渤海证券分析报告（0104）

四川长虹：重大资产置换 蓝筹新龙头

大盘连续历史新高，蓝筹股如中国银行，宝钢股份，中海发展，华泰股份等都是连续大涨，07年将是蓝筹的天下。600839四川长虹，完成重大资产置换，未来业绩有望大升，品牌价值跃升至437.55亿元，跨入世界品牌500强的基础上的。更不可忽视，如果拥有了四川长虹不但可以控制总市值超过56亿元的四川长虹以及市值高达超过10亿元的美菱电器，还可享有四川长虹巨大的无形资产。作为07年的重要牛股，值得重点关注。

1.资产置换 长虹脱胎换骨

　　置入大股东“长虹”商标作价13.78亿元，置出对apex公司应收账款从2004年赵勇执掌长虹开始，长虹的调整一直备受业界关注。四川长虹又公布了一项大手笔的运作，其拟与大股东长虹集团进行总额为15.77亿元人民币的资产置换。四川长虹的股价受资产置换影响不大，经过小幅震荡后，收于4.09元，微跌0.97％。资产置换“一箭双雕” 据了解，四川长虹已于11月30日与大股东长虹集团签署了《资产置换协议书》，四川长虹置出资产为4亿元人民币的对美国apex公司债权和11.77亿元的存货，置入资产为长虹集团（含长虹厂）所拥有的作价13.78亿元长虹商标无形资产和1.9亿元的土地使用权，资产置换的差额部分437.08万元由长虹集团以现金补齐。四川长虹此次资产置换可谓“一箭双雕”，不仅获得了完整的“长虹”商标所有权，而且将美国apex公司4亿元的应收账款也甩给了大股东长虹集团。四川长虹新闻发言人何克思表示，资产置换完成后，四川长虹将会减少与大股东长虹集团之间潜在的关联交易，可以进一步规范公司的经营行为。此外，“长虹”商标使用权与所有权长期分离的问题解决后，可以确保长虹经营的独立性和资产的完整性，也将促进上市公司灵活实施品牌战略，提升品牌溢价能力。在去年5月，长虹曾一度在小范围内推出了近80亿元的招商计划，其目标就是引进战略投资者。作为彩电龙头企业，包括像飞利浦、新鸿基、微软等国际化公司都希望成为长虹的战略投资者。

2.数字引擎 前景极为广阔

　　长虹还是科技龙头、蓝筹前锋。目前已经推出了全新制定的3c发展战略，未来有望在iptv、3g通信等领域迎来广阔的发展空间。该公司的品牌价值更是高出市值的7倍。长虹（600839）通过与微软、盛大及中国电信的合作，已全面进入网络电视领域，从正经历剧烈技术革命的家电业率先突围并占据了制高点。该股股价逐步走强，近期有加速上攻阶段之势。公司还先后与微软、中国电信、上海盛大三家国内外数字科技领域的巨头达成战略合作关系，推出了全新制定的3c发展战略，未来有望在iptv、3g通信等领域迎来广阔的发展空间。 公司于2004年与美国微软公司签署了战略合作协议，双方将在多媒体领域正式开始全面合作。并进入了实质性操作阶段。公司早在 2005与多方战略合作伙伴签逾35亿元的投资大单，主营3g手机的生产与销售。使公司同时具备3g通信题材。今年，长虹c家庭博客大赛于9月中旬在全国各大主流网站率先启动，一些研究消费行为的专家认为，公众参与的踊跃程度表明，长虹所倡导的c生活不仅仅代表未来的消费潮流，甚至将成为3c融合时代创造新需求的风向标。 长虹\"3c融合\"的战略，必然为公司未来业绩加速提升创造极为有利的先决条件。

3.潜在地产巨额收益 未被挖掘

　　就短期而方，长虹基本面的变化可能更直接体现为房地产业务的蓬勃。此次长虹集团置入价值1.94亿土地面积约70亩，处于绵阳中心地段，而上市公司尚有大量土地储备可用于房地产开发，据悉已经取得同样位于绵阳中心地段400多亩土地的变性手续（工业用地变更为商业用地）基本完成，另外四川长虹在科技园区还有近2000亩土地面临变性开发的机会（市政府搬迁到来改变原来的工业批地用途）。长虹的获地成本低，目前包括绵阳在内的二三级城市的房地产业务方兴未艾，长虹房地产业务在可以预见的2008年为公司贡献较大收益，潜在的地产巨额收益需要引起重点关注。

4.大资金介入 07年突破

走势上，目前该股每股净资产为4.67元，但股价却仅仅4元多点，折价较为严重。该股在12月20日涨停后，调整7个交易日，面临时间窗口，在大盘连续大涨时候，却蛰伏不动，有望在07年大涨，成为重大黑马，重点关注。