中海油巨资收购Nexen 意在布局北美业务

ziyoufeng

中国海洋石油有限公司(Cnooc Ltd., 简称：中海油 HK:883 -4.02% )凭借其有史以来最大一宗海外收购交易进入加拿大市场。此次中海油斥资151亿美元收购加拿大最大的能源生产商之一，再次引发了有关中国国有石油公司在北美的能源业中所扮演角色的争论。

中海油此次收购加拿大Nexen Inc. NXY +51.82% 的交易如果顺利完成，将成为中国进军北美石油和天然气领域最雄心勃勃的举动。这宗交易将让中海油在那些足以重塑能源业格局的技术中发挥重要作用，同时也为其打开了一扇大门，令中海油能和埃克森美孚(Exxon Mobil Corp. XOM -0.86% )以及挪威国家石油公司(Statoil)等油气巨头一道在北美市场竞争。

这宗交易已经通过Nexen董事会批准，还将面临加拿大和美国政府及监管机构的审议。美国墨西哥湾是Nexen的主要生产基地，其所有权的任何变更都可能遭到美国官员的详细审查。

即使在加拿大这样一个更习惯于中国大笔投资其石油产业的国家，这宗交易也可能面临更为严格的审查。位于埃德蒙顿的阿尔伯塔大学(University of Alberta)中国研究院(China Institute)负责人候秉东(Gordon Houlden)说，这宗交易的规模是此前中国对加拿大任何一笔投资的好几倍，几乎相当于中国在阿尔伯塔省的全部投资（不包括房地产投资）。此前的交易和这宗交易完全不在一个量级。

近年来，北美能源生产商利用一系列代价高昂且技术难度高的提取方法提高了石油和天然气产量，其中包括油砂的开发。油砂开发是指将石英砂从阿尔伯塔省北部地表以下蕴藏的大量沥青中分离出来。这一过程成本高昂，且要动用大量能源。

与此同时，美国和加拿大的能源厂商通过在页岩层采用创新性的钻探技术提高了天然气产量。这种做法此前被认为在经济上是不合算的。他们还从墨西哥湾的深海中开采石油。

虽然Nexen在世界舞台上还是规模相对较小的能源厂商，但其在上述领域均有所涉及。它在阿尔伯塔省有油砂开发业务，在不列颠哥伦比亚省有页岩气开发业务，在墨西哥湾租赁有深海勘探区块。

Nexen在墨西哥湾的业务将让中海油得以进入美国的石油产业。中资企业长期以来一直难以进入这一领域。此前在美国签订的几宗交易中，中海油并没有处于主导地位，只是帮助分担了开采地下油气资源的费用。这些交易包括同切萨皮克能源公司(Chesapeake Energy Corp.)结成战略合作关系以及投资Nexen在墨西哥湾的能源资产。而此次通过收购Nexen，中海油则占据了主导地位。

据知情人士透露，中海油将此次收购的Nexen视为一个平台，打算通过这个平台打造其北美业务，从而摆脱其目前仅作为财务支持者的地位。其中一位知情人士说，按照中海油的设想，未来还将进行更多交易，以实现进一步扩张。

为了帮助巩固这宗交易，中海油同意将其北美和中美洲的业务总部设在Nexen的总部所在地卡尔加里。中海油的高管表示，他们现在的关注重点是完成收购Nexen的交易，进一步拓展这项业务。

美国海洋能源管理局(Bureau of Ocean Energy Management)的数据显示，通过收购Nexen，中海油相当于收购了墨西哥湾地区的一个重要能源厂商，在面积达2,142平方英里的勘探区内，它至少也能做到拥有区块的部分股权。

法律专家表示，中海油可能会提出申请，要求美国海外投资委员会(Committee on Foreign Investment in the U.S.，简称CFIUS)对收购一事进行审查。该委员会负责审查外商投资美国战略性行业的项目。由CFIUS来审查，就意味着投资项目可能会影响美国的国家安全。一般认为，CFIUS会重点从技术角度进行审查，不带有政治色彩。但法律专家说，任何一笔将美国大规模能源资产交给外国人的收购都可能敲响国家安全的警钟。

负责协调CFIUS审查工作的美国财政部拒绝置评。

这笔交易还会面临美国国会两党议员的审查，并且在本次总统大选的整个竞选过程中都会受到审视。

负责审查大型外国投资项目的加拿大工业部长也须对该单交易进行审查。知情人士说，中海油已经提醒加拿大政府说，它打算宣布一项交易，但没有对准备着手进行的工作与加拿大政府进行协商沟通。

据研究公司Dealogic统计，2008年1月以来，中国公司已披露了1,414项海外并购交易，总估值约为2,350亿美元。这其中就包括中海油周一宣布的收购Nexen这项交易。在这些交易当中，198项(涉及金额约为406亿美元)发生在今年。

中国早期的大多数海外投资都以发展中国家为目标。最近尤其是在全球经济和金融危机发生以来，中国国企开始在加拿大和欧美国家大举收购。

凸显出中国企业在发达国家业务操作日益驾轻就熟的一点是，中国国有石油生产商中国石油化工集团公司(China Petrochemical Corp.)同意以15亿美元收购加拿大塔里斯曼能源(Talisman Energy Inc.)拥有的英国北海资产49%的股份。

中海油2005年曾试图以185亿美元收购美国加州联合石油公司(Unocal Corp.)，但最终宣告失败。这让欲在美国达成收购交易的中国企业沉寂了多年。中海油高管后来承认，那次失败让他们学会了如何在游说和公关方面做得更好。

美国加州联合石油公司现在是雪佛龙公司(Chevron Corp.)的一部分。

中海油首席执行长李凡荣周一在加拿大卡尔加里接受采访时说，中海油收购Nexen的友好协议与当年收购加州联合石油公司不同。

李凡荣说，中海油已从那桩无疾而终的交易及后来的多项交易中吸取了经验教训，现在能从容地在北美等发达市场上投资和运营。

李凡荣说，我们几乎跟每家大型国际能源公司都有合作，我们学习到了他们最好的管理方法和技术，在过去30年里树立了自信。

中海油已同意以每股27.50美元的价格收购Nexen，较后者上周五在纽约证券交易所(New York Stock Exchange)的收盘价高出61%。

已在中国和纽约上市的中海油还说，将寻求在加拿大多伦多证券交易所(Toronto Stock Exchange)上市。中海油说，将保留Nexen的管理层及普通员工，继续推进Nexen当前的资本投资计划。

这些举措可能会有助于中海油获得加拿大政府对这桩收购案的批准。在加拿大，收购方要想获得项目“放行”，须证明该收购交易会为加拿大经济带来“净效益”。有利于中海油的另外一点是，它选择了近来麻烦不断的Nexen作为收购目标，这样可能会让其给出的收购溢价以及做出的持续注资承诺，对公司股东和加拿大政府尤其具有吸引力。

Nexen最近正疲于应付其在世界各地发生的一连串与生产有关的挫折，其中包括它丢掉了在也门的重要特许经营权等。该事件造成Nexen高层人事变动，多位高管离职，执掌该公司三年的前首席执行长罗曼劳(Marvin Romanow)也于今年1月辞职。

此外，Nexen在加拿大阿尔伯塔省的长湖(Long Lake)油砂项目还发生了重大设备故障，而该项目生产率这几年来也一直令人失望。

http://cn.wsj.com/gb/20120724/bch131441.asp?source=whatnews

点评：能源来源多元化是好事，但希望决策时要做风险评估，要谨慎