谁制造了中国宏观经济繁荣

善者不来

[作者简介]张军 复旦大学中国经济研究中心主任、教授



   中国经济现在过热了吗？为什么物价长期不涨？如果通货膨胀率这么低，为什么投资增长这么快？既然投资增长这么快，为什么没有带来通货膨胀？尽管宏观政策不断变化，为什么中国经济没有走走停停？即使有人敢说中国经济增长模式不是奇迹，但它的确奇迹般地坚持到了现在。

　　中国宏观经济现象的特征是什么

　　一个不需要作太多争论的问题是，中国这些年根本没有出现通货膨胀。90%以上的经济学家说，中国没有出现通货膨胀是因为产能过剩，而产能过剩像一道防线，阻挡了成本压力向终端市场的传导。产能过剩是一个与高储蓄联系在一起的典型现象。没有高储蓄，产能过剩是不可能的。高国家储蓄率为经济提供了源源不断的资金，抑制了融资成本的上涨，制造了大量的投资机会和投资项目。

　　宏观上出现的产能过剩现象，是与高储蓄相联系的；而它与微观效率和企业赢利能力的变化，并没有一一对应的关系。在这个问题上，中国宏观现象本身是一个循环现象。只要储蓄率足以维持高投资，宏观经济的平衡就维持了，通货膨胀就不太容易发生。但是，高储蓄也会诱导和鼓励一些没有效率的投资项目。但这不是故事的全部。故事的全部是，实质的经济的确高速增长了。

　　中国的企业为什么储蓄这么多

　　今天，中国的企业总储蓄占GDP的比例高达20%以上，超出了家庭的储蓄水平。企业储蓄水平的大幅增长，主要反映了企业可支配收入、尤其是利润的显著增长。如果外部市场需求条件不变，利润率的提高应该反映生产率的提高；而如果外部市场需求条件改善了，企业的投资扩张就能改善赢利水平。即使利润率没有变化，如果能够赢利的企业数量增加了，也能导致企业赢利整体增长现象的发生。

　　现在企业赢利整体上的改善，更多地反映了市场需求条件的有利变化。这是1998年以后政府启动内需扩张政策的结果。它的效应持续到了今天。消费信贷刺激了家庭的住房需求，大规模的基础设施建设则释放着持续的投资品需求。大量的企业也是在此后开始进入投资扩张时期的。由于投资旺盛，整个经济对于上游基础部门的能源和原材料的需求，保持了持续的增长，这为大量处于上游的国有企业提供了有利的市场环境。

　　这些年来中国企业储蓄的显著增加，并非统计数据上的误导，而是中国宏观经济扩张政策效应的反映。因为企业储蓄的持续增加，企业的投资冲动变得更大。因为投资冲动的释放短期内有助于提高过剩生产能力的利用率，所以，在宏观上就表现为经济的“过度”繁荣。但是，因为供给增加了，通货膨胀并不显著。如果这些年的经济繁荣，是积极财政政策持续发挥效力的结果，那么，就值得去问一个问题：为什么政策的效力持续了这么长时间？

　　未来怎么做

　　中国经济是很幸运的。通常，低通胀与高增长的组合，是不太容易做到的。在中国现有的微观体制下，投资率的提高将进一步产生高增长。而高增长在相当长的时期里仍是很关键的目标。要实现高速增长，就需要维持高额的国家储蓄。当前过分强调增加消费支出而压缩储蓄的观点，就长期而言是值得商榷的。中国需要投资的项目还很多，要改善的地方也无处不在。这些都是增长的理由。没有较高的储蓄率和投资率，高增长最终是不可能的。

　　维持高位的投资率，中国就基本实现了高储蓄-高投资的良性循环。只要政府继续保持和改善投资环境，这样的宏观局面应该可以维持，经济也可以继续保持高速的增长。其实，中国经济现在真正面对的问题，是要在宏观上坚持“维持和微调”的基本策略。“维持”是指现在的高增长与低通胀的组合应该维持下去；“微调”是指对宏观经济采取温和的治理方式。只要能在以上两方面做到有效治理，实现并继续保持宏观稳定下的高速经济增长，完全是可能的。

　　（选自：解放日报“当代中国：人文·和谐·进步——上海市社会科学界第四届学术年会名家学术演讲集萃”）

颠倒梦想

    
那房地产的价格呢？
近期的生活资料的价格呢？
……
本来不想说什么，但是这文章实在是……

用这种文章来舆论一下是无所谓的，但是如果发这里，个人感觉有点不知所谓了……