4000点：有调整之忧 无灭顶之灾

caltcasc

上周行情在各种猜疑和争论中结束，虽然周线按惯例收阳，但是人们的心理并未平复，那些争论声看来要带到本周开盘了。

　　对于上涨其实已经不能引来多少争论，对于牛市更是已经达成共识，已经懒得讨论。但是4000点的不同在于，来自海外的声音格外响亮。不过仔细看看，这些评论其实大多出自华人之口，只不过他们的国籍不明。表面看来，其言论颇有道理，都有各国市场经验以及国际先进理论的支持，背后还有国际著名投行的背景。他们的话，着实让A股投资者吃了一惊。加上美国前任金融高官格老的一番评论，让我们着实吃了一番苦头。

　　来自海外的声音好像在指导政府调控股市，如果是出于学者的良知和责任感，我们当然应该欢迎。但若怀有其它目的，就令人愤慨了。我仍然记得当年市场处于低谷时，很多海外学者以市场规律为由反对政府干预，此时倒是非常热心。或许在他们看来，A股大牛市不符合市场规律。不过据我所知，海外市场屡次出现政府干预的情况，而且几乎全部发生在市场低迷的时刻，2001年的“9·11”、1987年的“黑色星期一”，都可以看见政府活跃的身影。有趣的是，这些生动案例很多都是那些海外学者讲给我们听的，他们自己好像已经忘了。

　　此前央行推出货币政策组合拳，被很多媒体称作是调控股市的重拳，这未免太危言耸听了。央行也好，证监会、银监会也罢，最近一直在尽自己的职责，做自己分内的事，我以为这是与10年前相比最大的进步。至少现在不再有官方人士出来告诉投资者：现在股市高了或者低了。一切都要我们自己来判断。上周证监会再度提出加强投资者教育，并提出“买者自负”原则。很多人将其理解为推卸责任之举，我觉得实在说不过去。就市场涨跌而言，政府部门本来就不负有任何责任，又何谈免责？投资者自己做的事，必须由自己负责。

　　所幸直到目前为止，我们还没有看见政府有任何打压市场的政策或言行，这也是我说“无灭顶之灾”的理由之一。但市场的运行自有其规律，这才是我们所关心的。市场规律通俗的说就是，上涨一段后会调整，跌过一段之后会反弹。牛市运行至今，这个规律并未改变，只不过每段上涨的幅度随当时的市场状况而有所变化。去年从1000上涨到1300点出现调整，波段升幅不到30％；从1300到1700点附近再次出现调整，波段升幅约等于30％；去年第四季度从1700点启动的上涨行情，到2600至2700点一线再度出现调整，波段升幅达到了40—50％左右；此轮上涨从3000点附近启动，到最近的4200点附近，波段升幅达到40％，所以开始形成调整的需求，这应该是市场规律使然。

　　 但调整的形式多种多样，有急跌、也有阴跌和震荡。今年一季度特别是春节前的行情，放在全局看来其实就是一次调整，市场直到3月中下旬才开始真正步入升轨。在没有实质利空冲击而资金充裕的情况下，这样的调整方式我以为很可能再次出现。只不过与那时相比，由于一些纯粹的题材股近期涨幅巨大，可能出现剧烈震荡，从而给介入者造成损失，这应该是人们需要引起警惕的。目前多空双方分歧严重，形成震荡的概率较大。或许只有经过这样的反复和换手，牛市才具有持续下去的动力。个人猜测，4350—4400点一带短线阻力较大，可留意。

　　 至于个股方面，以券商概念为代表的金融概念股实际是本次牛市的最大赢家，那些持有金融资产、甚至是交叉持股的公司，已经形成上涨的“良性循环”，在循环未打破之前，想必还会有惊人的涨幅。