铁矿石市场整合牵动中国神经

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铁矿石市场整合牵动中国神经


华尔街日报 2007年11月16日



近日必和必拓(BHP Billiton Ltd.)主动提出以1,315.7亿美元收购力拓股份有限公司(Rio Tinto Plc)。尽管交易结果对中国而言事关重大，然而银行及业内观察人士表示，中国能对此施加影响的手段很有限。

若必和必拓与力拓联姻，将控制全球四分之一以上的铁矿石供应，而铁矿石是中国钢铁企业的重要生产原料。作为全球增长最快的主要经济体，中国众多的建设项目及迅速推进的城市化进程都需要消耗大量钢材。

根据瑞士银行(UBS AG)的数据，到2012年中国将消耗全球铁矿石产量的59%，氧化铝产量的40%和精铜产量的29%。

宝山钢铁股份有限公司(Baoshan Iron & Steel Co. Ltd.)财务总监陈缨表示，若这宗交易达成，势必会影响到铁矿石供应的格局，因此公司对此高度关注。宝钢股份是中国产能最大的钢铁企业。

矿业同行对这宗交易也有顾虑。中国铝业股份有限公司(Aluminum Corp. of China Ltd.)总经理罗建川本周就曾经对必和必拓可能与力拓合并一事表示担心。

罗建川称，此事会对中国铝业产生巨大的影响。

必和必拓与力拓合并会导致铁矿石市场集中化，从而为剩下的供应商在确定最低售价方面创造更大的优势。这同石油输出国组织(OPEC)阻止油价跌破某个特定价位的情况很相似。


与此同时，矿产公司也会像OPEC一样不希望看到价格过高的情况出现，因为这样会损害全球经济，进而导致需求收缩。虽然必和必拓向投资者表示，预计中国不会对收购力拓提出反对，不过该首席执行长马里乌斯&S226;克洛珀斯(Marius Kloppers)准备从下周开始访问中国、日本和韩国，目的之一就是化解这些国家的企业和政府的顾虑。

必和必拓表示，两家公司合并后为中国提供的铁矿石能多出一成，并且将矿石从澳大利亚运往中国的速度会比现在各自为政时更快。而供应增加又有助于平抑铁矿石价格。

投行及业内人士表示，无论如何，中国对交易结果直接施加影响的手段是有限的。

一种情况就是有“白衣骑士”现身参与竞购力拓。而中国在矿业、金属和能源行业有许多资金雄厚的公司，例如中国铝业、中国神华能源股份有限公司(China Shenhua Energy Co.)和宝钢股份。若这些公司联手来，其合力是相当可怕的。

不过与必和必拓及力拓相比，许多中国领军企业的实力仍然不够。

而且宝钢已经表示不打算采取任何行动。

一位投行人士则称，中国矿产行业中重量级的企业并不多。

理论上说，中国的银行及主权财富基金可以为中国企业的行动提供资金支持。中国的主权财富基金手中掌握着670亿美元可用于海外投资的外汇储备。

然而中国政府机构对是否参与可能被指责为政治目的的干预仍然犹豫不决。

如果这样做的话，可能招致其他国家怀疑中国想要控制战略资源，进而使中国遭到敌视。

中国的政策性银行──中国国家开发银行(China Development Bank)已经否认该行正在买进力拓股票的报导。这家银行持有巴克莱集团(Barclays PLC)的股份，并且一直为中国国企向海外发展提供资金支持。

2005年中国海洋石油有限公司(CNOOC Ltd.)曾计划收购美国加州联合石油公司(Unocal Corp.)，但这宗交易因为在美国国会遇到政治阻力而搁浅，加州联合石油公司最终被雪佛龙公司(Chevron Corp.)收购。此事还促使美国通过法案要求加强对外商收购美国资产的审查。

还有一种可能就是中国的企业购入力拓股份，此举可以阻挠这宗交易，或是在两家公司果真合并后确保中方对新公司经营拥有一定的影响力。但这样做可能要付出巨大代价，由于中国方面只能通过公开市场吸纳股份，一旦有消息泄漏，股价就会迅速窜升。

中国企业只是刚刚开始参与大规模的海外并购。迄今为止最大的一宗交易是上个月中国工商银行(Industrial & Commercial Bank of China)以大约55亿美元收购南非标准银行(Standard Bank)股份。

不过投资银行家们并没有因此停止拿出各种方案。

最近这些投资银行家们拜访了中国大陆公司和政府机构，希望能提出一些应对方法：如果必和必拓与力拓合并成功的话，中国可以采取什么措施来避免可能出现的价格飙升。

澳大利亚国立大学(Australia National University)最近发表的一份分析报告显示，中国的人均钢铁消费量仍不足韩国等经济较发达国家人均消费量的四分之一，这就意味着在未来几年甚至几十年里中国的需求量可能会继续大幅增长。

中国要想扩大海外能源供应而不引起“巧取豪夺”的质疑之声，一个方法是一家或多家中国公司联合起来与巴西Cia. Vale do Rio Doce(CVRD)这样的全球能源公司进行合作。

但银行家们表示，这种合作不会像必和必拓的收购那样节约成本，而且中国公司可能不得不开很高的价，进行合作并不划算。CVRD没有对评论请求做出回复。

中国公司还可以与在华的外国私人资本运营基金合作。

私人资本运营基金坐拥大量现金，急切希望能从中国的经济增长中分一杯羹，因此它们也渴望与有意扩展海外业务的中国公司进行合作。

对中国公司来说，它们正在寻求拥有全球业务经验的金融合作伙伴，帮助它们克服在海外市场进行投资可能遭遇的政治障碍。

银行家们还提出了一个更简单的方法：中国可以尝试与必和必拓达成一项长期价格协议，不过由于目前很多大宗商品的价格都处于历史高点附近，有人质疑现在达成长期价格协议是否明智。

如果中国决定采取行动，那么政府高层可能需要花费数月时间来讨论制定一项明确的计划。

中国可以说必和必拓与力拓的合并会产生一个矿业垄断巨头，但中国在这方面几乎没有什么法律依据。

8月份，中国通过了一项与欧盟反垄断法相似的法律。但该反垄断法要到2008年8月才能生效。

一位专门从事并购业务的投资银行家说，即使法律生效了，也可能无力阻止像这样巨额交易的达成。

但中国公司可以采取一些行动。它们可以在目前的基础上，加大收购海外矿业资产的力度，进行海外扩张。在必和必拓收购力拓的交易浮出水面之前，中国公司已经做了很多这方面的工作，目前还没有迹象显示政府要进行协作推动收购的进行。

但毫无疑问矿业公司有这样的想法。宝钢的陈缨说，宝钢将继续在煤炭和铁矿石领域进行投资。她说，“我们今后必须这样做”。

与此同时，矿业公司都纷纷保证将尽力增加铁矿石产量来满足不断增长的需求。虽然这些公司在澳大利亚和巴西的主要矿山仍无法满足需求，但部分原因是由于港口和铁路运输能力不足。由此带来的价格飙升令中国领导层紧张不安。

很多大宗商品在公开市场上进行交易，其价格由市场决定；铁矿石的定价与此不同，其价格通常在钢铁企业和必和必拓以及力拓这样的大型铁矿石出口商之间秘密进行的年度会议上确定。

当需求量像上个世纪90年代那样较少时，钢铁企业能拿到较低的铁矿石价格。但近年来，铁矿石价格大幅上涨，2005年价格上涨71.5%，2006年上涨19%，今年又上涨了9.5%。

铁矿石年度定价会引起的争议越来越多。有些分析人士预测明年铁矿石价格会上涨30%甚至更高，而有些甚至称价格可能会翻一番。

2006年时，有消息称中国有关部门试图为铁矿石进口价格设置上限，这掀起了轩然大波。虽然中国官方否认了这一说法，但后来出台的文件似乎证实了消息的真实性。澳大利亚外交部高层官员向中国政府表达了不满，随后中国政府发表了安抚性声明，表示同意价格应该由市场确定。

中国的困境还在于它几乎没有其他的供应来源可供选择。分析人士说，中国本国生产的铁矿石质劣价高。印度这个主要潜在供应国已限制了出口来满足本国不断增长的钢铁业需求。

与此同时，一些公司正尝试开发新矿山，其中一家就是由曾从事羊驼毛进口业的澳大利亚企业家安德鲁&S226;福雷斯特(Andrew Forrest)新创立的Fortescue Metals。但这些项目的成本要高于预期，并且开发时间很长。

Jason Dean / Laura Santini / Rick Carew / Patrick Barta

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上游产品垄断程度的加深，会加强产业间定价权不对等的程度。而必和必拓早就公开他们这几年大规模并购的原因：中国因素，因此他们不愁以后卖不出高价