浅论系统的自我强化缺陷——由中信证券上市想到的

icerzhou

中国目前的金融系统正由分业经营走向混业经营，资本市场和货币市场，保险市场和证券市场，银行和券商联系越来越紧密。这种趋势是利大还是弊大，目前还不好说。
　　但是有一点可以肯定，目前中国金融系统存在较大的系统风险，如果金融系统的改革推进过快很可能会埋下金融危机的种子。
　　抛开银行系统的呆坏帐问题不说，以最近中信证券上市为例，就在股票市场埋下了一个系统自我强化的缺陷。下面以一个模型进行说明：
　　假设证券市场只存在三只股票，这三只股票分别是中信证券（代码是01）、华夏证券（代码是02）、实业股票（代码为03）。01将钱用于购买02和03，02将钱用于购买01和03，03将钱投资于实业。假设某一年03业绩增长，导致其股价增长，其股价增长又导致01和02的业绩增长，01和02的业绩增长进一步导致01和02的股价增长，股价增长再进一步导致其业绩增长，如此不断循怀，系统不断自我强化，最后可能导致01和02甚至03的股价远远偏离其合理定位。（这个增长过程中01和02的增长是虚假的，是建立在股价的不断增长的基础上，而不是实体经济的增长）。一旦03出现业绩下降，系统又会进行反向循环，业绩下降导致股价下降，股价下降又进一步导致业绩下降。因此理论上这个证券市场存在很强的自我强化趋势。这种趋势在现实经济生活中很容易导致泡沫或崩盘。
　　将以上模型稍微改动一下，如果03不是将钱投资于实业而是将钱交给01和02进行委托理财。那么这个系统的自我强化功能更强。系统风险也更大。
　　目前中国股市正符合后面这个模型。不同的只是比例问题，即01和02占整个股市的比重，以及03将钱委托给01和02与实业投资之间的比重。这两个比重越大，则系统风险也越大。目前中国股市还只有中信证券和宏源证券两只券商类股票，但是随着以后券商类股票的不断增加，系统风险也在不断增加。而券商目前可以用股票抵押贷款，证监会目前还在考虑放宽银行资金入市问题，这种风险又有可能扩散到银行系统和银行类股票。
　　不知道政府目前对这个问题是怎么看。总之，我个人感觉中国的金融系统真的是很危险。

robertchrs

最近市场不是很好吗？有些人担心好景不长，兄台认为呢？看兄台也是这方面的爱好者吧，给点买股票的建议吧，让咱穷学生也赚点生活费。