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侯宁:国资委的“万点论” 是笑料还是真理?

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发表于 2007-12-15 11:13:53 | 显示全部楼层 |阅读模式
  这几天的中国股市很热闹。虽表现方式不一,但总体看是一片\"牛市\"。

  首先,央行破天荒地大幅提高存款准备金率1%,提率的步伐终于在年内的第十次加快了,准备金率曲线由此步入\"加速牛市\"。当时,此\"牛\"非彼\"牛\",这是中央经济工作会议议定的\"双防之牛\",是\"从紧的货币政策\"催生的\"调控之牛\"。如同证监会火线改革稽查机制一样,这些措施都是用来打击投机,防范失控的。  

  其次,近日公布的11月CPI也如人所料的那样走出的\"CPI牛市\",同比上涨6.9%。而受人关注的食品价格涨幅则达到18.2%,连全国工业品出厂价格(PPI)同比涨幅也创出05年8月以来的新高,达到了4.6%。然而,谁都知道,食品价格和工业品出场价格的\"牛市\"绝不是什么好消息,它告诉我们,如果控制不当,则全面通胀时代便会\"如约而至\",城乡低收入阶层百姓的生活将面临考验。

  再次,股市里也是一片\"吹牛\"声。为何?因为虽然一个多月的调整已经让入市者吃尽苦头,但在击破半年线后,有人看到了反弹的机会,甚至,有人还想重演5.30之前的疯牛行情。此时,正值机构都在预测明年股市,且清一色地都把涨跌上限提到了7000点之上,仿佛\"踏平6124\"根本便是小菜一碟。于是,受其激励,有人便拍着胸脯谓其看到\"8000、10000点\",有人号召大家\"坚决抄底\"了,还有人断言股市已经对货币政策和CPI都\"麻木\"了……一句话,牛市大局已定,投资者尽可放心入市。而股市在击破4800之后也不失时机地反弹了几日,这便更给了多方\"吹牛\"的理由。

  但是,在品评过以上三类\"牛市\"的意味之后,我们便根本\"牛\"不起来了。因为前两者告诉我们的,是中国经济趋于过热的极端信号,是威胁百姓生活因素的恶性膨胀,是资金流动过剩失之泛滥的高层判断。而最后的一片\"吹牛\",尤其是歇斯底里的\"吹牛\",却只能说明所谓牛市毫无底气。历史告诉我们,在一个市场真正充满希望的时候,你能听到的绝大多数声音基本都在绝望呻吟,而在几乎所有人都疯狂看多的时候,\"万人坑\"便往往正在加速\"开采\"了。

  就拿本次\"吹牛\"声里最响亮的\"官方声音\"--国资委研发中心王忠明主任的\"万点论\"而言,王是在一个叫\"2007国资经营与资本市场互动高层论坛\"上讲的这番话,他说,他\"对当前我国资本市场的信心,在某种程度上就是对中国宏观经济发展的信心\",并断言\"牛市才刚刚开始,10000点不是顶点。他还强调\"不要低估中国股市的价值,也不要低估中国股民的成长。\"理由是\"近期股市一轮调整幅度超过'5·30'调整幅度,但股民的反应并没有上次剧烈,说明股民在逐渐成熟。\"(在王主任眼里,似乎财政部\"半夜鸡叫\"的因素并不算什么,只是那时股民不如现在成熟)

  但是,众所周知,即便我们不怀疑身在国资委的王忠明言论是想让待减持的大量国企\"大小非\"卖个好价钱,而肯定其言论的\"研究性\",可毕竟,\"表信心\"代替不了对具体行情的判断,中国股民的成长也并不表明他们便能催生牛市行情。相反,越是成熟的股民,才越会深入审视股市面临的客观环境,才越会拷问一只股票的真正价值。而在股指飙升了六倍才刚刚回调20%且市盈率市净率依旧高企的情况下,\"中国股民的成长\"便更该让股民认识到市场回调的重要,否则,中国股市岂不是天天就搞\"击鼓传花\"游戏么?

  事实上,也正是这位王忠明主任,在5.30暴跌发生前的5月23日(那天正巧笔者发表了《在部委博弈声中展开中级调整》的判断),在一个\"论坛\"上指出,\"我觉得全民炒股是一件天大的好事。\" 被媒体理解为\"力挺股市\"。有评论员当时这样写道:\"此语一出,非但股民哗然,连非股民也是心有不甘。若按此观点,那占据人口绝大多数的非股民岂不是失去了参与好事的机会!\"但其后,5.30暴跌便发生了,国资委也发表声明表示王忠明的谈话仅代表个人观点,并不能代表国资委的官方态度。

  我们看到,在市场的每一个转折关头,总会有和真正趋势相反的声音出现,而且还有人会迫不及待地放大这种声音,或冠以\"官方\",或加上\"高层\",或把\"论坛\"故意当作\"文件\",向广大股民\"灌输\"买入的信息。以这几日的行情为例,明明是主力在金融地产股出货,但偏偏有人愿意把中石油拉起这样掩护出货的动作当成\"中石油显灵\",而与此同时,我们却看到工行、中行、交行、兴业银行、万科、中国平安、中国人寿等大批股票都在放量出货。为什么?因为后市的利空预期根本容不得主力再去疯狂投机了。

  12月10收市后,在接受记者采访时,笔者曾把\"股市投资环境改变\"的事实归纳为\"六大利空\",他们是,1,\"双防\"已成政府当务之急,宏观紧缩成为2008国策,各项紧缩措施会陆续出台;2,上市公司业绩预期早被彻底透支,而且公司业绩下滑也将成为新的预期;3,未来两年是\"大小非\"减持高峰年,结合目前的新股发行速度,你便可以知道08年前后的筹码供应会巨额增加;4,目前股市仍处历史高位,市盈率市净率大约依旧是全球之最,所以调整仍将是不可避免的选择;5,再度重演无理性的疯狂投机(简称疯投可乎?呵呵)已经失去了监管和人气时机;6,近一年来积累的市场违规违法行为将进入清算周期和曝光周期,舆论环境集体\"唱多\"已不可能。

  如此,在股市外围环境日趋严峻、内部机构获利盘依旧庞大且未来中期预判并不良好的情况下,\"拉大旗作虎皮\"已抵挡不了实质性利空的影响,中国股市再下台阶向年线逼近甚至崩盘也是完全可能的。而只有当股市风险充分释放、投机心理彻底消弭之时,中国股市的投资机会才可能真正到来。

  当然,我也衷心希望中国股市能从\"疯牛\"变成成思危副委员长眼里的\"慢牛\",也就是我年初说的\"金猪送宝\",那是全民之福;但即便如此,它也就像成思危副委员长的\"有道德的资本\"一样,大约还是一个需要反复论证的命题--资本,能有道德么?
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 楼主| 发表于 2007-12-15 11:18:13 | 显示全部楼层
你方唱罢我登场,官员轮流来忽悠——中国股市难做的另一种解读。
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