"三驾马车"格局突变 中船重组酝酿"3减1"？

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\"三驾马车\"格局突变 中船重组酝酿\"3减1\"？


来源:21世纪经济报道      日期：2007年02月28日 　　　  



文章内容：
　　北京报道 本报记者 汤白露
　　在出乎意料选择沪东重机(600150.SH)作为整体上市的平台之后,中国船舶工业集团(下称中船集团)接下来将如何重组另外两个上市公司?
　　据业界人士分析,中船集团的最新重组动作将转移到江南重工(600072.SH)。而关于广船国际的重组(600685.SH,0317.HK),由于涉及中船集团的未来战略以及A股与H股的资源调配,这将放在下一步完成。
　　对此,中船集团发展计划部一位负责人并没有否认,他表示:\"集团正在讨论接下来的重组方案。\"
　　招商证券有关人士表示,在接下来的重组中,中船集团A股3个上市公司的格局将发生重大改变,其核心思路是合并同类项,避免同质竞争与资源耗散。\"不出意外的话,广船国际将被吸收合并,从而上演''3减1''的新传奇故事。\"这位人士表示。
　　整体重组\"第二波\"
　　此前1月29日,沪东重机非公开发行不超过40000万股,募集资金约120亿元,用于收购上海外高桥造船、中船澄西100%的股权以及远航文冲54%的股权,并进行技术改造。
　　中船集团通过上述举措,放弃原来的赴港IPO计划,借壳沪东重机实现民品业务整体上市,并由实际控制人变为沪东重机的控股股东。
　　按照中船集团规划,重组完成后,沪东重机将成为民品资产整体上市的核心平台。沪东重机将打通产业链上下游,成为具有国际竞争力的集造船、修船和发动机制造为一体的上市公司。
　　\"这只是中船集团整体上市的第一步,未来将陆续有资产分批注入沪东重机以及其他上市公司。\"中船集团有关负责人此前曾公开表示。
　　招商证券的最新报告预计,中船集团整体重组将分为三个阶段完成。
　　第一阶段借壳沪东重机,搭建整体上市的核心平台;第二阶段,继续向沪东重机注入资产,做大做强这一平台;第三阶段,为避免同质化竞争,将在A股吸收合并广船国际,并最终实现\"A+H股\"整体上市。
　　\"需要强调的是,上述整合过程时间跨度将很大,不是近期能完成的。\"招商证券机械工业分析师刘荣表示,\"不过,重组沪东重机带来的冲击力,将在很长一段时间内对江南重工与广船国际产生积极影响。\"
　　这一观点得到另一位业界人士的赞同,他表示,由于短期内无法同时重组在A股与H股上市的广船国际,中船集团重组的第二波将集中于江南重工。
　　中船集团官方网站的资料显示,江南重工即将进行搬迁,将整体搬迁至位于上海崇明的长兴岛,整个搬迁建设将在2007年底完工。该生产基地占地17万平方米,总投资约5亿元,其中1亿元为前期募集资金,约3亿元来自上海市政府的搬迁补偿,其余为自有资金。
　　在产能方面,预计2008年船舶配件将逐渐成为公司的主导产品,2009年配件产能有望全部释放。
　　渤海证券研究所的一份报告分析,目前江南重工的配件产品比较单一,主要是舱口盖等甲板机械,盈利能力不强;公司搬迁长兴岛后,将建立两个船舶配件生产基地,产品类型扩展到船舶电气设备、其他甲板机械等领域。这表明,中船集团将加快速度整合船舶配件业务,将江南重工建设成国内最大的船舶配件生产基地。
　　基于上述情况,在接下来的第二波重组中,江南重工将实现战略转型,由单一的钢结构生产线转变为船舶配件制造商,专门为中船集团其他造船厂供应配套设备。
　　\"3减1\"方案猜想
　　在中船集团选择沪东重机作为整体上市平台之后,江南重工和广船国际一度落寞。
　　\"这种担心其实没必要,因为中船集团仅有50%的民品造船资产进入了资本市场,另有50%的造船产能将作为后续资产注入上市公司。\"招商证券分析师刘荣表示。
　　有关资料显示,中船集团去年实现利润50多亿元。按照计划,2010年集团核心民品业务收入将超过600亿元,成为全球第二大造船集团。
　　招商证券报告表明,去年中船集团总产能约600万载重吨,这不包括正在新建的两大造船基地长兴、龙穴基地的产能,其一期产能分别约300万载重吨。由于长兴、龙穴基地第一期的600万吨产能将在未来2年内全部释放,因而中船集团的新资产仍然很丰足。
　　问题在于,长兴、龙穴基地的新资产将以怎样的方式进入资本市场?A股与H股将如何分配?沪东重机、江南重工、广船国际又将如何分配?
　　\"由于江南重工在中船集团的产业定位为船舶配件生产基地,可以预计,长兴、龙穴基地的造船资产注入江南重工的可能性很小。\"刘荣表示,\"由此推断,这笔资产势必将装入沪东重机或者广船国际。\"
　　据业界人士分析,国家有关部门的相关政策都支持做大做强上市公司,如果注入广船国际的话,将不可避免地与沪东重机产生同质竞争,证监会将不予批准。
　　基于上述情况,业界一度传出中船集团将采纳\"3减1\"的重组思路:即在A股由沪东重机吸收合并广船国际,上市公司由3个减少为2个;同时保留H股的广船国际,作为未来实现\"A+H股\"整体上市的另一个平台。
　　\"这次重组沪东重机,其实是中船集团去年计划在H股上市的全部资产。\"渤海证券一位分析人士表示,根据有关政策,中船集团毅然放弃了先去H股整体上市的计划。
　　招商证券预计,重组后沪东重机净资产从12亿元增至132亿元,2006年净利润约2.5亿元,而资产注入后,预计2007年净利润将接近20亿元。未来几年,沪东重机将很可能发展成为A股市值最大的装备制造类企业。