散户狂热入市 A 股泡沫危机
散户狂热入市 A 股泡沫危机A 前天,中信银行在香港及上海股市同时上市,首日挂牌的股价表现,两地相去甚远,中信银A 股较招股价升了98%,香港H 股的升幅则只有14%。同一只股份在两个市场的表现有巨大的差异,反映了内地股民的狂热已接近沸点,从最近中信银行及交通银行的A 股招股冻结的资金分别达1.5 万亿元人民币,相当于深沪股市总市值的十分一,可见大量资金正涌着进场。
从深沪股市每天的新开户人数也可感觉到这股寻金热正不断升温,首季度新开户的内地股民达479 万户,超过去年全年的308 万户;入市的股民更有急速增加的趋势,2 月底时每日新开户人数才突破10 万大关,3 月底时已跃增至15 万户,到上周二及周三更连续两天突破30 万户。银行业的存款明显出现大搬家,存户急不及待把存款调入股市,首季的金融数据已显示存款增长放缓的现象。
再看A 股涨幅,也是十分惊人的,4 月还未完,上海A 股指数本月已升了18%,今年以来就升了40%,这是在去年全年升幅131%的基础上继续加速上升。这些数字说明了A 股的上升速度正在加快,新入市的股民愈来愈多,情绪愈来愈高涨。
面对这股热潮,内地专业的机构投资者开始做好防风警戒,全国社会保障基金理会副理事长高西庆最近便透露,该基金计划将股票投资比重由40%降至30%,而本报驻北京的记者发回来的通讯,也显示内地的A 股基金经理不少觉得投资风险日高,纷纷减持股票,奈何迟来的散户仍然热情澎湃,为股市注入新资金,令股市指数快步上扬。
我们也无法预估内地的股市泡沫何时爆破,但内地的A 股市盈率已达40 倍,而利率又呈上调趋势,过高的股价随时会触发一次大型调整。历史告诉我们,当散户成为市场主力,他们便可能是接最后一次火捧的人,股市泡沫爆破导致跌市大幅调整的风险也大增。遇上大跌市,股票场上又有大批没有经验的新丁,很可能会出现互相践踏、争相离场的局面,令股价跌得更急更残,酿成股灾。
在这次股市泡沫中,中央并没有采取明显的行政手段冷却,看来他们也是倾向由市场力量解决问题,这是我们一直鼓吹的,成熟的金融市场必须有成熟的投资文化,内地股市及股民在迈向这过程中,相信还要付出高昂的学费。香港作为中资股的海外市场,倘若内地股市出现动荡,我们跌幅可能较小,但却无法幸免,一些盈利增长主要依靠投资内地股市的企业如保险公司,所面临的股价压力会最大,投资中资股的本港股民宜及早做好防风措施。同样,香港的证券监管部门也要作好准备,一旦 A 股大泻,香港股市必须有充足的应变能力,特别要严密监察证券公司的孖展情况。
明报 2007-04-29社评
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