移动互联网经济笔记

ohayo2003

移动互联网经济笔记之一：谁在制造神话？

上周三，2010 年 5 月 26 日，纽约华尔街传来消息，Apple 的市值（Market Cap）上升到 2221.2 亿美元，超过微软成为当今世界最值钱的技术公司。
当日微软的市值是 2191.8 亿美元，而 Google 的市值是 1514.3 亿美元。市值超过 Apple 的美国公司，只有石油大亨 Exxon Mobil 一家，它的市值是 2786.4 亿美元。
第二天一早，记者采访微软总裁 Steven Ballmer，对 Apple 市值超过微软有什么评论？Steven Ballmer 说，“单就一日而言，股票市场就像是一台投票机。而从长远计，股票市场是体重机。（On any given day, the stock market is a voting machine, only in the long run is it a weighing machine）[1]”。
Steven Ballmer 的措辞比较婉约，言下之意，短期之内，股票市场人云亦云，飘忽不定，大可不必过份较真。长期而言，公司的成败，还是靠实力说话。我们不妨验证一下 Steven Ballmer 的观点，比较从 2000 年 5 月到现在这 10 年间，Apple，Google，微软，Walmart，GE 的股票价格的变化，看看谁更有实力。
Figure 1-1. Apple, Google, MS, Exxon, Walmart, GE, 10 years stock price change [2].


从Figure 1-1 中不难看出，最近 10 年来，Apple 和 Google 股票价格飙升得很快，石油大亨 Exxon 也是稳中有升，Walmart 小幅波动基本平稳，但是 微软和 GE 却略呈颓势。是不是可以就此下结论，Apple 和 Google 比微软，比石油大亨，比零售业老大，比制造业巨擎，都更有“实力”呢？
如何衡量公司的实力？基本的做法是评估公司的资产和收入。
比较一下 Apple，Google，Microsoft，Exxon，Walmart，GE（不包括GE Capital），这 6 家公司的总资产和 2009 年度净收入，不难看到，无论是总资产还是年净收入，Apple 都比不上微软。如果单论总资产，Apple 与传统公司Exxon，Walmart，GE，更是差了一个数量级，参见 Figure 1-2。
Figure 1-2. Apple, Google, MS, Exxon, Walmart, GE asset and net income 2009 [Appendix]


如果实力是赚钱能力的话，我们可以用单位资产赚取的收入来比较。可以算出， Apple 是10.59%，Google 是 16.10%， 微软是 18.70%，Exxon 是 8.26%，Walmart 是 8.4%，GE 是 5.25%。微软和 Google 不相上下，Apple 只是微软的一半稍多，Exxon 和 Walmart 不到微软的一半；而 GE 只是微软四分之一稍多。换句话说，用同样多的钱，微软是最能赚钱的公司。
从公司的总资产和收入来看，Apple 和 Google 的实力都比不上微软，更比不上传统行业的巨无霸公司。Steven Ballmer说，“而从长远计，股票市场是体重机”，这个断语似乎与事实有出入。
为什么 Apple 和 Google 被股票市场热捧，而传统行业的巨无霸公司，却没有与其实力相称的魅力呢？道理其实简单，股票市场不仅看重实力，而且 更看重潜力。
什么是潜力？简单的说，就是未来赚钱的希望，包括两个方面，1. 最近若干年的收入持续增长。2. 预计未来若干年，将保持持续增长的势头。
Apple 在 2000 年的总收入是 79.83 亿美元，而 2009 年的总收入是 365.37 亿美元，增长了 450% 以上，尤其是自 2001 年底推出 iPOD，随后又在 2007 年推出 iPHONE，2010 年推出 iPAD，Apple 的收入不仅持续增长，而且势头猛烈，参见Figure 1-3。
Figure 1-3. Apple 10 year income sources [9].


Apple 满足潜力定义的第一个条件，对于这个结论，相信大家不会有疑问。至于第二个条件，Apple 增长的势头将会持续多少年？幅度有多大？却仁者见仁智者见智了。
华尔街的预计是乐观的，2000 年 6 月初，Apple 的股价是 25 美元左右，10 年后，2010 年 6 月初，Apple 的股价冲破 250 美元。10 年来，Apple 的总收入增长了 450%，参见 Figure 1-3。而市值（Market Cap）却增长了 1000%，参见Figure 1-1。为什么股价的增长远远超过了实际收入的增长？是泡沫吗？
对此，纽约时报记者的解释是，“在恰当的时机，Apple 处在恰当的位置。(Apple is in the right place at the right time) [1]” 。换句话说，记者预计未来几年，Apple的收入将会有更大的增长空间。
什么是恰当的时机和恰当的位置？纽约时报记者进一步解释说，“华尔街宣告了一个时代的终结，而下一个时代就此开始。最重要的技术产品不再摆放着你的书桌上，而是塞在你的手中（Wall Street has called the end of an era and the beginning of the next one: The most important technology product no longer sits on your desk but rather fits in your hand. ）”。一言以蔽之，桌面互联网时代结束了，移动互联网时代开始了。
移动互联网时代到底蕴藏着多大规模的增长空间？摩根斯坦利于 2009 年 12 月，发表了一份关于移动互联网的报告，报告以 PPT 方式发布，其中有这么一页，见 Figure 1-4。
Figure 1-4. Computing technology cycle’s capital gain [10].


Figure 1-4 中说到，PC 时代相关企业的总市值是 1 千亿美元左右，互联网时代的总市值是 1 万亿美元左右。对于移动互联网的总市值的预计，大摩没有明说，但是意思是清楚的。每一次计算技术的时代更迭，将创造 10 倍于前一个时代的总市值，所以，移动互联网的总市值预计会达到 10 万亿美元。
10 万亿美元，这是一个惊人的数字。伴随着新产业的财富的积累，不仅仅是新的价值被创造，而且也意味着财富从传统行业向新兴行业转移。
正如纽约时报记者概括的那样，“最重要的技术产品不再摆放着你的书桌上，而是塞在你的手中”。把电脑微缩，并用无线方式连接，便于携带，这是移动互联网的技术特征。为什么这样一个技术的进步，不被看作是延续旧时代的助力，而被当成是开启新时代的动力，并且将会创造出 10 万亿美元的价值？
华尔街，纽约时报，摩根斯坦利，是不是夸大其辞，过份乐观了？
对于移动互联网的潜力及其规模的分析，基点在于对移动互联网相关产业的赢利前景的分析。换句话说，关键问题是，钱从哪里赚？
By Sunny and Kan


link:http://www.ifanr.com/12972
评价：虽然标题是移动互联网，不过貌似笔记内容要比这些更宽泛；讨论了新科技的一些发展脉络，以及其风投支持和竞争策略等方方面面；当然其中很多分析方法也给了我启迪！！

凡事都认真就会发现细节！！

ohayo2003

移动互联网经济笔记之二：移动互联网的生财之道

这一章我们回答网友两个提问。
1.上一章说到，华尔街，纽约时报，摩根斯坦利对移动互联网的前景十分看好。大摩暗示，未来移动互联网相关产业的市值（Market Cap）将达到 10 万亿美元。
大摩如此预测的依据是，从 1960 年代以来，计算技术迅猛发展，经历了大型机，小型机，个人电脑，互联网四个时代，每个时代的更迭，都创造了 10 倍于前一个时代的市值。PC 时代相关企业的总市值是 1 千亿美元左右，互联网时代的总市值是 1 万亿美元左右，所以，有理由预测，移动互联网时代的总市值预计会达到 10 万亿美元。
有网友质疑大摩的外延式的预测。他认为，股市震荡幅度十分惊人，外延式预测的结果往往贻笑大方，例如，2005年11月间，中国上证指数基本徘徊在 1100 点，2年后的 2007年11月间，上证指数达到 6000 点。时隔 24 个月，上证指数上涨了 4900 点，平均每个月上涨 204 点。如果按照外延式预测，那么时至今日，上证指数应该是在 12100 点左右，而实际上，最近上证指数只有 2600 点左右 [1]。
2. 做这些经济学的分析的目的是什么？是不是为了理财，看好哪些公司的股票，不看好哪些公司的股票？
这些分析当然有利于理财分析，但是这个系列或许对以下两类读者更有帮助。创业者，如何规划产品和服务，什么样的产品和服务能赚钱？风险投资者，面对林林总总的创业计划，哪一类创业计划更具有可行性，赢利空间有多大？
在回答网友的质疑之前，让我们看看自 1970 年以来，道琼斯指数（^DJI）的走势，并比较纳斯达克综合指数 (^IXIC)，以及纳斯达克电脑行业指数 (^IXK) 的走势 [2]。
Figure 2-1. Dow Jones Industrial Average Index, Nasdaq Composite Index, Nasdaq Computer Index, June 1971 to June 2010 [2].

作为老牌股市指数，道琼斯工业平均指数，简称道琼斯指数，对 30 家美国大型公司的股价做加权平均。这 30 家美国大型公司，有些在纽约交易市场上市，另一些在纳斯达克挂牌。有人以为道琼斯指数只统计在纽约证交所（NYSE）挂牌的公司的股价，这是一个误解。
道琼斯指数只统计 30 家公司的股价，而且这 30 家公司的名单并非一成不变。随着时间流逝，有一些公司日益没落，而另一些新秀脱颖而出，道琼斯指数也随之吐故纳新。最近的更迭发生在 2009年6月，道琼斯指数吸纳了Cisco 公司和 Travelers 保险公司，去顶替表现欠佳的通用汽车和花旗银行 [3]。
流行的观点认为，道琼斯指数是反映美国经济整体表现的晴雨表，而且因为这 30 家美国企业都是跨国公司，所以道琼斯指数也部分反映了世界经济的整体表现。这个理解是不准确的，更准确的表述应当是，道琼斯指数反映了美国经济中最具有活力的行业中，业绩出众的大型公司的综合表现，它不反映逐渐衰败的行业，也不反映景气行业中业绩平平的公司的表现。
例如，道琼斯指数统计的 这 30 家企业中，没有美国衰败的钢铁业和纺织业的代表。同时，虽然美国半导体行业整体繁荣，但是道指只选择了业绩最好的 Intel，而不包括竞争对手 AMD 和设备提供商 National Semiconductor 等等其它企业。
成立于 1971年2月 的纳斯达克股市（Nasdaq），虽然理论上对所有行业的公司开放，但是实际上在纳斯达克股市上市的公司中，很多都是高科技企业 [4]。纳斯达克综合指数，是所有纳斯达克上市公司的股价的加权平均。所以，纳斯达克综合指数，在两个方面有别于道琼斯指数，
1. 纳指（^IXIC）侧重于反映高科技公司的表现。尤其是 1990 年代以后开始发布的纳斯达克电脑行业指数（^IXK），更是专门针对与电脑相关的软硬件企业 [5]。相对而言，道指（^DJI）则注重比较全面地反映各个行业的景气程度，虽然道指存在着乐观主义的选择性偏向。
2. 纳指不仅反映了大型企业的表现，也兼顾了中小型企业的表现。大型企业的抗震性比较好，所以道指走势比较平稳，而纳指的起伏幅度更具有戏剧性。
在 Figure 2-1 中我们看到，从 1971年2月 纳斯达克股市成立以来的 39 年期间，道指从 890 点左右，上涨到目前的 10250 点左右，是原先的 11.5 倍。而纳指从 1971年2月 的基点 100 点开始，历经波澜，目前在 2300 左右振荡，是基点的 23 倍。比较纳指和道指的上涨幅度，纳指比道指多涨了一倍。
另外，虽然存在局部的起起伏伏，但是整体走势是，纳指的平均上涨速度比道指的更 快，所以随着时间的推进，两者之间的差距越拉越大。
纳斯达克电脑行业指数（^IXK）更是涨势凶猛，自 1995年8月至今，纳指电脑指数从 360 点上扬到目前的 1170 点，而同期，纳指从 1020 点上涨到 2300 点，道指从 4600 点上涨到 10250 点。纳指电脑指数上涨到原先的 325%，纳指上涨到 225%，而道指上涨到 223%。
拿纳指与道指对比，一个以兼收并蓄，追求全面客观为宗旨，另一个存在选择性失明的乐观主义偏向，这个对比有失公平。即便在这场不公平的对比中，纳指涨幅仍然大幅度超过道指，而纳指电脑指数又超过纳指综合指数。为什么会出现这样一边倒的局面？
有三个原因，而主导这三个原因的驱动力，是技术进步的力量。
1. 业务转移。高科技新兴企业，凭借其技术优势，蚕食了传统企业的业务。
2. 业务扩大。高科技新兴企业，为用户提供了更便捷更贴身的服务，扩大了业务的规模。
3. 乘数效应。一部分企业直接为用户提供产品和服务，这些企业处于产业链下游。下游的高科技企业的发展，带动了产业链上游，更多高科技企业的发展。
先 说业务转移的问题，以书店为例，美国传统书店以 Barnes&Noble 和 Borders 为业内龙头，这两家企业分别于 1993年 和 1995年 在纽约证交所上市。网络书店 Amazon 于 1997年 在纳斯达克上市。
Figure 2-2. Amazon Walmart Barnes&Noble Borders stock price change since 1993 [6].

比较一下自 1993年 Barnes&Noble 上市以来至今这 17 年间，Barnes&Noble，Borders，Amazon，Walmart 这四家企业的股价变化，参见 Figure 2-2。Barnes&Noble，Borders 是两家传统书店， Amazon 是以高科技为手段的网络书店，而 Walmart 是唯一跻身道指的零售商，被视为美国零售业的旗手。
Barnes&Noble 股价自 14 美元上涨到目前 18 美元左右，上涨到原先的 129%。Borders 股价从 7 美元 跌到如今的 1.5 美元左右，下跌了 79%。美国零售业的旗手，Walmart 的股价从 1993年 的 14 美元左右，上涨到今日 50 美元左右，上涨到原先的 360%。而网络书店 Amazon 股价从 1.5 美元上涨到如今的 120 左右，上涨到原先的 8000% [6]。
面临 Amazon 的强有力竞争，Barnes&Noble 不但没有像 Borders 那样被重挫，反而稳中有升，参考Figure 2-3，这是什么原因？
Figure 2-3. Barnes&Noble stores and bn.com income comparison, 1999 – 2009 [7]
　查看一下 Barnes&Noble 从 1999年 到 2009年 历年财报 [7]，Barnes&Noble 能够保持业绩，主要得益于三个手段，
1. Barnes&Noble 通过不断增开实体店的办法，扩大实体店的销售额。但是每个实体店的平均销售额基本持平，没有大幅度涨落。Barnes&Noble 每年关闭若干客流不旺经营不善的实体店，同时增开更多新店，实行优胜劣汰。增开实体店的做法，一直持续到 2008年，这一年，实体店总数达到 726 家。但是 2009年度，关闭的实体店的数量超过新开的数量，实体店总数下降到 719 家。
2. Barnes&Noble 积极开拓新财源，2009年 最新举措是并购校园书店，开拓教科书市场。2009年第 4 季度，教科书市场收入 5.66 亿美元，成绩不俗。
3. 自 2003 年起，开办网络书店 bn.com，与 amazon.com 直接抗争。Bn.com 的收入一路上升，从 2003年 开办初期的 1.51 亿美元，上升到 2009年 的 5.45 亿美元，上涨到原先的 360%。
由此可见，近 10年 以来，以信息技术为手段的网络书店，一路高歌猛进，而以实体店为主体的传统书店，则举步维艰。网络书店的风头，甚至远远超过了美国零售业的旗手。在这个表象的背后，隐含的意义在于，传统企业的业务正在被高科技新兴企业蚕食，所以，财富也从传统企业，转移到高科技企业。
回到网友的第一个问题，“大摩的 10 万亿的预测，是源于对以往计算行业相关企业总市值的外延式的推测，而单凭数字的外延式推测是靠不住的”。
本文比较道指，纳指，纳指电脑指数，又拿传统书店和网络书店做案例分析。结论是，随着业务从传统企业向新兴技术企业转移，财富也从传统企业向新兴技术转移，而 且这个转移的规模在不断扩大，速度也在加快。所以，大摩的乐观预测，并非数字游戏。
但是坦率说，我们的辩护并不完整。我们这篇文章的分析局限于定性分析，看好新技术企业的发展前景，但是没有做定量分析，没有推算成长的空间有多大。
大摩说，伴随着每次计算技术的时代更迭，相关高科技企业创造了 10 倍于前一个时期的总市值，所以，大摩预测，未来移动互联网时代的总市值预计会达到 10 万亿美元。移动互联网时代是否能创造 10 倍于桌面互联网时代的总市值？为什么推测是 10 倍，而不是翻一番或者翻两番 （2 倍或者 4 倍）？回答这个问题，需要更多篇幅的分析，敬请等待后续章节。
关于网友的第二个问题，这些经济学的分析，对于现实生活有没有实际的指导意义？
假如你是一位创业者，你面临的问题是，如何规划未来的产品和服务，什么样的产品和服务能赚钱？根据前文的分析，一个可能的思路是这样的。与其致力于创造前无古人的横空出世的新产品新服务，不如立足于替代现有产品和服务。
前无古人的新产品新服务要赚钱，核心问题 在于创造消费者的新需求，教育消费者认同这个新需求，并为之买单。但是，让消费者掏额外的钱，这个教育工作的难度很大。
替代现有产品和服 务，针对的是消费者已经认同的已有需求，不存在培育市场的麻烦。同时，消费者已经习惯于为这些已有产品和服务买单。你要做的，是让消费者相信，你的新产品 和新服务，将为他们省钱。或者，花同样的钱，享受更好的产品和服务。
假如你是一位投资者，面对众多的创业计划，也许你应当特别留意那些， 以高科技为手段的替代型产品和服务，而不必过份在意一味追求新奇的创意。替代型产品和服务，不仅收入有保障，而且收入的规模和成长空间比较容易测算，因为这些数字都可以从现有企业的财报中找到。
Reference,
1. Hexun real-time stock data report.

2. Dow Jones Industrial Avg Index, Nasdaq Composite Index, Nasdaq Computer Index, change from 1970 to present.
　3. An introduction to Dow Jones industrial average index.

4. The companies listed on Nasdaq.

5. The components of Nasdaq computer index.

6. Amazon Walmart Barnes&Noble Borders stock price change since 1993.

7. Barnes and Noble SEC filings, 10-Ks and 10-Qs.

By Sunny and Kan

ohayo2003

移动互联网经济笔记之三：案例研究，传统与高科技的结合

上一篇提及一个观点，引起争议，
[blockquote]“假如你是一位创业者，你面临的问题是，如何规划未来的产品和服务，什么样的产品和服务能赚钱？根据前文的分析，一个可能的思路是这样的。与其致力于创造前无古人的横空出世的新产品新服务，不如立足于替代现有产品和服务”。
[/blockquote]有网友质疑，
[blockquote]“我一直怀有一种固执的想法：创业本天成，妙手偶得之。一个人可以创什么样的业，通常不是理智分析得来的，比如 Google 的创始人 Larry 和 Sergey，他们并不是纵观天下大势，写了一黑板的可能性，从里面选出来搜索引擎这一项。比尔盖茨也不是，杨致远或许是，但我倾向于不是。我倾向于认为这些人都是到了某一天，突然觉得，我要是做点那啥啥啥应该挺不错，然后就做了，但是巧的很，他们的选择恰好就是天下大势。我们不能说，没有做搜索引擎、桌面操作系统、门户网站的创业者就是不明智的。当然，作为风投，我认为你的结论具有参考意义，我的意思是，作为创业者，其实不需要考虑那么多”。
[/blockquote]创业是否成功，的确存在运气的成份。但是多一份分析，多一份胜算。
社交网上最火爆的游戏，当属 “黑帮战争（Mafia Wars）”

ohayo2003

移动互联网经济笔记之四：反制 Google


时常从新闻里听到这样的句子，“某国政府某某举动，严重伤害了中国人民的感情” [1,2]。这话听着别扭。
比方说足球比赛，某队全攻全守，上半场攻势如潮，大兵压境。另一个球队步步紧逼，严防死守，下半场趁对方后方薄弱，体力衰退，回防不及，抓住机会打防守反击，最终破门得分。有没有听说输球的球队去抗议，“你们明知道我们体力不支，后防空虚，却偏偏挑我们的软肋下 手。用心之毒，下手之重，严重伤害了我队球员以及广大球迷的感情”？
小到体育比赛，大到国际政治，讲究的是知彼知己，以己之长，攻彼之 短。商场如赛场，哀怨保护不了自己的利益，也不能赢得竞争对手的尊敬。
我们这一章讨论 “反制 Google”，目的不是为了伤害 Google 的感情。当然 Google 的神经也没有那么脆弱。事实上，我们之所以深入分析 Google 在强大的表象之下，可能隐藏的短板，正是出于对 Google 的敬意。
上一章移动互联网经济笔记 之三：案例研究，传统与高科技的结合讲到，十年来 Priceline 凭借信息技术的优势，逐步蚕食了传统旅行社的业务，业绩蒸蒸日上，战果辉煌。但是随着信息技术的普及，众多网站纷纷仿效，挤压 Priceline 的赢利空间。更严重的是，Google 这些信息技术更为强大的公司，也开始觊觎旅行市场，大有螳螂捕蝉黄雀在后，吞噬 Priceline 这些企业的势态。
假如你是 Priceline 的高管，如何反制 Google，捍卫 Priceline 的利益呢？
1. 防守与反击。
知彼知己，百战不殆。上一章我们谈到，Priceline 有三个主要收入来源，1. 批发（Merchant），2. 代售（Agency），3. 承接广告（Advertisement），其中批发的收入占 Priceline 的总收入的 63.4%，其次是代售，占总收入的 35.7%，广告收入不到 1.0% [3]。
打个不恰当的比方，批发就像是 “黄牛”，黄牛以低价大量预订机票和酒店，待价而沽。利润来自零售价格和批发价格的落差，但是同时也承担风险，万一机票和酒店没能在有效期以前出售，损失由黄牛承担。
代售有点像 “托儿”。托儿的任务是招徕消费者，消费者直接与航空公司和酒店预订机票和客房，交易完成后，托儿向航空公司和酒店收取佣金（commission fee）。托儿不承担风险，但是托儿的利润，通常远比黄牛的利润低。
Google 和 Bing 这样的搜索引擎，能够让用户方便地找到航空公司和酒店的网站，同时在Google 和 Bing 的页面上，将来还可以方便地横向比较不同航空公司的同类机票的价格，以及同一个城市各个酒店的客房价格。基于这两项功能，搜索引擎拉近了用户与航空公司和酒店的距离。
在航空公司和酒店看来，与其依赖 Priceline 这样的 “托儿” 去招徕客源，然后支付佣金，不如花小钱在 Google 和 Bing 上投放广告，同样能够达到吸引用户的目的。Priceline 和 Google/Bing 谁更有能力吸引客户，目前难分高下。但是从人气上讲，Google/Bing 的感召力，绝非 Priceline 所能匹敌。
所以，Priceline 的三个收入来源中，被 Google 和 Bing 严重威胁的，是代售，也就是 “托儿” 这个部分，而这部分占 Priceline 总收入的 35.7%。Priceline 或许应该意识到，短时间内，自己缺乏有力的武器，去完全阻止 Google 们对于代售业务的蚕食。
眼下 Priceline 的能做的，或许只有试一试一些消极的措施，例如通过主动降低佣金的标准，去粘住航空公司和酒店。从长期来讲，Priceline 应该想办法扩大 priceline.com 网站对旅行者的吸引力，以便与 Google 和 Bing 争夺航空公司和酒店的广告。如何扩大网站的吸引力，留给下一章再讨论。
Priceline 如何反击 Google 和 Bing 呢？一个办法是避开 Google 和 Bing 的锋芒，靠自己的强项出击。Priceline 的强项是批发（Merchant），也就是所谓 “黄牛” 方式的创收能力。换句话说，Priceline 或许可以考虑采取有力的措施，把批发收入占总收入的份额，从 63.4%，提高到更高水平。
航空公司和酒店，通常会预先把部分机票和客房，以较低价格出售给 Priceline 这些批发商。如果不这么做，万一它们不能及时出售机票和客房，而运营成本依旧，那么闲置的机票和客房，就构成了航空公司和酒店的损失。换句话说，航空公司和酒店，以套利保值（hedging）的方式，把风险转移给了 Priceline 这样的黄牛。这样的做法，根源在于航空公司和酒店，对于市场风险的恐惧。
2. 市场风险与恐惧心理。
什么是市场风险？举个例子，2008 年初，北京奥组委根据 1984 年洛杉矶奥运会以来，以往各届奥运会的参赛人数和游客人数的历史数据推测，2008 年 8 月，北京奥运会期间，来京的境外参赛人员及普通游客，将超过 80 万人次，参见 Figure 4-1。加上国内观赛游客，奥运会将给北京带来总计 640 万的游客 [4]。 如果没有奥运，往年 8 月份，北京游客数量大约会有 400 万的规模 [5]。这样算下来，2008 年 8 月份，来北京的境外境内游客，总数将超过 1000 万人次。
[table=493px][tr]年份城市外国旅游者（万次）A参赛人数 BA：B[/tr][tr][td]1984[/td][td]洛杉矶[/td][td]23[/td][td]7716[/td][td]30：1[/td][/tr][tr][td]1988[/td][td]汉城[/td][td]22[/td][td]9581[/td][td]23：1[/td][/tr][tr][td]1992[/td][td]巴塞罗那[/td][td]30[/td][td]9368[/td][td]32：1[/td][/tr][tr][td]1996[/td][td]亚特兰大[/td][td]30[/td][td]10360[/td][td]30：1[/td][/tr][tr][td]2000[/td][td]悉尼[/td][td]44[/td][td]11116[/td][td]40：1[/td][/tr][tr][td]2004[/td][td]雅典[/td][td]39[/td][td]12450[/td][td]37：1[/td][/tr][tr][td]2008[/td][td]北京[/td][td]80[/td][td]12000[/td][td]67：1[/td][/tr][/table]资料来源：国际奥委会、长江证券研究所Figure 4-1. Forecasting of the scale of the foreign vistors to Beijing Olympic Games, early 2008 [4].
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