再议公允价值
[摘要] 会计上的资产计价,是一个争论了百余年的老问题,目前这一问题显得更为复杂、尖锐。面对复杂经济现实的强烈冲击,曾经尝试过的种种资产计量属性以及建立在它们基础之上的各种资产计价模式,被认为要么具备了可靠性不具备相关性,要么具备了相关性不具备可靠性,使用效果都不理想。本文就公允价值问题进行了一些探讨以便诠释相关性和可靠性问题。关键词：公允价值内涵运用
一、公允价值问题的由来
对于公司利益相关者来说，他们可以通过财务会计来获取可靠、相关的财务信息，但对企业的经济活动进行预测并提供相关的信息不是财务会计的任务，而应该是公司理财等其他科学的任务。传统的财务会计概念框架结构不能顺应会计发展的趋势，也不符合理论应不断与时俱进的内在发展逻辑，更不能满足外部投资者对会计信息质量的要求，而公允价值会计正代表了财务会计未来的发展方向，它是财务会计过去和未来的桥梁。
传统财务会计提供的信息相关性和及时性不足，现行财务会计报告存在重成本而轻价、重历史而轻未来、重利润而轻现金流量的局限性，随着市场、技术的发展以及企业经营活动日趋复杂，与此同时，一些资产或负债项目虽然尚未交易或使用，但其市场价格已经发生了较大变化，在此情形下若不适当地予以表内确认与计量而是继续以历史成本反映在帐上，可能会影响外部相关者的利益与决策，因而如何选用能被各方所接受的计量属性也必须提上议事日程；上世纪九十年代以来，金融衍生工具产品的大量生产以及随之而来的金融风险，使得公允价值成为其唯一能够被正式认可的计量属性。
然而，在中国对公允价值的认识和运用一直是“让人欢喜让人忧”——欲用还休的尴尬局面。即在上世纪末公允价值首次出现在针对特殊交易或事项的会计准则中，但在随后修订时公允价值又几乎被账面价值所替代而在处理非货币性交易时又要求使用公允价值概念，由此可以看出在对代公允价值问题上我国处于一种矛盾心态。
我认为对公允价值计量上的问题的本质是对会计本质的认识问题，是对公允价值概念的认识问题。我国理论界对会计本质有不同的认识，有的学者认为会计是一种艺术，有的认为会计是一种服务活动，有的认为会计是一种信息系统。刑宗江、黄寿辰在《新会计》中认为：“会计是监督和管理物资生产过程的方法，但是在人类历史发展过程中，每一个社会经济制度都有其独特的生产方式，因此，作为一种监督和管理的方法的会计，也就随之不同。”
会计不仅是管理经济的工具，它本身就具有管理的职能，是人们从事管理的一种活动。我也比较赞同会计是一种管理活动的说法。因而，会计作为一种管理活动，其目标就要向信息使用者提供抉择有用的信息。而在会计计量方面，使用历史成本对资产和负债进行计量尽管可以满足资产和负债的可靠性，但其相关性方面就表现的差，它不能反应资产“未来经济利益”的特性，对以知识为代表的无形资产的计量感到力不从心，同时历史成本计价也不能客观、公允地反映衍生金融工具的价值。以现行市价计量的收入与以历史成本计量的成本相配比确定的利润，一方面具有不合理性——收入和费用不是建立在同一时间之上，收益计量缺乏内在的统一，另一方面还存在着人为制造的均衡化，不能真实地反映微观经济主体的财务状况，再次，资产负债表中与物价变动、自创商誉和金融衍生工具相关联的数据缺乏现实解释。而公允价值尽管不能很好地反映其可靠性但却能很好的反映其相关性，从而可以达到会计的目标。
二、公允价值的内涵
公允价值主要发端于20世纪70年代美国证券交易委员会（SEC）与金融界之间关于衍生金融工具确认、计量和报告的争论，研究公允价值不能忽略FASB的公允价值定义；随着IASC影响的扩大，其准则已被广泛接受，IASC的公允价值定义也非常具有代表性；国际联合金融工具准则制定小组（JWG）专门为制定应用公允价值计量金融工具的准则而成立,它的公允价值定义具有很高的权威性,被广泛引用。IASC认为公允价值是指在熟悉情况并自愿的各方进行资产交换或负债结算的金额；FASB认为其指在当前交易中，进行资产（或负债）的买卖（或发生与清算）的金额；JWG认为公允价值指在计量日买卖资产或结算负债的估计价格。
从内容上看，公允价值定义非常简单，它是“资产交换或负债清偿的金额”， 但是这个金额是在许多限制和假定条件。IASC和JWG双方都强调“公平交易”是取得公允值的必要条件。 公允价值是活跃市场中交易双方达成的公平价格，是具有一臂之隔距离的交易，而不是手挽手的关联交易。FASB和JWG在公允价值定义中均强调“持续经营”。他们都认为的公允价值概念中的交易必须本着自愿原则进行，清算等其他非持续经营下的交易价格或强迫交易的价格不是公允价值。IASC虽然不像FASB和JWG那样，在定义中把强制性交易价格和清算拍卖价格排除在公允价值之外，只用了“ 在自愿的各方之间”的表述。但是IASC在IASC39中明确指出：“在公允价值中隐含着一项假定，即企业是持续经营的，不打算或不需要清算，不会大幅度缩减其经营规模，或按不利的条件进行交易”。很显然，IASC是对其定义中达不明确的部分进行补充。IASC“把熟悉情况”看作是获取资产和负债公允价值的重要条件，要求参加交易的各方必须充分了解市场的情况，信息不对称的程度应尽可能地缩小，任何商品或要求权的市场价格都可以公开查阅，而且交易时他们都已经将各种交易的风险因素考虑在内并据此确定交易的价格。FASB和JWG在制定公允价值定义时都考虑了计量属性的时态观。FASB使用的术语是“在当前交易”中，JWG 则使用了“在计量日”IASC在公允价值定义中尽管没有此类表述，但它在2004年6月发布的对IASC39修改的征求意见稿中， 却使用了与JWG公允价值定义极为相似的词句对其公允价值计量的目标进行解释：使用估价技术的目的是为获得在计量日，由正常的商业考虑推动的，公平交易条件下的交易价格。这说明IASC也认为公允价值计量中体现了时态观的理念。与IASC和FASB相比，JWG公允价值定义最显著的特点是突出价格估计这一概念。 公允价值的突出特点是：在交易或事项尚未发生时，对市场价值发生变化的资产和负债，进行以当前市场情况为依据的重新计量，有时在缺乏市场价格时还要应用现值技术。这种计量因为有各种条件的约束，在很多情况下不可能绝对的准确，只能是一个估计金额，即相对公允的价值。
我国1998年颁布的《债务重组》准则第一次引入了公允价值概念，规定“ 公允价值是在公平交易中，熟悉情况的交易双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额”。虽然上述定义表述存在差异，但公允价值有两层意思：首先，公允价值是掌握完全消息的主体在自愿交易条件下的成交价格。只要没有相反证据表明交易是不公平的，就可以认为交易的价格是公允价值。其次，公允价值是价值计量，而不是成本计量。
三、公允价值与其它计量属性的比较
与历史成本计量比较，公允价值反映的是在特定的时点和特定的经济状态下，市场对资产或负债的定价。在完善的市场中，市场定价反映的是所有市场参与者对资产或负债价值的期望值，是一个统计上具有无偏性的指标，这个价值指标中包含了所有影响该资产或负债价值的信息。而历史成本反映的是在资产获得时或者负债形成时市场对其价值的评价。而市场对其定价所发生的变化只有在资产转让清算或负债偿还时才被反映出来，即被确认为利得或损失。这种会计处理方法与瞬息万变的金融市场是格格不入的，更何况，转让清算或偿还并不是导致损失或利得发生的事项。
在公允价值信息的质量特征方面，最大的挑战来自可靠性而不是相关性。但对可靠性的评价会间接影响对相关性的评价，不可靠的信息其相关性也是没有意义的。公允价值计量的反对者从以下两方面怀疑公允价值的可靠性：①有人认为公允价值是估计的结果，肯定不准确。②公允价值的波动较为剧烈。但以此来做为否定公允价值的理由是不科学的。裘宗舜教授认为“估计、假设、和判断是会计所固有的，并不影响其可靠性；要与现有会计准则中已运用，估计和假设的情况的可靠性进行比较来相对判定公允价值计量的可靠性；可靠性不等于肯定和精确性；当需要运用现值来估计公允价值时，以合理成本、合理可靠地估计现金流量的金额和时间以及折现率是可能的”，他认为“公允价值信息不仅是相关的，而且也是‘合理地可靠’的”。
国际会计准则委员会在《编制财务报表的框架》第86 段提到：成本或价值在许多情况下都需要估计，合理的估计是报表编制工作的一部分，这并不会贬低其可靠性。其次，价格是市场参与者根据所获得的信息所作的理性预期，由于不断会获得新的信息，预期会不断变化，所以波动性是金融工具等产品价格的基本属性，会计人员既没有资格怀疑价格的合理性，也没有资格在财务报告中使其平滑化(smoothing )。披露这种波动性也是很有必要的。
从上可以看出在市场经济不断完善的今天，公允价值在我国应允与应用。随着知识经济时代的到来，社会竞争日趋激烈，风险和不确定性加大，大量无形资产，衍生金融工具等软资产不断涌现，金融风险不断产生，对会计信息系统提出了更高的要求。 相应地对会计信息的质量要求也从可靠性转向了以可靠性为前提的更高的相关性。 财务会计的首要目标转为通过提供企业客观的价值信息，满足会计信息外部使用者投资决策的需要。作为会计信息系统核心内容的会计计量模式，遭受了变革的洗礼。以历史成本为中心的计量模式受到了众多的挑战：在企业价值中应该占越来越大比重的某些无形资产（如商誉、知识产权、人力资本等）在现有的计量模式下遇到了难题； 衍生金融工具的持有风险也因此不能得到如实反映。 这些都严重影响了会计信息的相关性和有用性。 企业外部信息使用者渴望高质量的会计信息，公允价值计量属性的出现，至少有某些方面满足了外部信息使用者的要求，提供了更为相关的财务信息。 从国际上来看， 美国财务会计准则委员会先后颁布了SAFS105、107、115、125、133、140等一系列旨在推动公允价值的会计准则， 将公允价值作为初始确认计量和后续期间重新确认计量所最追求的计量属性。同时，国际会计准则委员会也较多的采用了公允价值。在我国，面对经济形势和不断出现的新情况，也曾在《债务重组》、《非货币性交易》等会计准则中采用了公允价值，但时隔不久，由于企业滥用公允价值以粉饰经营成果的情况严重影响了企业真实财务状况的披露，在2001年新制定的企业会计制度中取消了公允价值。出现这种情形，一方面公允价值计量技术本身涉及许多估计、判断和假设。 另一方面是人为的主观利益驱动的利润操纵。 估计、假设和判断是会计所固有的，不能因为有估计、假设、判断就否定公允价值， 当需要运用现值来估计公允价值时，以合理成本，合理可靠的估计现金量的金额和时间以及折现率是可能的。公允价值信息不相关，而且也是“合理的可靠”。 此外，公允价值和利润操纵之间并无必然的关系，公允价值是利润操纵的一个手段，不是其根源。只有消除根源才能杜绝利润操纵，这是公允价值能合理使用的一个必要前提。
四、公允价值在我国的合理运用
公允价值在理论上是可行的, 在实际运用中虽然遇到了很多问题, 但这些问题是可以解决的。主要可以通过引入全面收益和完善相关法律法规, 约束管理人员和提高会计人员素质等加以解决。
(一) 引入全面收益
上世纪90 年代, 英美等一些西方国家和组织开始对传统损益表进行改革, 以使企业所报告的收益更加全面, 同时也适应了公允价值计量的要求。全面收益是一个广泛的收益概念, 是指除了业主投资和分配给业主款项之外的一切权益上的变动。既包括已确认并已实现的损益, 又包括已确认但未实现的损益, 前者为传统损益表上的项目, 后者则通过“其他全面收益”来反映, 所有这些损益项目均反映在全面收益表中 。从金额来讲, 全面收益= 净收益+ 其他全面收益。因使用公允价值而产生的资产减值准备和资产重组收益(目前虽已作为资本公积, 但其本质是未实现损益) ,是已经确认但未实现的损益, 而我国的损益表原则上反映了已确认已实现的损益, 所以笔者认为那些已确认未实现的损益不应该反映在损益表上, 而应反映在全面收益表上的其他全面收益中。理由是其他全面收益反映了已确认未实现的损益,这种损益不代表企业真实经营业绩, 若将巨额已确认未实现损益都反映在其他全面收益中,即使企业利用公允价值确认了巨额利润也不能说明这个企业经营状况良好, 确认了巨额亏损也不能说明这个企业濒临倒闭。可见, 如果采取这种会计处理方式, 那么将不会有人热衷于利用公允价值操纵利润。另外, 其他全面收益与净收益在全面收益表上分开列示, 能给会计信息使用者明确提供哪些是已实现损益、哪些是未实现损益, 以及更加全面和有用的损益信息, 有利于他们进行决策。
当然, 为保持资产负债表和全面收益表之间的勾稽关系, 应将其他全面收益列示在资产负债表所有者权益项目中。
(二) 建立实施公允价值的良好环境
新的会计业务不断涌现, 一些常见业务也还未有相应的准则来规范, 而且可以预见的是未来会有很多业务涉及公允价值, 因此必须加快准则制定的步伐; 通过建立良好的公司治理结构和内部控制制度, 加强对企业管理层的约束, 提高会计人员的业务素质; 建立监管部门定期检查制度, 扩大稽查人员的队伍, 充分发挥证监会、注册会计师、国家审计部门的作用, 对滥用公允价值的企业和授意者、执行者进行严格监督, 不断完善刑法、会计法等与公允价值相关的法律, 给违法者以刑事处罚、民事处罚和行政处罚, 以震慑他们利用公允价值操纵利润的心理; 加强注册会计师的行业自律, 给公允价值的实施创建一个良好的环境。
总之，会计信息的可靠性不等于精确性，估计与判断是会计固有的，会计曾因此而被称为艺术；古今中外会计皆有因复杂社会原因而变成魔术的事实与会计计量属性的选择无关，相反，顺应经济发展规律、采用符合价值和现值计理念的公允价值计量属性，将使会计由艺术天地步入科学殿堂。
参考文献
于志年芳，王帅超：公允价值理论及应用初探，市场周刊，2004年10月
祁美云，对会计计量模式革新的探讨，工业技术经济，2003年第1期
于永生，公允价值会计理论比较研究 ， 财会研究 ，2005年第6期
鲍明娟，公允价值与会计计量，会计之友，2005年第4期
金燕华，黄清萍，公允价值在我国合理运用的思考，价格月刊2005年第5期
黄桂杰，公允价值的困境解析及其对策，中央财经大学学报，2004 年第3 期 补充个资料，希望楼主指点一二。
证券时报
2007-04-27
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乍惊还喜：隐性资产遭遇新会计准则证券时报记者龙可
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挖掘隐性资产，是股市寻找潜在牛股的一条重要路径，它包括旧有会计准则下，财务报表未能反映的上市公司拥有的投资性房地产、金融资产等的真实价值，而新会计准则的相关规定，则为呈现这些资产的真实价值提供了途径。因此，对于处于新旧会计准则过渡期的上市2006年年报和2007年一季报，投资者尤为关注。
隐性资产是否已在目前报表中得到充分展现?上市公司对新会计准则使用情况如何?也许可用一个词概括———乍惊还喜。
投资性房产应用不多
自新会计准则颁布以来，其中关于投资性房地产的政策变化，一直被市场认为将对上市公司，尤其是拥有较多计划用于租售的房地产企业产生较大影响。然而，从实际数据看，这种影响并不明显。
根据本报信息部统计，至4月23日已披露年报的1139家上市公司中，在股东权益调节表中对“拟以公允价值模式计量的投资性房地产”项目进行调整的上市公司仅有10家，合计调增金额40.31亿元。这一调整金额对于这1000多家上市公司总计3万多亿的股东权益来说，显然是小菜一碟。
更让人颇为意外的是，在发生了调整的10家公司中，只有津滨发展的主营业务包含房地产开发，而此前市场普遍预期的陆家嘴、张江高科、金融街等公司并不在调整之列。在这十家公司中，调整金额最大的是中国银行，其将33.18亿资产列为以公允价值计量的投资性房地产。
显然，许多公司并没有像投资者预期的那样对投资性房地产采取公允价值模式计量，进而未来房地产公允价值波动产生的损益短期内也难以体现在这些公司的报表上。对于这一现象产生的原因，有分析人士指出，以公允价值计量投资性房地产，虽然能够享受房地产升值带来的收益，但在会计政策变更之时企业的净资产会出现较大增长，从而影响当期甚至后期净资产收益率的增长，而净资产收益率往往是实施股权激励时考察的重要指标。
除了上述原因，有财务专家指出，绝大多数的企业选择沿用原有的成本法计量投资性房地产，而不采用公允价值计量法，可能更多的是看中成本法对利润的调节作用。因为，在采用成本法的情况下，当房地产出售时，售价减去成本产生的利润能够一次性全部进入当期收益；在使用公允法时，由于每个报告期末，都要根据当时的公允价值确认损益，到出售时，实际已将收益分摊于各个报告期。因此，未来期望通过出售房地产资产实现利润大幅增长或扭亏的企业当然会继续使用成本法计价，在A股市场中已有不少这样的案例。
此外，在成本法下，房地产资产每期需要计提折旧，使其账面成本不断减小的同时也减少了企业当期利润，而出售时则相当于将以往已计提的折旧全部转化为出售期的利润，变相实现了利润在不同期间的调节。在目前行业景气度较高时，企业更愿意采用成本法，因为虽然有折旧减少了当期利润，但一方面企业的税收也随之减少了，另一方面，出售时带来的巨大利润，无论是对达到股权激励要求的增长目标，还是关键时刻避免企业戴帽退市，显然都大有益处。
金融资产一季度已见奇效
虽然新会计准则的实施并没有使绝大多数房地产类隐性资产“弃暗投明”，但在金融资产方面，上市公司对新会计准则的应用则要积极得多。在统计的1139家上市公司中，共246家公司股东权益调节表下“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产以及可供出售金融资产”项目发生了调整，其中241家正向调整，5家公司负向调整，合计变动数值为539.17亿元。
在上述对可出售金融资产以公允价值进行了调整的公司中，数值变动最大的是中国平安和中国人寿，这主要是由于两家公司都处于保险行业。此外，还有21家公司的可出售金融资产公允价值超过了1亿元，其中包括持有大量民生银行的岁宝热电、持有5800多万股栖霞建设的南京高科等，它们都早已被市场所熟知。该类公司数量还将扩大，例如将于4月30日披露年报的东方集团就持有大量的民生银行和锦州港股份，目前已价值不匪。
对这些金融资产以公允价值进行调整，增加的不仅是2007年1月1日上市公司的股东权益，同时今年第一季度这些资产价值的变化还将直接体现在持股公司的一季报中，转化为损益。由于中国股市在2007年第一季度大幅度上涨，上述金融资产的市价也大都出现了相当可观的增长，这已经体现在许多上市公司利润增长巨大的一季报和业绩预告中。
债务重组效果明显
如果投资性房地产公允计量预期的落空让投资者感到惊讶，那新会计准则在2007年4月13日带给*ST长控中小股东的则可以说是一个有些无厘头的惊喜。暂且不论它超过八倍的股价增长背后是否存在着人为操控，但一季度4元多的每股收益绝对是*ST长控当日“一鸣惊人”的重要动因，而这高额收益来源依据正是新会计准则。按照新会计准则的规定，确认为债务重组收益，计入当期营业外收入。*ST长控巨额账面利润，正是产生于公司与相关债权方达成的债务和解，但这仅仅是账面收益，并不会带来现金。
*ST长控事件已被证监会立案调查，但可以预见，未来其他上市公司实现债务重组后，仍有可能出现像长控这样一次性的巨大增长，而不明就里的投资者在跟风买入后，很有可能会遭遇巨大损失，*ST长控在暴涨后连续跌停就是例证。
新的会计准则与国际会计制度更加贴近，强调了对资产透明性的要求。但就像一位投资者所说，中国上市公司报表与国外公司的差距，不仅仅是在规章制度上，更多的还是法制监管上。国外监管严厉，就像安然出事安达信就垮了，而国内科龙事件却对德勤影响并不大。的确，新会计准则还需要配合更加严格的监管，否则像公允价值这样的指标反而会成为上市公司操纵利润的工具，国内上市公司财务报表质量的提高，还需要各方面共同的努力。 非常感谢，您提供的信息让我对“公允价值”的计价有了更深刻的认识！请问阁下是否有关于我国会计准则制定程序中利益相关者参与渠道的信息呢？急用阿，谢谢 引用第2楼恋亦心于2007-04-27 10:12发表的 :
非常感谢，您提供的信息让我对“公允价值”的计价有了更深刻的认识！请问阁下是否有关于我国会计准则制定程序中利益相关者参与渠道的信息呢？急用阿，谢谢
我是个大业余，纯粹是因为炒股票才对会计产生兴趣，今天期指结算，好淡争持呢。 车车～～～～～～～～～还不快跑》》》》》》》》》》》》》》》》
还谈啥子价值嘛？？？ 泓姐别担心，我前几日就出清了手中的成分股，现在手里的五支，三涨两原地踏步，呵呵，总之没受大跌市的影响。学点审计的知识，对选股有很大的帮助呢。 我就希望你赚钱！
学审计对于选股的好处是不是考量季报、年报啥的？
要是有经验专门开个赚钱辅导班咋样？ 引用第6楼hong于2007-04-27 11:14发表的 :
我就希望你赚钱！
学审计对于选股的好处是不是考量
要是有经验专门开个赚钱辅导班咋样？
谢谢泓姐！网络经管里有好多高人，不知道他们愿不愿意给开班。
推荐东尼投资十大心法，这才是股市挣钱的正道，想短时间挣大钱的投机者不会常胜的。
其实买股票就像种树，选棵好苗慢慢看它成长，派股息、十股派两股之类才是逐年积累的果实。
季报、年报要看，还要看别的，推荐
http://www.chinacfa.com/bbs2/dispbbs.asp?boardID=8&ID=2835&page=1
CFA一级考试分析串讲3-公司财务/资产定价......
Corporate Finance
Corporate Finance在CFA课程的比重并不算高，但考生却十分有必要充分掌握相关的财务理论。在CFA第一级课程中，比重最高的是财务报表分析，占28%，而公司财务是包括在财务报表分析内，估计公司财务本身单独的比重约在5到8%间，其内容的难度约相当于大学的财务管理课程。
财务管理主要分为三大决策：投资决策、融资决策及股利政策。其中，投资决策又称为资本预算，主要是找出投资案的价值，再与投资成本比较，如同一般的成本效益分析。那投资案或资产之价值如何估算呢？
* 一般我们在看财务报表时，总是看公司之盈余有多少? 股市中，股民爱看每股盈余，到底从财务报表上的盈余数字，是否可以推估出公司价值呢? 这个问题的答案并不容易，在回答这个问题前，我们要知道其实任何资产的价值完全取决于该资产未来创造现金的能力，所以如何计算现金流量是十分重要。而报表上的盈余(会计利润)不一定等于现金流量，要运用盈余数字去计算公司价值，须要作一些调整，须考虑因素包括营运资金的变动、机会成本、外部性、税负及排除沈没成本及非现金项目(如折旧费用)等。
我邻居刚过了一级，呵呵，他是学机械的，估计想去投行找工作。 哎呀哎呀哎呀，不行不还是不行，我一看数据就头晕，真的晕～～～～
经济这玩意～～呵呵～～～都得MM这样的高手才能接触哈！
算了，偶不学了5555555555
不学就看不到自己的笨啦，嘻嘻～～～～～～ 引用第8楼hong于2007-04-27 11:32发表的 :
哎呀哎呀哎呀，不行不还是不行，我一看数据就头晕，真的晕～～～～
经济这玩意～～呵呵～～～都得MM这样的高手才能接触哈！
算了，偶不学了5555555555
不学就看不到自己的笨啦，嘻嘻～～～～～～
我可不是高手，我是入门级的菜鸟。
羡慕昔日同窗进了德勤、普华永道，上个月还有朋友应聘到中银国际工作，不过他们都做技术分析去了，每天根本没时间看自己的股票，呵呵。
只希望自己能沾点他们的好运气吧。 关于新会计准则和资产公允价值计价的个人观点：
1. 公允价值的实质是对企业的资产在某一时点进行重新评估，只能体现清算价值，但却未考虑相应的风险。
2. 由于到目前税法亦未进行相应的修改，所以不论采用新的会计准则还是旧的会计准则，所以不会影响企业的现金流量，未来现金流量体现了企业持续经营的价值，所以实际企业的价值并不会因此而发生改变。
3. 所以对于持续经营的企业来说，某一时点公允价值毫无意义，尤其在中国的不公允市场上。
4. 如果上市公司如果真的充分披露了有关信息或者说在完全的市场上，股价应该反映了企业的价值。但目前庄家只是借新会计准则的实施在炒概念，建议炒股的兄弟头脑要清醒。 冷血版说得对，所以我前几日把国企成分股都放掉了。
股票編號 股票名稱 影響點數
323 馬鞍山鋼鐵股份 +0.850
2866 中海集運 +0.270
347 鞍鋼股份 +0.110
2727 上海電氣 0.000
1171 兗州煤業股份 -0.360
2698 魏橋紡織 -0.200
1919 中國遠洋 -0.620
1398 工商銀行 -6.110
3328 交通銀行 -7.360
3968 招商銀行 -3.920
902 華能國際電力股份 -1.870
2328 中國財險 -0.890
338 上海石油化工股份 -0.860
3988 中國銀行 -6.990
598 中國外運 -0.440
2318 中國平安 -4.710
857 中國石油股份 -16.820
1088 中國神華 -6.040
763 中興通訊 -0.540
753 中國國航 -1.930
1800 中國交通建設 -4.130
728 中國電信 -5.110
2628 中國人壽 -18.250
552 中國通信服務 -0.720
358 江西銅業股份 -1.530
576 浙江滬杭甬 -0.970
386 中國石油化工股份 -12.350
168 青島啤酒股份 -0.520
694 北京首都機場股份 -1.340
2600 中國鋁業 -4.350
939 建設銀行 -20.670
525 廣深鐵路股份 -1.230
2883 中海油田服務 -1.600
1898 中煤能源 -4.710
991 大唐發電 -2.510
177 江蘇寧滬高速公路 -1.500
489 東風集團股份 -0.230
2899 紫金礦業 -2.950
914 安徽海螺水泥股份 -3.450
1138 中海發展股份 -4.930
2777 富力地產 -6.970 原来这个板块里有这么对高人，小女子以后还真的要努力了，可不能凭空而论。
请教
證券報告 - 瑞銀調高聯通今明年股盈預測2007年4月27日06:46:00 p.m. HKT, XFNA
瑞銀表示, 聯通(762.HK)首季業績好壞參半, 撇除可換股債券公允值收益的純利為18.1億人民幣, 按季及按年升5.9%和30.7%; 但營業額增長則疲弱, 按年升4.2%, 按季則跌0.8%。 瑞銀調升其今明年股盈預測3%和9%, 至0.56和0.64人民幣。 瑞銀稱, 聯通首季上客量增長儘管強勁, 但CDMA業務收入卻首次錄得下跌, 按年跌4.4%至65億人民幣, CDMA的ARPU及用戶月均通話分鐘分別跌14%和3%, 顯示高端客戶流失率上升。 瑞銀稱, 相信聯通就手機補貼而進行的攤銷已遠離高峰, 相信會持續成為該股的盈利增長動力, 加上其利息開支下降, 亦造就盈利增長。 瑞銀維持聯通「買入」評級, 目標價14.5港元。
这里为什么要撇除呢？比较菜，请指点啊，万分感谢！
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