渤海投资分析报告（1130）

电力设备板块：三大历史性机遇打造万亿商机
周延  渤海投资
  公募基金大幅拉抬大盘蓝筹，踏空私募基金和新发行基金将抢占那些板块呢？据报道近期新基金一改往日建仓期少有作为的态势，净值出现前所未有的大幅蹿升，目前私募基金和公募新发行基金的经理们正在重点注意挖掘真正有成长性的行业和个股。而坐享“十一五”万亿商机、奥运工程辐射以及铁路电气化建设的三大历史性机遇的电力设备板块无疑成为新资金扎堆的潜力品种。
  “十一五”万亿商机造就牛市传奇
  仔细分析电力设备板块不难发现，该板块在历史上就一度是机构主力的核心资产，随着“十一五”规划的逐渐深入，2007年电力设备板块个股有望脱颖而出，并且有望在享受高成长过程当中。06年电力设备上市公司整体收入和利润实现了快速增长：今年前三季度31家电力设备上市公司实现主营收入同比增长41.37%；实现净利润同比增长24.13%。电力设备行业前三季度净资产收益率为10.89%，高于整个A股市场（8.05%）和机械设备行业（8.25%）的盈利水平。 “十一五”期间，电力需求增长速度仍将明显高于经济增长速度，大量的电力项目启动将会直接拉动电力设备行业的高增长。“十一五”规划提出以大型高效环保机组为重点优化发展火电、在保护生态基础上有序开发水电、积极推进核电建设。要求加强电网建设，加强城乡电网建设和改造，完善城乡配电网络，扩大供电范围，确保供电安全。2007年是“十一五”的第二年，输配电行业在“十一五”期间国家会加大投资力度，国家电网的改造工程将带来新的发展机遇。据国家电网公司最新统计数据，2006年上半年电网投资和开工规模均创历史新高，累计完成固定资产投资656亿元，同比增长40.80%。虽然投资额度增长较快，但是绝对额相对于2006年国家电网公司1600亿元的计划投资，后续的投资增加额还会提高。 “十一五”超过万亿的电网总投资的巨大蛋糕将给电力设备行业带来勃勃生机。
  奥运工程+铁路电气化 拉动行业高速发展的双引擎
  奥运概念如火如荼，我们看到地产、商业大肆活跃，然而电力设备行业的却在不显山露水的分享着奥运工程带来的巨大发展机遇。专家预计2006－2008年，北京电网负荷平均增长率为12.5%，2008年最大负荷为1500万千瓦。国家电网公司按照奥组委有关2008年上半年要接受各种比赛的考验要求，将电网“十一五”规划中2008年的项目提前到2007年底前投产发电。与奥运相关的电力工程主要有两个，分别是《北京奥运电力行动计划》和“0811工程”。两个项目的总投资分别为232亿元和221亿元。而投资主要集中在2006－2007年，这种短时间集中投资的情况在全国并不多见。奥运电力工程项目要保障北京奥运期间电网运行的绝对安全和可靠，因此主要集中在电网高端产品上。考虑到较高的供电可靠性要求和设备国产化率和低成本考核要求，一次设备会主要采用合资企业的产品；二次设备由于国内龙头企业的产品完全可以和国外产品媲美，基本会采用国内产品，对于国内龙头来说无疑是个历史性的发展机遇。
另外，大规模铁路建设与铁路设备国产化为国内铁路牵引变压器制造企业带来历史性机遇。按照《中长期铁路网规划》，至2020年，我国将投资2万亿元进行铁路网建设和改造，铁路电气化率达到50%。截至2005年底，我国全国铁路营业里程达到7.54万公里，但是电气化率仅为26.7%，这预示着在这次铁路网建设与改造中需要电气化的铁路近5万公里，是我国前40年电气化铁路建设总里程的3.8倍。另一方面，本轮电气化铁路建设和改造，要求国产设备的使用率和国产化率要由原来的不足10%提升到70%，必然会给行业内国有企业带来大量的订单。铁路牵引变压器与常规电力变压器的设计不同，而且铁道部要求为铁路提供牵引变压器必须有两台变压器挂网安全运行两年以上，因此行业进入门槛较高，市场竞争压力相对较小，也就是说整个行业都处于一个蓬勃发展的环境下。
  政策+资金驱动潮流 紧抓底部掘金机遇
  应该看到，太阳能、乙醇汽油、风力核力发电等新能源概念热点应属于一个中长期热点,相应电力能源股的活跃也将是顺应这一政策和资金驱动的潮流。而电力能源股中的电力设备行业,是1.2万亿电网改造的受益者。同时，从资金流向来看，输变电行业中的重点上市公司特变电工、天威保变、平高电气、国电南瑞、国电南自都或多或少出现增量资金流入的迹象，平高电气、国电南自、国电南瑞、特变电工的持续强势就很能说明问题。很显然，输变电行业中的上市公司已成为市场资金关照的对象。随着电力设备行业景气度的不断攀升，对于挖掘潜力品种时，不妨从受益度和股价两方面着手。首先，电站设备、电力环保设备、二次设备是本轮行业景气受益最大的领域，相关个股今后的业绩增长潜力也会较大。其次，一般而言，低价股中涌现出黑马的概率相对较大，如东方锅炉就是从9元区间一路上涨上来的。目前来看，电力设备板块的低价潜力品种仅有2元左右的东北电气（000585）：是我国输变电设备科研、制造、出口的主要基地之一,国内输变电设备的主要供应商之一，并且刚刚对新东北电气（沈阳）高压开关有限公司进行大举增资。而目前该股股价尚不到3元，距离行业的平均股价竟然存在300%以上的理论上涨空间！我们认为这种巨大的价值低估空间和高压输变电产业的惊人盈利前景预示着东北电气必将加速爆发，值得投资者重点关注