朱玉辰：大盘暴跌不能让股指期货“背黑锅”

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盘点股指期货诞生以来、26个交易日里的各种舆论，疑问、质疑不绝于耳。这包括交割日魔咒是否会出现、股指期货是否成为本论股市下跌的推手以及目前对于股指期货的监管是否有漏洞等。对此，中金所总经理朱玉辰在上海首度面对媒体，对上述质疑一一作出回应。

网易财经5月21日讯 股指期货今日迎来“满月礼”。随着最后一张IF500合约的顺利交割，股指期货首个交割日实现平稳过度。

盘点股指期货诞生以来、26个交易日里的各种舆论，疑问、质疑不绝于耳。这包括交割日魔咒是否会出现、股指期货是否成为本论股市下跌的推手以及目前对于股指期货的监管是否有漏洞等。

对此，中金所总经理朱玉辰今日在上海首度面对媒体，对上述质疑一一作出回应。他特别指出，目前股指期货刚刚推出，舆论给予较多的关注可以理解，不过股指期货推出造成市场大跌的观点让这一新生事物“背了黑锅”。

质疑一：股指期货推出导致本轮股市下跌？

截止今日，股指期货已经顺利运行26日。期间，股市经历多次深幅调整，调整时间点与股指期货推出时点多有暗合。有市场声音称，股指期货的推出是本轮暴跌的推手。

对此，朱玉辰不以为然。他称，从全球市场经验来看，股指期货不会造成市场大跌，中国市场也不例外，不能将此轮股市下跌“嫁祸”于股指期货。

“尽管从全球来看，股指期货在推出之初都会有一个逐步被认识和理解的过程，但经过市场实践的检验，其稳定市场的作用最终都得到了市场的充分认可和积极评价。”朱玉辰认为，本轮股市的调整，主要原因在于宏观调控预期、房地产政策变化，以及境外市场动荡等，与股指期货关系不大。股指期货市场规模还很小，投资者人数只有2万多，日均占用资金规模只有不到30亿，与流通市值13万亿、账户数1.4亿的股票市场相比微不足道。

“蚂蚁不可能撼动大象，构不成实质性影响，不可能牵动A股下跌。与此同时，目前股指期货市场的投资者以商品期货投资者为主，仅有少数来自证券市场投资者，不可能严重分流A股市场资金。”

他还引用海外市场的例子称，全球大多数市场都有股指期货，但现在全球市场暴跌，没有哪个国家说大跌是股指期货造成的，足以证明股指期货的性质。

朱玉辰认为，股指期货非但不是本论下跌的推手，反而能够规避掉市场过度恐慌造成的风险。

“股指期货市场如同股票市场的影子市场，投资者可以通过在股指期货市场的套保避险，实现在股票市场长期稳定地持股，分流股市抛压，起到减缓股市下跌、避免股市过度波动的作用。”

他特别针对即将入场的机构投资者指出，如果机构能够成功运用这一工具进行套期保值，必将会对市场稳定起到积极作用。

“这个道理是什么呢？过去机构看空只能卖出股票，而现在可以利用股指期货去做空，单凭这一点就能避免市场的过度恐慌杀跌。”

质疑二：交易量超现货 是否存在过度投机？

自股指期货推出之后，交易量超过现货引起了市场各方关注。

朱玉辰认为，从目前日均19万手的成交量来看，目前股指期货成交量还是比较正常的，市场不存在投机过度。目前的交易量是与我国全球第二大现货市场地位相匹配的。

据其介绍，与股票不同，股指期货采用“T+0”交易，同一笔资金在日内可以交易多次，因此名义成交额远远大于实际占用资金，这与股票交易有着本质的不同，不能简单拿股指期货成交额与股票交易额作类比。

此外，沪深300指数期货实行保证金制度，按面值计算的成交金额是实际占用资金的6倍左右。“目前市场上每天1000-2000亿的交易量是三十亿资金做出来的。”

朱玉辰还引用海外市场数据论述目前交易数据的合理性。他称，从境外市场情况来看，股指期货市场和股指期权市场的成交额一般也远远高于股票市场成交额。“我们与其他国家相比，市场还刚刚起步，还有很长的路要走。”

据介绍，2009年，香港市场股权类期货及期权产品日交易量在39万张左右，台湾为50万张，日本为73万张，英国为210万张，印度为280万张，德国为490万张，韩国为1200多万张，美国市场更是高达1800万张。我国还只有沪深300指数期货一个产品，日均交易量也仅有19万手。

质疑三 基金经理可利用制度漏洞做空现货中饱私囊？

除上述质疑外，由于相关规定中没有禁止基金经理期货开户，基金经理是否股指期货开户，在做空手中现货的同时做空期货中饱私囊成为舆论焦点之一。

朱玉辰在针对监管环节的讲话指出，中金所目前采取的监管思路是“强势监管、露头就打”，全力维护市场“三公”原则。

朱玉辰称，股指期货上市以来，市场运行比较规范，没有发现严重违规事件，但中金所立足于严防早打，及时纠正市场一些倾向性潜在问题，充分履行交易所自律监管职责。

一是强化股指期货交易行为监控，严格监查，露头就打。中金所建立了一整套严格的风险监控机制，早盘前认真梳理当日重要政策信息、新闻及传言，分析其对市场可能产生的影响，明确监控重点；盘中持续关注客户交易行为，对于价、量、持仓变化较大的客户进行重点跟踪，对于盘中异常情况及涉嫌违规行为，及时发现、及时报告，及时查处。


二是强化会员对客户的合规管理。为加强对客户交易行为的监管，中金所积极强化会员管理与合规要求，提出对于客户各类违规的苗头性倾向，会员公司要“早提示、早教育、早引导、早劝阻、早制止”。

三是跨市场监管协作有效运转。在上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记公司和保证金监控中心的大力支持下，中金所跨市场监管工作有效、有序、积极展开，严密监控跨市场违规动态，严格防范与打击跨市场操纵。

据介绍，截至目前，中金所共拨打警示电话110余次、发出风险提示函6件、监管警示函12件、派员赴6家公司进行一线稽查核实、约请4家会员公司高管人员谈话警示风险、对1名客户做出限制开仓监管措施、向证监会建议立案调查1件，“强势监管”态势初步形成。
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股指期货虽然不是最主要的因素,也在起了一个重要的影响因素,不得不承认