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泡沫还在良性水平

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发表于 2007-4-16 19:21:14 | 显示全部楼层 |阅读模式
  今年美国投资类畅销书的作者Ken Fisher说:很多人以为股市投资人的行为不同,有傻瓜,有专家。其实无论是专业还是业余,多数投资人的行为和思维与傻瓜相差无几,因为他们都认为投资是以经验和技术为基础的工艺(Craft)。但是用任何技术分析工具和经验研究数据来看当前的中国股市,人们都会大惊失色。在看到“2·27”暴跌和央行加息都止不住股市狂奔之后,我把对今明两年的预期高点都上调了20%,理由主要是基于对场内投资心理和场外资源注入的分析。

  泡沫和股市与生俱来,但股市的泡沫含量却因时因市而异。当前股市的问题应该是:泡沫含量是否处于良性水平?用股市泡沫生成的机理来分析中国股市,会看到股市泡沫有三大功能:1,优质资产的吸铁石;2,劣质资产的洗涤剂;3,投资情绪的温度表。投资情绪的升温必然提高股市的泡沫含量,但泡沫含量是否处于良性水平则取决于“两个注入”,一是买方的资金注入,二是卖方的资产注入。泡沫越高,“两个注入”的激励也越高,这时的股市泡沫就能够保持良性水平,并驱动股市持续上升。外部资源大举入市是有目共睹的,卖方的注资重组,整体上市,借壳运作,不绝于耳;买方的资金注入一看股民,二看基民。中国正在掀起一场“发财大革命”,在财富饥渴的驱动下,新增注入与股市泡沫的互动几乎克服了任何短期暴跌的可能。

  但是,风险在加速积聚。有人研究了各国股市的“月度指标”:沪指3月5日至4月4日的月度涨幅是+18.2%,而美国标普500指数同样的月度涨幅自1825年至今有4次,其中3次发生在大股灾前的1932-33年;美国纳斯达克市场历史上只有1999年12月和2000年2月两次,而后就是3月到次年9月超过76%的狂跌,可见中国股市的暴涨非比寻常。

  道可道,非常道。股市泡沫牵动的“两个注入”是真实的,而且注入的速度和质量都非常之高,这就保证了股市上扬的基本趋势在近期难以逆转。超常的涨幅随时可能找到借口进行或大或小的调整,但在股市的泡沫含量仍为良性的状态之下,近期调整的深度很难超过20%。
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