与美元利差减小，将会增大本币升值压力，通过各种渠道流入市场的热钱反而有增加的可能。

　　股市上涨还是下跌，真正起到决定性作用的还是上市公司的整体价值。在今年年初上证指数第一次到达3000点附近时，遭遇了“估值困惑”，当时市场的平均市盈率水平达到了40倍左右，有高估嫌疑，随后大盘进入震荡调整期。但是伴随着2006年年报的陆续公布，股改后上市公司的整体质量大幅提高，从已经公布年报的上市公司来看，平均业绩增长幅度超过了60％，这一方面是由于宏观经济的快速增长，而更重要的是上市公司大股东有了提升公司业绩的真正动力，不管这种提升是来自公司内部经营潜力的挖掘还是外延式的优质资产注入，关键在于它确实是高速增长了，而且今年这种增长动力还可能延续。

　　如果按照2006年的业绩来看，市场的“估值困惑”其实已经逐步解开了，前期之所以仍在3000点附近徘徊不前，就是在等待加息消息，而随着这只“靴子”最终落地，大盘也在短期震荡之后继续自己的长牛趋势。

　　再掀权重股抢筹浪潮

　　《期货交易管理条例》已公布，股指期货推出的重大障碍被扫清，在这一背景下，市场普遍预期股指期货推出的日期越来越近，分析师认为这正是点燃权重蓝筹股升浪的导火索。机构投资者对于筹码的争抢将使主流蓝筹重新引领市场。

　　有关香港、台湾以及美国、日本等不同市场推出股指期货的实证研究结果显示，股指期货对股市的影响是“上市前涨，上市后跌，长期趋势不发生变化”。此外，从海外一些经验来看，在股指期货推出前后，各路资金为争夺话语权，使成份股受到极大关注，存在相当好的阶段获利机会，国内可能会重复这一历程。以香港市场为例，中国移动上市之后在各路机构的追捧下，由14港元一路上涨至最高80港元，成为恒指中举足轻重的巨无霸。

　　2月以来的市场波动，不仅重新稳定了市场信心，也使机构重仓的蓝筹股回到了相对合理的估值水平，银行、地产等龙头股止跌企稳是明确信号。当前沪深300指数的2007年动态市盈率在25倍（剔除成份股业绩预测中的负值），并没有明显高估。在这种情况下，股指期货推出对个股流动性需求的提升，将直接成为市场的上升动力。