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分析:创纪录准备金率会否压抑股市运行

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发表于 2007-12-10 10:06:32 | 显示全部楼层 |阅读模式
证券时报

  存款准备金率上调1个百分点,达到创历史纪录的14.5%水平创纪录准备金率会否压抑股市运行?

  上周A股市场虽然形成冬日暖阳的K线组合,底部形态较为明显。但由于周末央行公布了银行存款准备金率上调一个百分点,这无疑将考验市场底部形态的支撑力度,也考验着本周一的A股市场走势。

  创纪录的存款准备金率

  对于周末的此次上调存款准备金率,业内人士颇感意外。因为此前的货币政策大多是在上个月的宏观统计数据,尤其是CPI数据公布之后才出现的,时间大致在月中旬左右。而目前11月的CPI数据虽然猜测颇多,但尚未公布,所以,在月初就公布货币政策的调整,的确出乎市场的预期。当然,也有业内人士认为这并不意外,一是因为历史上也有在月初公布调整存款准备金率的事例,比如说今年1月5日、9月6日就是如此。二是因为从紧货币政策的大政方针已确定,货币政策的推出也在预期之中。

  不过,此次调整存款准备金率达一个百分点,仍然引起了市场的充分关注。一是因为以往的存款准备金率上调只有0.5个百分点,这似乎已成惯例。但此次却打破惯例,达到1个百分点,引起了市场的强烈关注。二是调整的存款准备金率达到14.5%,已创历史纪录,显示出货币政策执行部门收紧流动性的决心,从而让分析人士对A股市场的走势产生了较大的分歧,毕竟从紧的货币政策最终会影响到A股市场的流动资金总量。

  会否迅速逆转流动性过剩局面

  笔者认为,法定存款准备金率对大盘的实质性影响可能并不过分。一是因为存款准备金率上调,主要是总量控制,而加息则是货币价格的成本控制,前者对经济的影响相对弱于后者。因为总量的控制,并不会影响到资金成本,但加息则会影响到企业的成本,从而降低企业的盈利能力。

  二是因为存款准备金率的上调,其实主要是针对增量资金所带来的流动性过剩。比如说目前每月的外贸顺差达到200亿美元左右,外汇占款大约会释放出1500多亿元人民币的流动性。这其实也是以往上调存款准备金率0.5个百分点的原因之一,因为0.5个百分点相当于冻结1800亿元左右人民币。而此次上调1个百分点,既是针对11月外贸顺差所带来的资金面流动性增加量,也是针对2008年元月份即将到期的3000多亿元央行票据。

  由此可见,此次上调1个百分点的存款准备金率,并不会影响中短期的货币性流动性过剩。不仅仅是因为此次存款准备金率上调是针对增量流动性的,对存量资金已存在的流动性过剩并不会有大的影响力,而且还因为人民币碎步升值的趋势依然存在,这将带来进一步的增量资金,从而使得流动性过剩的格局在中短期内逆转的概率并不大。

  A股可能受到短期影响

  正因为如此,笔者认为这对A股市场的影响,主要体现在心理层面上。有些资金可能会考虑到从紧的货币政策,以及创纪录的、打破惯例的此次调整存款准备金率等因素,从而作出减持仓位的策略。因此,本周一的A股市场走势的确面临着一定压力,底部形态也面临着考验。

  但一方面,由于存款准备金率并不会改变中短期的流动性过剩格局,另一方面,由于A股市场的中短期资金面尚处于宽松状态,尤其是基金可调节的头寸相对乐观。据媒体披露的数据来看,就11月以来的基金持续营销以及封转开等渠道,基金的新增资金规模就达到了近1000亿元。而且从基金申购新股的获配信息中,也可推导出当前基金可调节资金头寸可能已超过5000亿元以上,这已经达到了推动一轮小幅弹升所需要的资金量。

  所以,大盘在经过短暂震荡之后,可以消化存款准备金率所带来的心理压力,岁末年初的冬播行情仍然有望延续,甚至不排除本周一出现低开高走的走势。故在实际操作中,建议投资者可以低吸持有冬播品种股。主要是从年报超预期增长以及是否具备高送转预期角度出发,前者主要有钢铁股、尿素股、农药股等产品价格持续上涨的品种,部分具有年报地产项目结转收入的地产股也可跟踪。后者主要有中小板块在近期持续放量的品种,也可低吸持有。

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 楼主| 发表于 2007-12-10 10:08:10 | 显示全部楼层
个人认为影响有限。
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发表于 2007-12-10 11:04:35 | 显示全部楼层
从今天的大盘走势来看,低开高走,对A股市场影响有限。
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发表于 2007-12-10 19:16:12 | 显示全部楼层
有影响
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