德国将在本周欧洲央行会议上摊牌

ziyoufeng

欧洲央行(European Central Bank)本周即将就是否开启印钞票机拯救欧元展开辩论，而保守的德国央行将决定愈演愈烈的欧洲债务危机的演变方向。

去年11月开始执掌欧洲央行的意大利央行官员德拉吉(Mario Draghi)将与现年44岁的德国央行(Bundesbank)行长Jens Weidmann在这次较量中摊牌。德拉吉上周表示，欧洲央行将竭尽全力保护欧元。投资者认为此番讲话意味着，欧洲央行准备通过大规模购买脆弱成员国债券提振政府债券市场。

德国央行对此举深恶痛绝，认为这违反欧洲央行宪章关于禁止为政府债务融资的规定。为了抗议欧洲央行上一次对政府债务市场实施的干预，包括欧洲央行前首席经济学家以及德国央行前行长在内的两位德国高级官员于去年离职。

理论上看，德拉吉可以压制他的德国同僚，因为在由23人组成的欧洲央行理事会中Weidmann只有一份投票权。但是，把德国央行逼到死角将会损害德拉吉在欧洲最大经济体、主要金融支撑国中的信誉。尤其让德拉吉担心的是，这样做会削弱欧元最大支持群体德国民众对欧元的支持。

对于Weidmann而言，要么选择坚守德国央行刻板的抗通胀正统观念并因此被边缘化，要么屈从于跳出条条框框的想法。许多分析师把后者视为稳定危机频发的金融市场的必要因素。

德国商业银行(Commerzbank A.G.)驻法兰克福首席经济学家Joerg Kraemer表示，中短期内，德拉吉可以承受忽视Weidmann意见的后果，而从长远看，欧洲央行离不开德国民众的支持，德国民众观点又由德国央行的怀疑论调构成。

包括一些经济学家和议员在内的德国保守派已经表达了对欧洲央行和德国总理安格拉默克尔(Angela Merkel)的实用主义的不满。默克尔此前暗示支持德拉吉的政策。目前为止，已有更多的德国民众站在默克尔一边，民意调查显示德国民众对默克尔的危机处理能力高度信任。

默克尔一直小心谨慎，避免因一次性打破过多禁忌而引起公众不满。她的中右执政联盟的议员表示，如果需要采取更多非常规举措来拯救欧元，多数德国民众将会支持默克尔而不是德国央行，前提是危机严重性足以证明冒险的合理性。不过，德国选民对默克尔处理危机能力的认可曾经出现过下滑。

包括Weidmann在内的许多欧洲央行官员对德拉吉上周的大胆言辞感到意外，这意味着周四政策会议上将出现紧张局面。在德拉吉发表上述言论不到24小时后，德国央行就重申反对欧洲央行购买债券的立场。德国对于债券购买举措根深蒂固的反感始于20世纪20年代，当时此类举措引发恶性通货膨胀。

德拉吉和Weidmann本周早些时候会晤并讨论了即将举行的欧洲央行会议。有关该会议的细节尚未公布。

与Weidmann的前任特里谢(Jean-Claude Trichet)不同，德拉吉似乎对获得德国认可不那么感兴趣。德拉吉去年11月份曾表示，他非常钦佩德国央行的传统。但他还补充称，请让他履行职责，欧洲央行将会定期检查他与该传统是同步还是偏离。

许多分析师认为，欧洲央行短期将不会采取激进举措，而是等待政府部署他们自己的危机应对资金来提振西班牙和意大利债券市场。欧洲央行去年被意大利政府激怒，因在该行购买意大利债券后，该国政府撤回了改革承诺。

一个折衷方案是，欧洲央行周四宣布购买债券及采取其他举措的意图，但尚不实施这些举措。

虽然占欧洲央行资本的19%，但德国央行和其他16个欧元区央行一样，在欧洲央行理事会只有一份投票权。虽然德国央行拥有影响力，但此次危机开始以来，该行发现在多次至关重要的政策辩论中处于下风。这包括2010年购买希腊政府债券的决定以及2011年8月购买西班牙和意大利债券的决定。

Weidmann并没有反对欧洲央行理事会同僚提出的所有危机应对举措。例如，他赞成下调利率，其中包括7月5日会议上把关键政策利率降至纪录低点0.75%的决定。他支持向银行提供3年期贷款，此举在今年早些时候向欧元区金融机构提供了超过1万亿欧元（合1.23美元）资金。

不过，欧洲央行内的一些批评者表示，由于公开反对其他许多危机应对举措，Weidmann削弱了这些举措的效力。市场希望央行官员在利用他们的资源应对金融危机问题上作出无限制的承诺，而德国央行的反对凸现了承诺的局限性。

Weidmann否认他的立场损害了欧洲央行。他在3月份接受采访时表示，在当前这种充满挑战并带来诸多问题的情形下，欧洲央行就前进方向展开争论非常正常；让欧元系统吸纳德国央行的意见对于货币联盟的认可度和货币政策的可信度也非常重要。

不过Weidmann似乎越来越被孤立。奥地利央行行长Ewald Nowotny上周提出欧洲央行授予欧洲救助基金银行执照的问题，此举将大幅增加救助基金的资源，但遭到德国央行强烈反对。法国央行行长则对德拉吉上周的言论表示支持。

默克尔似乎与她的前经济顾问Weidmann立场相左，而是赞同德拉吉。

默克尔上周五与法国总统弗朗索瓦攠朗德(Francois Hollande)发表联合声明时表示，她决心竭尽全力保护欧元。这与德拉吉的言论吻合。


点评：看来本次欧债危机，确实在某种程度上提高了德国的在欧洲事务上的话语权。