NASD首席执行长为合并而战

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转自《华尔街日报》

全国证券交易商协会(National Association of Securities Dealers, NASD)首席执行长玛丽•夏皮罗(Mary Schapiro)为了使NASD与纽约证交所(New York Stock Exchange, NYSE)监管合并的交易获得更多支持票，她在本周前往多个城市进行游说。期间，她遭到了一些强硬批评者对她严厉的质问。

在一次旨在推销合并交易的会议上，一家小型经纪公司的总裁马克•贝洛扬(Mark Beloyan)问道，如果合并获得批准，为什么NASD每家成员企业只能得到35,000美元。他说，NASD所能支付的是这个金额的四倍。

夏皮罗回答说，税务制度对NASD等非营利企业的此类支出进行了限制。监察咨询师卡伦•菲舍尔(Karen Fischer)问道，NASD成员是否无权获得NASD出售所持Nasdaq Stock Market Inc.股权所获得的资金。这笔交易价值约15亿美元。当夏皮罗重复她最初的回答时，菲舍尔说：“你并未回答我的问题。”

NASD成员反对这个监管合并的一大因素在于：他们担心合并后小公司会丧失话语权。拥有5,100个成员企业的NASD的一贯政策是“一家公司一票”，它使得一家拥有五名经纪人的小公司与拥有15,000名经纪人的美林公司(Merrill Lynch & Co.)具有相同的投票权，因此占其总成员90%的小公司从中获益匪浅。但是合并后，这样的政策就会终结。

在NASD 18名理事中，目前小公司最多可以选举出15个成员，而在合并后，他们在总数23名理事中只拥有选举其中3名的权利。

在接近80分钟自由提问的尾声时，人们的问题变得更加个人化。NASD长期以来的异见者、经纪商高层管理人员阿兰•戴维森(Alan Davidson)问道，NASD高层管理人员的薪酬是多少？夏皮罗的年薪是350万美元，这是真的吗？“差得太远了。我倒希望我能挣那么多。”夏皮罗回答道，并补充说她的薪金有公开记录。夏皮罗2005年的收入为210万美元，其中包括延迟报酬。

这次会议是在一个海边酒店举行的，它只是NASD管理者27个城市巡回游说的一站，这次巡游旨在赢得小公司异见者的支持票。这些小公司异见者在NASD上一次全美竞夺理事会席位的投票中赢得了三分之二的席位。此次巡游的城市还包括康涅狄格州的斯坦福德以及西雅图等城市。

针对合并的投票计划于1月中旬举行。它正在演变成一场“大决杀”，异见者在反对合并的网络日志上大放厥词，而NASD在不断寻求来自华尔街游说团体以及美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission, 简称：SEC)高层管理人员的支持。尽管周二的会议未向外界开放，但是在约50名与会者中有一些人提供了会议问答的纪录。

夏皮罗在一些支持者的陪伴下进行了长达30分钟的讲话，并且回答了数十个问题。她还警告称，如果这次监管合并失败，证券行业将像会计行业一样面临丧失自我监管的风险，或者一家大公司将接管监管职能从而导致小公司的影响力受到削弱。

夏皮罗说，我们努力避免在合并后的自律组织中出现行业代表全部缺失的局面，在合并后的机构中NASD将提名10名理事。新机构将致力于“降低监管成本以及减少成员的负担”。

尽管NASD管理人员为会议上相敬如宾的气氛感到如释重负，但会后机构内部各派的不满情绪不可抑制地扩散开来。

夏皮罗阵营的支持者、Boca Raton债券经纪商詹姆斯•克洛茨(James Klotz)与异见派领导人、North American Clearing Inc.的理查德•戈布尔(Richard Goble)在走道内进行了简单交谈。戈布尔的某句话冒犯了克洛茨，于是克洛茨以咒骂回击。

夏皮罗表现得更加节制。当她往外走，从戈布尔身边经过的时候，她虽然没有停下脚步，但还是问候了一声“你好，理查德。”

在宣布监管合并后不久，NASD在12月初对其中400名成员进行了调查。调查结果显示，43%支持合并，14%反对，还有43%尚未决定。接受调查的公司在表明他们的观点之后，他们还得到了这样的提醒：SEC赞同这笔交易，并且这笔交易将减少成员的监管负担，每个成员还将获得35,000美元。

SEC委员安妮特•纳萨雷特(Annette Nazareth)在一次采访中警告称，这个行业的最高自律机构不能过多地被它的成员所左右，以致于影响监管使命。她还补充道，它是受SEC监管的准公共机构，不仅仅是一个会员俱乐部。

夏皮罗还获得了证券行业游说团体证券业和金融市场协会(Securities Industry and Financial Markets Association, SIFMA)的支持。这个团体自2000年开始就为消除NASD及NYSE之间的监管重合而进行努力。

SIFMA小公司委员会成员、Cutter & Co.首席执行长德博拉•卡斯蒂廖尼(Deborah Castiglioni)在SIFMA的安排下与夏皮罗进行了电话通话，之后他公开表示赞同合并。小公司委员会以及其他两个小公司团体同样对合并一事表示赞同。

在NYSE，合并一事已经获得了其监管部门董事及母公司NYSE Group Inc.的批准。