“政策泡沫”才是最大的风险

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2007-6-1 11:36:12    曹中铭

  

　　跌停！跌停！这就是某些股票5月30号、31号两天的走势。

　　5月30号这一个交易日，沪深股市市值缩水达1.2万亿之多，投资者一天的损失丝毫不亚于四年多的大熊市。当天，上证指数跳空低开247点，下跌281点，幅度达6.5%，深成指的跌幅亦高达6.16%，两市成交放出超过4000亿的天量。

　　财政部调整证券（股票）交易印花税税率的理由很“充分”：为进一步促进证券市场的健康发展。但仅仅就在几天前，当市场上纷纷流传着上调交易印花税与征收资本利得税时，财政部的有关人员在5月23号还进行了否认。令人没有想到的是，刚刚否认过的传闻居然在30号就变成了现实。

　　当前股市过热不假，让市场不能接受的是，监管层一方面大力推行市场化的进程，另一方面却时刻准备着“行政大棒”，显然，曾经被诟病的“政策市”又一次实现了“回归”，市场化的进程亦随之变成了泡影。另一个让投资者不能接受的是，财政部的出尔反尔，毫无诚信可言。

　　央行上调利率与提高存款准备金率并没有阻止牛市的脚步，证监会“买者自负”的风险警示同样没有起到应有的效果，但这一切均不是动用行政资源打压市场的理由。即使是市场存在泡沫，也应该由市场自身通过“自发”的方式来解决，市场不欢迎也决不需要“行政大棒”的胡乱挥舞。

　　当年纳斯达克市场不是也存在着泡沫吗？其指数也从1000多点上升到了5000多点，历时四年多的时间，人家老格硬是没有人为刺破它，最终还不是自生自灭了？这一轮牛市从启动到目前也就只有两年时间，市场上关于股市泡沫的争论也仅仅只有半年时间，但监管层却按捺不住了。

　　股市运行有其本身的规律，就如同那长达四年多的大熊市一样，当前市场的强势决不会是“无缘无故的爱”。股改、流动性过剩、人民币升值、上市公司清欠的成果以及业绩的大幅提升等构成了强劲的支撑，如果说市场存在泡沫与投机行为太猖獗，那也是监管层监管不力所造成的，市场并没有错。

　　当QFII开始撤离并大肆唱空的时候，其实更是一种警惕信号。这一轮牛市被QFII抄了大底，莫非故事又会被重演？从媒体的报道看，某些QFII已经在卖额度了，既然如此，又何必将100亿美元的额度放宽到300亿美元？在财政部的政策出台之前，国外大投行均“呼吁”相关部门实施行政干预，不知是巧合还是必然，果然如其所愿。此次股市出现大幅调整，QFII无疑又一次成为最大赢家。

　　有意思的是，5月30号出现暴跌，下午央行就发布了《2006年中国金融市场发展报告》。《报告》称，要大力发展资本市场，扩大直接融资规模和比重；加快发展债券市场，稳步发展股票市场，积极稳妥地发展期货市场。“政策之手”常常出来捣乱，又如何能够“大力发展资本市场”与“稳步发展股票市场”？

　　财政部辟谣的闹剧刚演完，对于市场传言“国家将征收资本利得税和取消利息税”的消息，国税总局的相关人员明确表示，短期内不会征收资本利得税和取消利息税的政策出台。“短期内”？到底多长时间才是短期？一月二月？十天半月？没有人知道。

　　事实上，中国股市的风险更多的是体现在“政策泡沫”上，而投资者已经为此付出了沉重的代价。历史会再一次重演吗？

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