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即将吹破的石油泡泡
本文作者认为,近期石油品种短期的供求关系、地缘政治将不会中长期主宰油价的升跌。国际石油价格的下跌将不可避免。
随着以色列跟黎巴嫩的战争升级,伊朗核问题升级,美国投资家罗杰斯先生近日在美国和新加坡发表观点:2006年内国际石油价格将会突破80美元、90美元而超过100美元/桶。
然而投资基金可以把油价继续抬高,但难以维持高位。供求关系之剑最终必将刺破已经吹大的石油泡泡。
OPEC官方新闻署近日报价称,OPEC11种原油一揽子原油参考价格八月对比上月平均价下跌2美元至每桶66.78美元,纽约商交所中远期交货的轻质原油期货价格本月对比上月平均价格出现下跌,7月中旬曾经达到每桶81美元的历史高价现已下跌10％左右,9月合约前段已击穿70美元/桶关键支持位。虽然近日可能在“伊核”危机没有实质性化解之时,国际油价可能借机配后短期技术性反弹,可能出现2.8美元左右小幅反弹调整,但前段高位左右的顶部阻力将是毋容置疑的。由于产业链的关系,汽油、燃料油等是原油的派生下游产品,与上游产品同步波动的可能性是存在的,所以关注原油的价格未来走势主导作用,仍将是对石油系列产品价格未来走势的研判风向标。
全球经济周期良好的运行,新一轮油价的上升已经由原来的供不应求的上升型转变为成本推动及资金推动上升型。这是石油价格几年来上升的关键。那么,油价未来如何运行?尽管原油市场未来的影响因素较多,但重要的还是以下几个方面:
美元对国际石油价格的影响
截至8月下旬,欧元与美元的汇价比值从2005年11月1 4日的1.1643升至6月5日1.2975高位,近日并以下行1.2776一线反弹,仍相对升值7.1％,美元指数相对应地下跌了6.2％,但近日欧元在继续下降,美元近期则有企稳、继续上升迹象,美元指数83.60点应是上升调整的低位,目前在上升,故以美元报价的石油反向下跌在所难免!由上面的分析,我们可以初步推论:欧元及金属等一些金融商品价格走势均具有事物的二面性,当初欧元的上升推动了主要商品期货价格的五年的大幅上升,如果欧元一旦出现下调,主要商品期货价格出现同步的下调,也可能在所难免,至少从资本及投资市场的转换配置将是如此。我们从七月权威的国际经济研究机构和国际货币基金组织公布的预测数据就可知道:美国2006年7～9月的经济季度增长率预计将稳定为2.98～3.67％,远远高于欧盟的2006年预测三季度1.85％左右的国民经济增长率,美国白宫近期又改换了财政部长、贸易代表等一系列高层官员,上半年财政赤字已有所减少,失业率二季度总体降低,美元将出现阶段性、2年左右的中期强势特征,据新任美国财政部长亨利.保尔森等美国高官在国会听证会上屡屡提示“高油价将不受美国欢迎”的证词。因此,中期欧元将可能由强势转向弱势。
笔者认为:欧元汇价倘若在确立下调的基础上,石油等资源性的价格走势均会受到波击下调。
地缘政治能否引发第四次石油危机?
受地缘政治因素的影响,伦敦和纽约两个期货交易所原油价格近期都曾突破过78美元/桶,改写了原油价格历史记录,100美元似乎指日可待。
国际投资人士甚至认为:未来5个月中,受以色列、黎巴嫩、朝鲜以及伊朗等国政治局势的影响,原油价格将有可能攀升至每桶100美元。引发第四次石油危机?
全球性的石油危机爆发的可能性有多大?
笔者认为近期地缘政治动荡不会导致全球经济结构发生严重失衡的石油危机。
1973年的中东战争引起的石油危机(第1次)还是80年代两伊战争(第2次)、90年代美伊战争(第3次)引起的石油危机,国际社会都出现了石油日产量减产几百万桶及大幅度供应减少状况。但目前的供求关系与国际上1973年的中东战争引起的石油危机(第1次)——也是最严重的一次石油危机有着本质的区别。
1.近期中东地区不会引发大规模的战争。
1973年10月第四次中东战争爆发,引发黎以、约以、叙以、伊以、埃以、巴以的全面混战!阿拉伯主要产油国对支持以色列的美国实行石油禁运。1973年12月,石油输出国组织宣布收回原油标价权,并将它的基准原油价格从每桶3美元提高到10.6美元以上,油价猛然上涨两倍多。因为现在的中东地区若发生多国战争对整个世界是不利的,对美国、欧盟所有的国家更是不利的。1973年的中东战争主要是争对以色列和美国,现在假定中东战争全面爆发将涉及中东13国利益在内的全球多方利益!所以经过大家外交的努力斡旋,会逐渐地往平和方向发展。伊朗核问题最终能够通过和平的外交手段得到解决。伊朗8.31前会接受中美六国的建议草案。伊朗发展民用核权利最终还是能够通过互相妥协得到保证的。因为美国已经承诺不会军事打击伊朗核设施,伊朗不会把霍尔木兹海峡封闭,引发全球石油供求失衡。
2.全球经济对石油的刚性需求已转变弹性需求
资本主义后工业时代的升级已经使现在主要世界经济发达国家美国、欧洲、日本的经济结构已经发生根本性的变化,不再是靠工业化或者是制造业为主导致经济增长。经济发达国家上世纪50～80年代是以消耗能源的重工和部分轻工业为主,现在,对于石油的依赖程度比原来降低了,这和前几次爆发石油危机时经济结构已经不一样了。中国、印度、俄罗斯、巴西这些新兴的工业化国家,虽然对石油具有高依赖、高消耗的本质,但其本身还没有起到在世界经济里的主导地位——仅占10％不到的全球GDP份额,主导地位并不存在。且发达国家的能源消耗60％是在服务和消费领域,即第三产业。这个领域弹性需求一般会随着价格的高低变化,出现反向弹性消费需求波动,油价的高企将大大抑制能源消耗总量的增长。
5.全球战略石油储备量目前达到了历史新高。
全球性的三次石油危机实际上美国的三次石油危机。从1973年10月发生的第一次石油危机后,在西方世界造成极大恐慌,美国随后陷入了严重的经济衰退。美国开始建立战略石油储备,1997年第一批原油入库,30年的储备,现货原油储备已高达1.32亿吨!历年来的战略石油储备对美国稳定国内石油供应和调节石油产品价格发挥了重要作用。据美国能源局介绍:目前,美国的战略石油储备大约相当于美国两个月的消费需求。由于美国国内原油生产能力巨大,即使国外进口原油完全中断,国内自产原油加上战略石油储备和商业石油库存仍可使美国维持175天左右的基本石油产品供应。从现有能力上说,美国的战略石油储备最多每天可动用400多万桶,因此它对美国能源市场的稳定作用是不可低估的。据国际能源机构(IEA)的资料显示,美国的战略石油储备超过90日库存水平,应付国际石油危机带来的破坏绰绰有余,而且IEA本身也管理着40亿桶的石油储备,足可应付“不时之需”。
从美国《纽约邮报》近日报道,在得克萨斯州和路易斯安那州储存的战略石油储备已达到7亿桶,足以抵消中东中断的石油供应量。7亿桶石油估计可让美国每天400万桶连续供应22个星期(约5.5个月)。
欧盟自产原油加上战略石油储备和商业石油库存仍可使欧盟维持100天左右的基本石油产品供应。日本战略石油储备和商业石油库存仍可使日本维持半年左右的基本石油产品供应。况且近三年来,全球石油日产量减产几百万桶的和大幅度供应减少的情况一直没有出现。
国际石油价格自身运行规律的内在影响
支持石油价格中期下调的技术面最大的因素:是代表石油国际价格的纽约和布伦持市场石油中级上升循环周期已基本完成:1999.2～2006.7月,这是一个完整的89个月江恩周期学说的中循环7年上升期,相信国际市场投资者会关注这一个临界点。
支持中短期下调的可能性也是存在的
基本面最大的因素是高油价涉及唯一的超级大国——美国的根本利益和最大利益,原油价格每桶上升10美元,美国经济增长速度将下降0.8个百分点,目前的价格相对于2004年的价格已整整上升了33美元/桶,难怪美国国务院2006年白皮书将如何应对国际油价作为美国最大的经济对策之一。这也是美国宏观对冲基金几个月来在原油市场上(期权空头)坚持做空的政策取向原因。
从技术面分析:代表国际原油价格的纽约油价中循环周期已基本完成——1999.2～2006.7月,这是一个完整的89个月中长循环上升期,国际原油价格从10.33美元/桶已经上升近8倍,达到81.51美元/桶,受石油泡沫价格的影响,目前的走势已经跌穿了近期上升支撑线,枝术指标已经发出了较明确的下跌信号。
如果纽约油价下调,近期如果现货原油价格实质性收盘并连续再一次跌破前段11个月已经考验的70美元/桶的支持平台的话,那有可能意味着一轮几年的中期的调整确认。
现在国际原子能机构将伊朗“核问题”提交联合国安理会讨论后再作决议,要在与联合国协调的基础上中止浓缩核铀的生产。伊朗近期已经作出明确回应!可见伊朗与美国的“对抗”有缓解的迹象,由于中俄的调停,美国对伊朗“动武”的几率或许会降低。
前段造成油价上冲最新因素是BP于阿拉斯加的油管漏油,这导致原油产能每日减少40万桶。由于炼油厂不能停炉,笔者分析:按现在国际检测技术水平,英国BP公司阿拉斯加州的输油管系统完全可以不停产检修,即令需要停炉检修,时间一个月的停产期足够,所减产总量不足180万吨。事实上:美国能源的供应主要来源不是来自于本土自产,70％以上的美国能源的供应主要来源是国际采购进口(中美和中东地区),BP阿拉斯加的炼油总产量不足美国总需求的1.3％,大可忽略不计,同时,美国战略石油储备在墨西哥湾沿岸的盐碱地带储备有6.88亿桶石油,美国能源部近日明确表示,若炼油厂提出要求,将紧急释放战略储备原油供应所需。因此,这一短时消息炒作题材,已基本在市场中消化。
从中期走向看,油价中轴会在50～60美元波动。但笔者预测未来油价从目前至三年之内将大幅下跌,超乎市场预估的中期调整——理论下跌目标55、48美元/桶左右,修正测量目标则在38美元/桶左右!因为国际石油供求状况基本是平衡的,没有发生大的失衡。整个世界上一年的产量,将近40亿吨,并无供给缺口。所谓欧佩克的剩余生产能力枯竭,中国需求因素等等,油价会随需求增长不断攀升,仅仅是一些国际基金机构炒作的题材。原油价格近期被炒到每桶81美元时,已出现高处不胜寒!故近日的下跌已是必然。但目前由于全球资金泛滥,且出现资金流动性过剩,如果未来地缘政治冲突实质性扩大、并恶化成中东多国战争,国际基金将狩猎石油期货价格,仍有可能借题发挥,推高国际原油价格,确认其油价新的上升,则以81美元/桶连续2天收市价为依据,这是我们对石油投资风险的灵活应对之策。
国际石油权威机构欧佩克的观点:现在的高油价是投机因素主导的。严重脱离了市场的供求关系,油价攀高主要的原因是投机基金在炒作这样一些当前发生的重大地缘政治事件,如果没有这些重大的地缘政治事件,无论怎么积极炒作,77美元/桶的原油价格也是炒不上去的。
笔者仍然认为,近期石油品种短期的供求关系、地缘政治将不会中长期主宰油价的升跌。美国及其所代表的利益集团都不想油价继续走高,但产油国为了它们的共同目标,其对抗的“戏”将愈演愈烈。再加上基金的兴风作浪,国际油价短期走势还将会宽幅波动。但最终国际石油价格的中周期性高位宽幅振荡性下跌将不可避免。 |
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发表于 2006-10-11 12:45:46
