lewin 发表于 2007-5-11 14:06:37

时势微观 富贵险中求

时势微观 富贵险中求

  「末日博士」麦嘉华最近扬言,商品牛市周期将长达五、六十年,始于2002年的升市只是开始。

  老毕记得,老麦若干年前在电视上谈股论金,他在当时推介过什么,事隔多年,现在我已说不上来;但麦嘉华在那次电视亮相中提及北韩债券的升值潜力,老毕却印象深刻。当时我在想:「北韩债券?怎么买?」

  这个谜团,终于随着《日本经济新闻》的一篇报道而解开。

  说到北韩,大部分人联想到的离不开核问题、六方会谈,以至澳门汇业银行。然而,投资者的焦点却在北韩债券。

  《日经》报道,北韩债券在国际金融市场有愈来愈受欢迎之势,买家不乏美国及日本等国际投资者。现在账面值一美元的债券,市场售价约二十六美仙,比年初的二十一至二十二美仙,上升了20%左右。

  1997年3月,法国巴黎银行(BNP)牵头把各家银行的北韩债权证券化并发行债券,发行额为七亿七千七百万德国马克(其时欧罗尚未面世)。这些债券没有利息。换言之,孳息率为零。当时负责推出债券的是Peter Bartlett。北韩前国家主席金日成于1994年7月去世,债券发行时,正值服丧期间,现任国家主席金正日仍未正式接掌权力。

  Bartlett表示,推出这些债券并非为北韩提供新的资金,而是为了应付市场需求。一方面,银行希望把北韩的债务撇除于损益表之外,同时为在市场找寻高回报工具的投资者提供一个选择。

  北韩是共产主义国家中最早出现债务不履行的国家,时至今日,世界各地讨债官司仍此起彼落,但加拿大皇家银行大量购入现存的北韩债权,并以此发行证券。

  借助Euroclear、Clearstream等国际结算机构,以往甚难交易的北韩债权已摇身一变,成为不难买卖的金融产品。

  由于这些债券没有利息,投资者深信价格日后上升,才会吸纳。目前六方会谈停滞不前,短期内价格难望上升。但Bartlett表示,三至十年后,北韩债券「甚有意思」。这些债券2010年3月期满,届时如果不再发行新的债券,投资者便会直接接收原有的融资债权。投资者期待的是南北韩最终统一,债务全数── 或者接近全数──清还。

  专家,敢于冒险的投资者不妨留意古巴。大胡子卡斯特罗病危,他一旦身故或者退出政坛,古巴将出现翻天覆地的改变。

  古巴经济潜力优厚,不仅是工业金属镍的出产国,首都夏湾拿等地旅游资源丰富,如果美国解除对古巴旅游限制,到访游客将更多。此外,英国石油(BP)的Thunderhorse油井就在古巴附近,古巴领海内可能蕴藏丰富石油资源。

  投资者瞄准发展中国家大有斩获,早有先例可援。德国股神科斯托兰尼(Andre Kostolany,《一个投机者的告白》的作者),多年前看准俄罗斯必会还清沙皇时代的债务,大手买入在大部分人眼中形同废纸的沙皇债券,结果俄罗斯以六折(sixty cents on the dollar)还债,科斯托兰尼大赚一笔,不在话下。

  另一例是,ING东京分公司曾大量购入越南债券,买入价为十至二十美仙对账面值一美元。上世纪九十年代越南改革开放后,主权信贷评级急升,今天已是「另一个中国」,越南债券价格当然亦水涨船高。
信报财经新闻    毕老林2007-05-11
页: [1]
查看完整版本: 时势微观 富贵险中求