2007年汽车行业投资策略

善者不来

　　产能利用率提高推动轿车景气周期上升。轿车销量将由波浪式增长转向20%左右的平稳快速增长，主力消费群体由富裕家庭转向小康家庭是导致增速转变的根本原因。由于国家对于轿车行业的投资限制，产能扩张的速度将明显低于销量增长的速度，产能利用率将逐步走高。价格方面，中外车价差距进一步缩小、中外厂商盈利能力差距的缩小都使得非理性下跌可能性大大减小，轿车行业利润率水平有望保持平稳。


　　2007年，轿车销量、


　　收入和利润将保持15-30%之间的同步增长。


　　经济周期推动重卡行业继续向好。我们预期，未来三年重卡需求平均增速为15%-20%，保持快速增长态势。增长的驱动力之一是与“11.5”


　　规划同步的固定资产投资保持快速增长，驱动力之二是高速公路网络的发展拉动公路货运的发展。重卡市场竞争格局相对稳定，结构调整还将延续3-5年时间。中国重卡行业2010年将成为世界冠军。


　　出口推动大客行业平稳增长。大客行业处于稳定格局下的龙头博弈状态，市场格局相对稳定，需求增长保持12%左右的平稳水平。增长的动力主要来自于公交车和出口。在显著的成本优势下，中国大中客将批量出口并有望成为全球大客制造基地。


　　零部件行业刚刚拉开产业转移的大幕。零部件行业总量规模已经可与整车相提并论，但由于市场集中度过低、技术能力严重不足，在汽车制造产业链上的话语权很弱。零部件行业出口增长迅速，大量承接国际产业转移。具备技术能力优势、及能够进入国际厂商OEM配套市场的厂商发展形势更好。


　　投资策略：在行业景气上升周期中挖掘成长股。轿车公司中，寻找车系型谱逐渐丰富的公司；卡车公司中，寻找处于上升周期中的龙头公司；大中客公司中，寻找可能出现惊喜的公司；零部件公司中，寻找可能形成技术壁垒或进入国际OEM配套的公司。目前的估值水平下，我们重点推荐长安汽车和江铃汽车。（天下财经）