试验悄然进行中：优质国资上市“先内后外”

优质国有资产在境外发行前，将尽可能通过定向增发等方式注入A股上市公司，实现整体上市。记者在两会采访中获悉，这项试验正悄然进行中，并已初步显现了良好效果。

   本报在两会上得到的消息证实，春节前中船集团通过定向增发注入其旗下上市公司沪东重机的三块优质资产，原本系中船集团拟发H股的资产。这三块优质资产发行H股一事，中船集团已运作两年之久。不过，在其H股发行上市之前，有关部门还是决定先将优质资产注入集团旗下的A股上市公司。

   有关人士对上海证券报表示，“中船集团拟发H股的优质资产，原本估计的发行市盈率仅在10倍左右；在通过定向增发注入到沪东重机之后，沪东重机股价连续攀升，目前市盈率已达35倍左右。如果在这个基础上再发H股，我相信发行市盈率应远远高于10倍。”

   中船集团注入沪东重机的资产，包括中船集团旗下上海外高桥造船公司、中船澄西船舶修造公司及广州中船远航文冲船舶工程公司的相关股权，均属于质量极优的国有资产，其销售利润率分别是国内行业平均水平的225％、177％和425％。另外，中船集团目前已连续三年稳居全球造船集团三甲，并有望在2015年成为全球第一大造船集团，其优质资产也理应享有更高估值。

   今年两会上，多位代表、委员和专家都认为，应进一步鼓励优质国企在A股市场上市。一些委员还说，从以往鼓励大型企业到海外上市到今年年初的“要积极推进符合条件的大中型企业到境内外上市”提法上可以看出，国资委对国企上市地点已发生了一些微妙变化。

   虽然“先内后外”的上市试验是否将成为明确的政策导向，还需要再进一步观察，但业内专家认为，这项试验工作的推进，有利于提高A股市场的核心竞争力，有利于提高A股市场对人民币计价资产的定价话语权，而且随着国民经济保持又好又快增长，未来A股市场应该成为优质国资的定价中心。同时，“先内后外”的试验也为评价国资境外上市是否“贱卖”提供了更全面、客观的评价标准，并为国资更好地利用两个市场做强做大提出了新的思路。