该休息时莫“恋战”

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　　作者：李想

　　3月17日傍晚，笔者上央行网（http://www.sina.com.cn）较快看到了加息的消息：中国人民银行决定，自3月18日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.52%提高到2.79%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的6.12%提高到6.39%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整。

　　此前，早有种种迹象表明，央行即将微幅上调金融机构人民币存贷款基准利率。笔者留意到，“两会”上，央行行长周小川在回答记者提问近期是否加息时说：“最近几个月CPI增长确实偏快一些，2月份的新增贷款数据刚刚出来，央行正在研究。”尽管这“研究”两字似乎显得含糊不清，但它已然隐约流露出近日将加息的信息，不然何须“正在研究”。 笔者关注到，这些天来新开户的股民和买基金的人群依然热火朝天，而周四及周五沪深A股却跌得蹊跷。这显然是“政策市”特征的折射，盘面语言则暗示：先知先觉者正在夺路而逃或做出避险的选择。

　　笔者分析，此次加息的主因是为化解中国经济失衡和通货膨胀的压力。

　　经济失衡的表现十分突出。据3月13日国家统计局公布的数据表明，2月份居民消费物价指数(CPI)大幅上升至2.7% ，此后数月CPI的同比增长极有可能超过3%。3月12日，央行公布的2月份金融数据报告显示，今年1至2月人民币贷款增加9800亿元，同比多增2636亿元。2月份的贸易顺差暴增9倍至238亿美元，国外“过江龙”式的资金正在源源不断地通过各种或明或暗的方式流入中国。今年前两个月货币供应量惊人，信贷增长迅猛，M1和M2均显示增速过快。为此，央行极具针对性地采取了不少紧缩过剩流动性资金的政策，如在不到5个月的时间内连续4次提高存款准备金率，同时加大长期票据的发行量，近两周就净回笼资金4580亿元，但收效如何尚难判断，只剩下“加息”手段了。据笔者观察，人们仿佛羞于启齿从银行储蓄分流到股市这条高定价、高溢价、高风险的狭窄之道上的巨额资金，居民储蓄额近期锐减的数据，以及一年多来许多银行储蓄营业点活脱脱地成为“提款炒股点”、“基金购买点”的畸形变脸现象，居然也未见有人提及和正视。

　　长期以来居民储蓄的负利率现象，应对着的却是消费物价指数的步步攀升。相关数据表明，2月份食品价格上涨6%，肉类价格同比大幅增长15.4%。中国低收入人口比例毕竟占大多数，物价指数的高涨，尤其食品价格的高涨，直接影响低收入公众的生活质量。这也应是促使此次加息的主要原因之一。

　　笔者以为，此次加息对股市的负面影响将主要体现在市场参与者心理层面的波动上，其影响力将大大的小于大扩容中高定价、高市盈率、高溢价的首发新股，更小于“小非”、“大非”的高价套现所给市场造成的冲击力。尽管A股指数短期向下盘整的概率较大，但微幅加息及其效应的滞后性恐怕一时也难以降伏“过剩流动性”这匹野马。不过，笔者还是建议散户增强风险意识，尽量减少非理性的操作，该观察时就歇手，该休息时莫“恋战”。



　　附录：历次加息对中国股市影响一览

　　第一次加息：1993年5月15日

　　中国人民银行决定提高人民币存、贷款利率，各档次定期存款年利率平均提高2.18个百分点，各项贷款利率平均提高0.82个百分点。这次加息使首个交易日沪指下跌27.43点。

　　第二次加息：1993年7月11日

　　央行再次调高利率，一年期定期存款利率由93年5月15日9.18％上调到10.98％，利率升幅为19.61％。首个交易日下跌23.05点。
　　1993年的两次加息，使沪综指在随后3个月时间里从1392点迅速下跌到777点，跌幅达到44.2％。

　　第三次加息：2004年10月29日

　　一年期存、贷款利率均上调0.27％。正处于下跌途中的沪综指大跌1.58％，当天报收于1320点，其后经过几个交易日的盘整后虽有一波小幅反弹，但最终仍未能摆脱下跌趋势，沪综指于2005年6月6日跌破千点创出了998点的多年新低。

　　第四次加息：2005年3月17日

　　央行决定住房贷款加息。这对绝大多数购房自住的市民来说，意味着支付房贷的负担将增加5％至10％。沪综指当日下跌了0.96％，次日再跌1.29％。稍作反弹后，沪综指一路下跌，最低至998.23点。

　　第五次加息：2006年4月28日

　　2006年4月28日，金融机构贷款利率上调0.27个百分点，由现行的5.58％提高到5.85％。28日，沪指低开14点，最高1445，收盘1440，涨23点，大涨1.66％。其后依然维持上涨势头，并在5月份展开了一波历史上少见的逼空行情，到2006年7月5日最高摸至1757点。

　　第六次加息：2006年3月18日

　　2007年3月18日，一年期贷款利率上调0.27％，上证指数3月20日开盘稍微低开后，震荡上扬，全天收盘最终上涨1.49％，随后的交易日更是连续上涨。

　　第七次加息：2006年8月18日

　　本次上调人民币存贷款基准利率的主要内容是：金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.25％提高到2.52％；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.85％提高到6.12％；其他各档次存贷款基准利率也相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。此次加息利空未出现“黑色星期一”现象，8月21日沪指开盘1565.46，最低点1558.10，收盘1601.15，微涨0.20％。


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