增幅连续五月回落 固定资产投资仍有反弹压力

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2006-12-15 09:47:31

　　昨日，国家统计局公布的数据显示，今年前１１个月，我国城镇固定资产投资同
比增长２６．６％，投资增幅已连续５个月回落；房地产开发完成投资１６４１６亿
元，同比增长２４．０％；新开工项目计划总投资５７４７６亿元，增长３．７％，
增幅回落０．７个百分点。

　　昨日，国家统计局公布数据称，今年１月至１１月，城镇固定资产投资７９３１
２亿元，比去年同期增长２６．６％。其中，国有及国有控股完成投资３７７４６亿
元，增长１７．７％；房地产开发完成投资１６４１６亿元，增长２４．０％。

　　从动态数据来看，固定资产投资增速下半年已经连续５个月下降，１至６月份的
数据曾经高达３１．３％，而１至１１月２６．６％的增速则是年内的次低。

　　“从最新数据来看，中国不需要再次紧缩货币政策为经济降温。”德意志银行大
中华地区首席经济学家马骏认为，政府不必要推出行政性政策，但是建议央行继续采
取措施收紧流动性。他预测，随着紧缩措施逐渐放松，明年第一季度的固定资产投资
（ＦＡＩ）增长可能加速。

　　“此前投资一直在持续回落，但是这一趋势可能要结束了。”国务院发展研究中
心宏观经济部研究员张立群称，１１月单月投资增速开始回升，未来ＦＡＩ将趋向于
稳定的态势，“消费增长、出口都比较旺盛，注定固定资产投资不会太慢。”

　　值得注意的是，截至１１月底新开工项目计划总投资５７４７６亿元，同比增长
３．７％，增幅回落０．７个百分点。

　　此外，银行贷款也受到了控制。１月至１１月城镇投资到位资金８６５９２亿元
，同比增长２８．４％，其中国内贷款增长２６．６％。而央行发布的金融运行报告
则称，１１月末，各项贷款本外币并表余额２３．６万亿元，同比增长１４．２％，
增幅比上月末下降０．１个百分点。

　　不过乐观的情绪可能为时过早。昨日国家统计局发言人李晓超表示，宏观调控取
得了积极成效，但从整个经济态势看，目前信贷和投资增长速度仍处于较高水平。而
渣打银行昨日发布报告称，预期中国２００７年上半年将会加息２７个基点，一年期
基准贷款利率上升至６．３９％。

　　另外，国际收支不平衡导致国内流动性过剩的局面还没有得到明显改观。最新数
据显示，１１月末Ｍ２增速下降至１６．８％，央行通过上调存款准备金率回收银行
体系的流动性，以抑制信贷扩张，但是国内企业的自有资金却依然宽松。

　　“货币供大于求，央行加息的空间不会太大，银行提高贷款利率的积极性也不高
。”张立群称，今年央行加息和上调准备金率等措施取得良好效果，未来将继续适当
收紧银行流动性。

　　最后，投资增长率较快的行业集中在盈利预期良好的部门，光大证券经济学家高
善文称：“企业根据价格和利润信号调整投资行为的机制相当顺畅，说明市场化改革
进程取得了成效。”

　　近期出台紧缩政策可能性减小

　　中国人民银行昨日公布的１１月份金融数据显示，无论是Ｍ１、Ｍ２增速，还是
信贷数据、居民储蓄存款余额，都朝着好的方向发展。对此，中金公司首席经济学家
哈继铭认为，近期出台紧缩性政策的可能性已经很小。

　　新增人民币贷款年内距３万亿元大关仅有一步之遥。央行数据显示，今年１至１
１月份，累计新增人民币贷款已达２．９７万亿元。其中，１１月份当月新增人民币
各项贷款１９３５亿元，同比少增３１５亿元，已出现了连续三个月同比少增。

　　另外，１１月份的增速已经较８月份有了明显的下降。此前，１至８月份累计新
增人民币贷款同比多增曾一度达９２４６亿元，而１至１１月份仅比去年同期多增７
５７７亿元。央行认为，“贷款增长过快的势头已得到明显控制。”

　　中国社科院金融所研究员殷剑锋分析指出，贷款增长的明显放缓主要是跟央行近
来的调控手段有关系。中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军也表示，宏观调
控是贷款降下来的主要原因。

　　值得注意的是，尽管总体上贷款增速在下降，但当月新增中长期贷款仍然明显高
于短期贷款及票据融资，特别是票据融资同比少增较多。１１月份新增票据融资２０
８亿元，同比少增６８３亿元，自５月份以来连续第７个月同比少增。

　　数据还显示，各商业银行的票据融资余额在今年４月份达到顶峰２．０３万亿元
之后，随后呈连续下降趋势。这与近来央行严控票据融资有关。

　　对此，殷剑锋指出，票据融资主要是风险过高，所以出于控制风险的考虑，必须
严格控制。不过，他认为，如果想把贷款增速真正降下来，还是应该重点控制中长期
贷款。

　　哈继铭则表示，虽然贷款增长过快势头得到明显控制，但是从目前来看，明年年
初贷款增速仍有可能出现反弹，尚不能放松对此的警惕。

　　１１月末，人民币储蓄存款余额为１５．９７万亿元，同比增长１５．３％。尽
管比１０月底上升了０．１７万亿元，但增幅比上月仍低０．２个百分点。当月新增
储蓄存款为１６８３亿元，同比多增６亿元。

　　此前１０月份，居民储蓄存款余额达到了２００５年４月份以来的最低点。当月
储蓄存款减少７６亿元，是２００１年６月份以来首次出现月度储蓄存款下降。

　　据中国证券登记结算公司统计，１０月份，Ａ股账户开户总数为７４００万户，
当月新增开户数为３４．８万余户。

　　哈继铭说，１２月份很多基金都在募集期，并且股市从目前来看也走得相当不错
，居民储蓄存款增速下降的情况有可能持续。

　　殷剑锋也认可这种观点，他认为，随着股市各项制度的不断完善，十年的牛市是
可以预期的。不过他认为，居民投资的主要渠道应该是债券投资，所以他指出，除了
大力发展证券市场之外，还应该大力发展债券市场。

　　中国经济“三驾马车”将调速

　　“十一五”开局之年的成就不凡，但从拉动经济增长的“三驾马车”———消费
、投资和出口来看，投资规模偏大、消费相对不足、贸易顺差扩大的结构性矛盾依旧
突出。

　　根据中央经济工作会议部署，明年一项重要任务就是努力实现消费、投资、出口
相协调，正确处理好投资和消费、内需和外需的关系。２００７年中国经济“三驾马
车”的速度由此开始调整。

　　调投资：合理控制投资增长

　　在过去的两三年间，中国投资增长一直处于高位。今年上半年投资骤然加速，全
国城镇固定资产投资增长率冲高到三年来未有的３１．３％。投资增长过快，使经济
发展的协调性和稳定性受到严重影响。

　　随着国家出台的系列宏观调控措施，我国城镇投资增长率从６月份的３３．７％
回落到１０月份的１６．８％。不过，在建项目规模偏大的局面一时难以扭转，投资
冲动的体制性、机制性问题没有得到有效解决。

　　这次中央经济工作会议指出，当前工作的着力点，就是要合理控制投资增长，努
力优化投资结构。

　　２００７年，国家将继续加强固定资产投资调控，更加注重提高投资效益，坚持
区别对待、有保有压；主要运用经济法律手段，辅以必要的行政手段；加强专项规划
、产业政策与财政、信贷、土地、环保、社会发展等政策的协调配合。

　　促消费：扩大国内消费需求

　　数据显示，我国最终消费占ＧＤＰ的比重已从上世纪８０年代超过６２％下降到
今年前三季度的５１．１％，居民消费率也从１９９１年的４８．８％下降到２００
５年的３８．２％，均为历史最低水平。

　　这次中央经济工作会议指出，要正确处理好投资和消费、内需和外需的关系，最
根本的是扩大国内消费需求。而增加居民消费尤其是农民和城镇中低收入者的消费，
将成为内需能否扩大的关键所在。

　　加快调整国民收入分配格局，是扩大消费的一个有效手段。明年国家将本着“托
低、稳中、限高”的原则，适当提高初次分配中劳动报酬比例，以提高低收入者收入
水平。完善政策，稳步扩大中等收入者比重。加强税收征管，有效调节过高收入，加
强对垄断行业收入分配的监管。

　　促国际收支平衡：

　　积极扩大进口

　　国际收支不平衡问题已成中国经济中的突出矛盾。

　　海关总署数据显示，前１１个月我国累计实现贸易顺差１５７０亿美元，同比增
加６６０亿美元，创出历史新高。过大的贸易顺差，引发近年来诸多贸易摩擦，使我
国对外贸易环境趋紧，外汇政策压力倍增。

　　中央经济工作会议明确提出，必须把促进国际收支平衡作为宏观经济稳定的重要
任务。在保持出口和利用外资合理增长的同时，积极扩大进口。

　　按照部署，国家明年将坚持互利共赢的开放战略，提高对外开放水平；以优化进
出口商品结构为重点，加快转变外贸增长方式；以引进先进技术、先进管理和海外智
力为重点，提高外资质量。

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