国美控制权争夺的思考 黄光裕给创业者留下的教训

bluefan

http://stock.hexun.com/2010-10-02/125053077.html?from=rss

作为一个上市公司控制权之争的经典案例，国病态控制权之争在特别股东大会通过股东手里的“选票”决出结果后，已经写进了中国企业治理的教科书之中。

　　尽管黄光裕方面已经放出话来，还要继续行使控股大股东的权力对以陈晓为首的国美董事会进行反扑，但至少在可以预期的未来，黄要想实现“翻牌”，已经不是那么容易的了。

尽管黄光裕身陷囹圄，但是谁也不能否认他依然是中国民营企业发展中的一个成功者，他能够将一个家族式的零售企业发展成在国内市场上处于翘楚地位的“家电王国”，这充分显示出了他过人的商业经营头脑。但是，当他在把企业做大了以后，他却渐渐地无法驾驭自己一手制造的这个“王国”，不仅把自己送进了监狱，而且其辛苦经营的产业也开始出现覆舟之危，如果按照他的对手陈晓的思路并任其毫无阻拦地发展下去，国美完全可能在未来什么时候不再姓黄。

　　在这次围绕着控制权展开的激烈斗争中，我们已经清楚地看到，黄光裕身处的这种危机，最主要的因素并不是因为他失去了人身自由而行动不便，现代法治给了他充分的行使合法权利的空间。

　　他的危机在于他一直把国美视为一个自己可以一统天下的家族企业，而忘记了国美已经是一个上市公司，即使控股权在握，但是，当那些小股东联合起来行使他们的权利的时候，他们完全可能反制控股股东，这种力量显然是黄光裕无法抗衡的。

　　我们平常说的上市公司，其实还有一个被人忽视的称呼，叫做“公众公司”，这个称呼更能反映这种企业组织形式的特点。公众公司的性质决定了这个公司不再为某个特定的家族所有，而是成为社会上任何人都可以进入并取得发言权的一个企业。当然，社会公众取得这种资格并不是天赋的，而需要付出代价，这就是必须向公司投资，亦即买它的股票。一个企业上市，可以通过发行股票募得大量资金，但同时也意味着将一部分权力让渡给了社会公众。

　　然而，黄光裕显然忽视了这一点，当它推动国美在香港上市的时候，只看到了上市给自己带来的滚滚财源，他可以利用这些资金迅速地在全国开设门店，使国美在激烈的家电零售市场上奠定了老大地位。但是，他却无视国美已有一部分权力交给了社会股东，甚至为了圈到更多的资金而不断抛售自己的股份，导致公司股价不断下滑，小股东损失巨大。黄光裕通过这种行动不仅一步步地减少了自己在公司的股份，而且招致了小股东的怨恨。因此，这一次特别股东大会的召开，实际上给了小股东发泄这种怨恨的机会，当这种力量集中在一起的时候，它终于使天平出现了倾斜，使陈晓意外地获得了胜利。

　　黄光裕出现的这种失误在我国资本市场上很有普遍性。在30年的改革开放中，我国涌现了一大批成功的家族企业，它们在获得实业经营的成功的同时，对利用发行股票募集资金也表现出了十分强烈的愿望。由于国家政策的引导，在中小板、创业板建立以后，大量家族企业圆了这个梦，成为上市公司。

　　在股票发行制度于去年实行改革以后，由于对股票发行价格不再实行管束，导致这些企业的圈钱获得了巨大成功，像潮水一样涌进企业的资金使这些家族企业的钱袋迅速膨胀，但是它们却没有意识到，危机也正在向它们袭来。

　　这些企业的创业者同黄光裕一样，只看到了企业成为上市公司后给自己带来的财源，这种丰厚的资金是他们在实业投资上奋斗几十年都难以得到的，但在这同时，他们却忽视了随着这种变化的出现，企业已经不再是原来的家族企业，而是成了公众公司，他们对企业的控制权力已经被削弱。

　　但是，目前一些在中小板、创业板上市企业的创业者们显然还没有意识到这个危机的存在，正在钻制度的空子抛售自己名下的股票，导致其股价出现不断的下滑。也许他们认为，只要自己仍然保住对公司的控股地位，就不会产生什么问题。这种想法基本上是符合事实的，但是，当企业出现危机的时候，比如像黄光裕一样碰上了一位不再与自己同心同德的职业经理人，那么，黄光裕式的悲剧无疑就会在他们身上复制。

　　小股东由于手中持股数量太少，虽然从理论上说对公司也有权力，但这种由股权决定的权力几乎不可能发挥什么作用，这决定了他们虽然人数众多，但在平常只能沉默。

　　同时，由于这些小股东人员过于分散，控股大股东也难以对他们进行公关笼络，因此他们常常为控股大股东所忽视。控股大股东要取得这些小股东的信任和支持，只能靠平常的积累，靠刻苦经营提高业绩来树立自己在小股东中的口碑。在这方面，黄光裕无疑给正在积极圈钱而无视小股东权益的那些创业者们留下了值得记取的深刻教训。


私人企业为了上市而融资，为了融资而上市，实际上只是借助资本市场完成了自己财富剧增的梦想而已，对于是否能控制企业可能考虑的并不是第一位的。