储局放风减息 并非好消息

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储局放风减息 并非好消息

　　美国联储局昨日除如外界预期，保持联邦基金利率不变外，在议息声明中，更不再提及进一步收紧货币政策的可能，市场解读为暗示或将减息。投资者借机炒作减息，美股昨晨应声急升，但储局未来若要减息，意味美国经济受挫需急救，实非好事。

　　储局自去年八月起，每次议息会议后声明例必表示，将视乎通胀与经济增长的发展，决定是否需进一步稳固政策的时机与程度，但当中的「进一步稳固政策」，昨日已为「未来政策调整」所取代。

通胀虽未安心 楼市更堪忧虑

　　如此细究议息会议声明，看似咬文嚼字，但储局过去的利率变化，每每率先从声明的字眼透露，此是为何市场一见「进一步稳固政策」，变为较中性的「未来政策调整」，即理解为储局放声气，为未来减息铺路，更认为储局有近四成机会在六月底会议后减息。然而，何以储局态度有变，是通胀忧虑已减吗？事实并非如此，因会议声明由一月时表示核心通胀有所缓减，变为昨日的核心通胀稍微上升，此与最新公布的二月份通胀数字脗合。储局昨更强调，通胀仍是政策的最主要考虑所在。

　　既然通胀有上升苗头，又是储局最主要考虑，那为何要放出可能减息的声气？这有两个可能。其一，是经济表现可能较预期差，但会议声明中有关经济的陈述，与一月时并无大变。那剩下最大的可能性，就是担忧楼市了。

　　事实上，一月份会议声明表示，有一些迹象显示楼市趋向稳定，但储局昨却指，楼市继续调整。其不如一月时乐观，跃然纸上。此相信与次级按揭风暴愈刮愈大有关，尤其信贷恶化有扩散至次优按揭（alt-A）的趋势，显示按揭问题或仅冰山一角。

储局风险信息 投资者勿忽略

　　若未来数月次按风暴蔓延，挫伤楼市，威胁金融体系稳定，并令美国人无力继续通过再按揭消费，拖累经济下滑，那储局确有需要在六月时减息，力挽狂澜。但这便等于，一直困扰美国以至全球经济的楼市硬着陆噩梦，终于成真，其对经济与企业盈利的挫伤力，或将非同小可。

　　因此，市场虽炒作减息，推高美股先赚一笔，但这只是短线炒作。储局在通胀有上升苗头时，仍发出可能减息的风声，无疑正担心楼市情况较预期为差，并或将恶化至震动楼市、消费与经济，此是投资者不能忽略的信息与风险。
香港经济日报   2007-03-23社评