评论:英特尔收购McAfee 一场巴菲特式游戏

franking2

http://news.hexun.com/2010-08-20/124660758.html
股东对股息的要求改变了英特尔的市场战略，短暂的和持久的收益还是捉摸不定


   英特尔以76.8亿美元收购McAfee,是该公司42年历史上最大手笔的并购交易。此举在华尔街和硅谷都引起轩然大波,不仅因为高达60%的溢价收购,还因为这远远超出英特尔在电脑芯片领域的技术所长。

　　英特尔公司同意以76.8亿美元收购畅销杀毒软件专家McAfee,是该公司42年历史上最大手笔的并购交易。此举在华尔街和硅谷都引起轩然大波,不仅因为高达60%的溢价收购,还因为这远远超出英特尔在电脑芯片领域的技术所长。

　　英特尔酝酿战略转型?

　　英特尔高管表示,越来越多的计算机安全风险呼唤新的应对措施,而此次并购则是设计芯片和其他硬件以更好保护系统的关键步骤,比单独依靠软件杀毒更可靠。

　　英特尔CEO保罗·欧德宁(Paul Otellini)表示,“我们相信,赋予硬件杀毒功能将使安全防护更加有效。”

　　科技界的景观正在被重塑。现金充裕的科技巨头都在利用并购挺进更快增长的市场,有时会走出自家门槛,创造硬件和软件的新组合。例如甲骨文收购升阳系统,从而为企业用户提供服务器和软件,惠普也通过收购Palm向智能手机领域进军。

　　英特尔目前为PC和服务器系统的计算引擎提供逾80%的微处理器。尽管这项业务目前非常健康,但该公司长期以来也一直承认,如果不实现多样化,就无法实现市场增长。

　　但这项并购还是令人大感意外,Gartner微处理器分析师克莱汉斯(Steve Kleynhan)就表示,要做这些就非得买下这家公司吗?

　　效法巴菲特

　　在英特尔一众高管语焉不详的陈述里,还是有一句话多少有点价值的,就是欧德宁的那句“对股东有价值”。

　　目前英特尔有178亿美元现金在手,却无法为股东创造价值。英特尔可以选择增加股息,也可以对既有业务加大投资,但对PC需求的下降对英特尔商业模式的核心造成削弱。

　　相反,英特尔可以买下一家公司,为投资者带来收益,正如股神巴菲特当年买下伯灵顿北方铁路公司一样,当时令许多观察者大跌眼镜,结果却证明,这是巴菲特谋划的一个长期收益前景看好的现金部署。


　　那么剩下的问题就变成了,英特尔买对了吗?

　　许多分析人士都表达了担忧,因为英特尔毕竟付出了60%的溢价。但也有分析师称,这笔投资带来的回报会远远超过付出。CreditTrends.com总裁哈克尔(Ken Hackel)就认为,购买McAfee可能占资本总额的4%,但投资回报率却有望达到8%。

　　大体而言,软件行业的利润率要高于硬件,McAfee的利润率就高达75%,而英特尔的利润率是55%。因此,如果要买一家杀毒软件公司,英特尔很可能购买最好的一家。赛门铁克的市场份额比McAfee更大,但是前者公司规模过大,并购起来并不容易,而MaAfee相对规模适中,同时有广泛的企业和个人客户基础,是英特尔的合适之选。

　　市场冲击波

　　英特尔也面临问题,首先就是如何将一家软件公司整合到硬件业务中来。其次涉及市场竞争问题。英特尔若将McAfee安全程序植入到芯片等产品中,从而提供一体化安全解决方案,那么独立厂商就有可能受到挤压。

　　但是,另有观点认为,除却经济收益,就科技和趋势本身而言,这笔并购具有“零意义”。

　　然而,无论英特尔并购初衷如何,硬件巨头向软件和服务的转型是科技界一大趋势之一,技术界限越来越模糊,意味着彼此业务愈加重合,竞争也就越来越多。

　　赛门铁克CEO萨勒姆(Enrique Salem)大方表示,英特尔在安全防护方面的努力能够惠及所有软件供应商,而不是让McAfee拥有不公平竞争的优势。“目前来说,我还不认为这是个问题。”尽管如此,还是能预见安全软硬件领域升腾起的烽烟。