投资者日记 补回第二个下跌裂口

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投资者日记 补回第二个下跌裂口

　　　3月21日，周三。恒生指数升159.51，收19516.41；成交四百六十八亿一千八百多万元。3月期指升241点，收19507点，一直以来嘅低水现象已接近消除，代表睇淡一方今天开始认输。今年股市大方向系上落市，经常喺大多数人睇好之时回落，或喺唔少人睇淡之时回升，投资分析应以个别股份为主。恒指短期支持点喺18600点，至于反弹到边个水平？可以肯定系补回第二个下跌裂口，至于第一个下跌裂口会否补回，便冇人知道。如要扭转2月23日跌市所造成嘅劣势，恒指必须重返二万点以上才确认。各位无谓估（因为大部分人都估错），走势好听D系有50％机会正确，唔好听系50％机会出错，冇人系靠睇走势发达（唔信问问股神）。

　　中国粮油控股（606）今天首日上市，较招股价升49％，收五元五角三仙（最高升 60％），董事长宁高宁估计中国对乙醇同生物燃料嘅需求好大，佢认同分析师估计今后几年纯利升幅高达40％。中移动（941）升1.2％，收七十三元六角五仙；去年纯利升23％。和黄（013）升3.1％，见七十五元四角五仙；长实（001）升2.3％，报九十四元五角五仙，分析界估计和黄去年纯利出现增长，长实纯利升幅约23％。汇控（005）今天除息，股价微跌0.6％，收一百三十四元二角，如非汇控除息，今天恒指升幅更大。利丰（494）公布去年纯利升23％，至二十二亿元，每股获利六角六点五仙，升20％。

大行推介二线股为主

　　摩根大通调低先进半导体（3355）评级，因原材料成本上升及需求下降，未来十二个月目标价为七角，引致股价回落；并同时调低信和置业（083）及康师傅（322）评级。

　　瑞信调高工银亚洲（349）评级，目标价十五元五角。花旗则降低TOM集团（2383）评级，目标价睇九角。

　　花旗集团推介长城汽车（2333），新目标价十五元六角，并推介中国国航（753）。睇嚟大行推介仍以二线股为主。随住公司公布业绩，个别股份股价互有升降。

　　中国铝业（2600）将现货氧化铝由每吨三千六百元人民币，调高至三千九百元。

　　分析界调低越南股市评级，估计可能下跌30％（今年首季已上升49％），理由系唔少股份O已达到一百倍。不过，O唔系衡量股市嘅唯一标准。

　　四大外资银行获批喺内地经营人民币业务，仍在申请中嘅有摩根大通、荷银、恒生、星展、东京三菱、永亨、华侨银行（OCBC）、瑞穗实业银行（Mizuho）；短期内获批嘅有联合海外银行（UOB）、中信嘉华银行、南洋商业银行等。内地银行将面对外资银行一间接一间以「相同条件」去竞争业务。中国人储蓄存款高达十五万亿元人民币，依家绝大部分存响中资银行，未来面对外资银行激烈竞争，会否影响内地银行纯利增长率？依家佢地嘅O已经相当高，投资界一直期望佢地未来可保持纯利高速增长，而近日股价已开始下调。

　　中国、印度、俄罗斯股市渐渐失去吸引力，甚至巴西亦一样。金砖四国（BRIC）GDP经过五年高增长后，今年进入整固期。例如中国过去十一个月加息三次，温家宝上周五认为中国经济发展不稳定、不可持续及不平衡；印度政府亦开始价格管制；俄罗斯能源生产亦面对较高成本发展嘅新油田。反之，去年11月中非高峰会议后，非洲天然资源令非洲同中国关系进入新时代，胡锦涛不但答应2009年前双倍提供发展援助，扩大三十亿美元软贷款及二十亿美元出口信贷；今年2 月胡主席出访非洲时，又答应再增加三十亿美元软贷款……。未来中国同非洲经济嘅关系进一步发展，可为中国提供大量廉价天然资源，同时亦为中国产品开拓另一新市场。今年非洲起动矣！

有D嘢过去咗就冇得番嚟

　　最近里昂睇好日经指数，估计未来五年可见25000点，建议吸纳日本银行股及房地产股。呢方面我老曹唔太肯定，虽然日经平均指数由1990年1月至2003年4月经历十三年多嘅超级大熊市，但超级大熊市之后唔一定有超级大牛市。历史上唔少国家经历超级大熊市后，都未必再出现经济大复苏。例如荷兰经历郁金香狂潮后，阿姆斯特丹从此失去欧洲金融中心地位；上述地位被伦敦取代后，至今再未有重返阿姆斯特丹，反而去咗纽约。随着中国经济力量兴起，东京能否恢复1990年前嘅光彩？有D嘢过去咗就过去咗，未必返番嚟。呢几年日经平均指数上升有赖外资睇好，反观日本人仍在减持股票，因为日本人知道2003年嗰次经济复苏有赖美国同中国经济带动，日本本身经济则完全冇动力。一旦日圆汇价回升，担心日本由2003年开始嘅经济复苏周期随时玩完。

　　日本人均收入仍系G7国家中数一数二；反之，中国人均收入只及日本十分一，此有利因素令中国未来GDP仍可保持较长时间高增长，而令日本GDP只能时好时坏；估计仍需三十年，中国GDP才可超过日本。但大方向系此起彼落，呢点十分肯定，因为日本制造业嘅优势正面临挑战，1990年地产泡沫爆破所造成嘅伤害，需要「一代人」去忘记！

　　广东职工1994至2006年十三年平均年薪上涨咗二点七倍（1994年前因人民币不断贬值，好难计）。全省十八个市一百四十一种职业，覆盖制造业、建筑业、房地产业、金融业等。1994年根据广东省「劳动力市场工资指导价」系平均年薪七千一百一十七元（即月薪五百九十三元）、2006年系二万六千三百元（即月薪二千一百九十二元），系1994年嘅三点六九倍。收入较高嘅职位系管理人才，平均月薪喺五千至一万元之间；专业技术人员月薪喺三千至四千元，收入较低系制造业人员，平均月薪喺一千至一千五百元之间。最高收入系董事长，平均月薪三万九千八百九十八元；最低收入系垃圾清洁工，月薪只有六百九十五元。最高收入职位系最低收入职位嘅五十六倍。过去十三年广东人平均每年获加薪11％左右，现水平广东省人民月薪仍只及香港人五分一。假设广东省人工资未来仍按年率11％速度上升，而港人一如1997年至今，工资只系上上落落，加薪幅度极之有限计，广东省人与港人收入差距估计喺十五年内消除。

深圳须「自造优势」

　　深圳市3月20日召开常委（扩大）会议，传达贯彻十届全国人大第五次会议、全国政协十届第五次会议嘅精神。市委书记李鸿忠代表市委常委会重点宣布「企业所得税法」实施发表讲话，佢话，2008年1月1日起深圳将告别「特殊政策」时代，但有若干年过渡期，相信对外资、民企、总部喺深圳嘅企业，响财税上及投资环境上都有一定负面影响。有相当一部分企业可能面对较大调整，因为深圳响政策上嘅特殊优惠将唔再存在，深圳城市转型期真正到来，要凭自己嘅「真本事、真实力」去「自造优势」，再唔系新发展时期嘅特殊政策时代。

　　香港贸发局华南地区首席代表锺永喜话，两税合一唔会令香港企业迁移到其它地方去。好多港资企业响内地投资已超过十年，港商相当适应珠三角投资环境，因此唔介意税率由15％逐步上调到25％，亦唔见得港资企业会到嗰D被认为劳动力可能更廉价嘅国家或地区去投资。

　　台商认为，两税合一系大陆经济发展必然趋势。过去港澳台及外资企业获得税务优惠，系中国为吸引外资；依家外资已太多了，由2008年1月1日起实施新嘅《企业所得税法》，系无可厚非。法案已讨论，相信所有外资都应该做好准备。受新法影响较大系劳动密集型台资企业。深圳台资企业协会会长黄明智话，新法将冲击喺深圳从事电子业嘅台资企业，多缴百分之十税收对多数企业而言影响巨大，不过仍有五年过渡期，对企业利润相对微薄嘅台资企业嚟讲，只有努力适应及求变，别无他法。例如高科技企业继续实行15%税率，台资企业将逐步向高科技企业转移。税率统一亦代表大陆内资企业竞争力提升，未来市场竞争将更激烈，过去台商企业依赖便宜生产成本及优惠税所建立嘅先天优势将逐步失去，喺一个更公平、更开放同时竞争更激烈嘅市场上，寻求自己嘅生存空间。

《物权法》令回国买楼有保障

　　经过十三年「长跑」，八次审议嘅《物权法》亦获通过，全文二万二千多字，今年10月1日起实施。住房方面可期满自动续期，过去法律规定用地使用权最高期限：居住用地七十年、工业用地五十年、商业用地四十年、综合用地五十年。有咗《物权法》后，土地到期可自动续期，令业主有咗「定心丸」；同时业主可透过业主大会议事规则，制订同修改建筑物及其附属设施嘅管理规则；选举业主委员会或更换业主委员会成员；选聘及解聘物业服务企业及其管理人；筹集、使用建筑物及其附属设施嘅维修资金；改建、重建建筑物及其附属设施。当业主大会或业主委员会作出嘅决定侵害个别业主合法权益时，受侵害嘅业主可请求人民法院予以撤销。

　　最有争论嘅「车位」问题。如当事人通过出售、附赠或出租方式约定，有权拥有或租用该车位，否则系业主们共有；业主大会有权处理呢D车位或其它场地。至于响道路上停放汽车收取嘅费用，亦属业主共同而非属于开发商或物业公司。

　　农地方面又点？《物权法》明确写明，耕地承包期三十年、草地承包期三十至五十年、林地承包期三十至七十年，特殊林木承包期必须经国务院林业行政主管部门批准才可延长。土地到期后，经营权拥有人按照国家有关规定继续承包、继续经营耕地、林地及草地，但不能更改用途。包者有权转包、互换、转让等方式流转，但流转期不得超过承包期。

　　《物权法》亦规定：一、土地所有权、耕地、住宅基地、自留地、自留山等集体所有土地使用权不得用作抵押。二、学校、幼儿园、医院等以公益为目的嘅事业单位、教育设施、卫生设施等不得抵押。三、所有权、使用权不明或有争议财产不得抵押。四、被查封、扣押、监管财产不得抵押。五、法律、行政法规规定不得抵押嘅财产。

　　集体所有土地、森林、山岭、草原、荒地、滩涂、集体所有建筑物、生产设施、农田水利设施，作教育、科学、文化、卫生、体育设施用途项目，由集体经济组织或村民委员会或其负责人作决定。如上述决定有侵害其中成员合法权益，可请求人民法院予以撤销。如征收集体所有土地或房屋必须作出补偿，严禁任何单位或个人贪污、挪用、私分、裁留或拖欠上述补偿费。

　　「十一．五」规划纲要确定，2010年中国耕地保有量必须保持喺十八亿亩，不可逾越底线。因此，严格控制农用土地转为建筑用地，不得违法或不依程序征收集体所有土地后更改土地用途。《物权法》通过后，各位回国买楼应较有保障。
信报财经新闻      曹仁超2007-03-22