10月CPI将超预期 央行加息控制通胀或成必然

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9月稍微回落的居民消费物价指数(以下简称CPI)将在10月份反弹。来自一家大型机构的消息是，10月CPI同比增长将达到6.7%，如果这一数字属实，那么这个数字将超过8月CPI6.5%的高点，创下十多年以来的新高，超出绝大多数机构的预期。

国家统计局计划于11月13日公布的10月CPI数据，在此之前，各大机构开始了月度预测分析，并再次对高企的通胀做出预期。申银万国资深宏观分析师李慧勇向本报记者表示，预计生产资料价格（以下简称PPI）上涨3.1%，CPI上涨6.5%，两大通货膨胀指标都将较9月份有所提高，表明通胀压力仍大。
李慧勇说，国际油价上涨将推动生产资料价格加速上涨，使得除农产品之外的成本因素对居民消费价格推动力量增强，这将进一步增加下游居民消费价格上涨的压力。虎杰投资首席分析师张寅说：“10月CPI同比增长将高出9月的6.2%，中国将出现双通胀，即食品性通胀和原油输入性通胀。”

自11月1日零时起，国家发展和改革委员会（以下简称国家发改委）出人意料的将汽油、柴油和航空煤油价格每吨均提高500元。此举对高企的通胀又是一次考验。

摩根大通亚太区董事总经理李晶也对本报记者说：“10月CPI关键还是要看国际油价对于通胀的影响。”机构们普遍预期10月份CPI会反弹到8月份6.5%的高点，但是市场上流传的一个主要版本是6.7%，这个数字几乎达到了机构预测的上限。“综合去年同期的翘尾因素加上今年前9个月的环比增长因素，今年10月CPI的涨幅就可以达到6.18%，如果考虑到10月的环比增长0.4～0.5个百分点，10月CPI同比增长6.7%可能性很大。”

在过去5年时间内，中国经济经历了美妙的低通胀、高增长时代。即使在2006年经济增长达到10.7%的高位时，通胀依然不可思议的保持在1.5%的低位。但是进入2007年，粮食和猪肉的价格上涨打破了5年来中国的低通胀格局，2007年8月、9月CPI涨幅分别达到6.5%和6.2%。现在，在国际油价不断传导下，中国经济正在进入高通胀下的高增长。

11月8日，在10月经济数据出台之前，央行第三季度货币政策执行报告（以下简称央行报告）再次警示了通胀压力。央行报告认为，价格整体上行压力依然较大。压力主要来自于四方面，一是粮食价格引发价格上行的可能依然存在；二是能源价格存在上涨压力；三是从劳动力成本看，工资上行压力将增大；四是通货膨胀预期继续强化。

当然，至少现在还看不出有任何迹象显示上世纪80年代末严重通货膨胀的那一幕——1988年7月物价上涨幅度达19.3%，商店里的商品被抢购一空，引发建国以来最大的一场抢购风潮。但近两年来的商务部资料显示，在600种主要消费品及300种生产资料中，仍存在产能过剩的现象，而非供不应求。产能过剩下的通胀与20年前供应紧张下的全面通货膨胀似乎不可同日而语。“目前的通胀不能说是温和通胀，因为确实超过了调控目标3%；但算不上是多厉害的高通胀，在11.5%的经济高增长下，物价在5%以下都是可以接受的。”中信证券宏观分析师陈济军如此形容当前的通胀。

尽管此前三季度和9月份数据整体偏快，需要进一步调控，但到了10月底，市场预期的加息等调控政策并没有出台。不过，越来越肯定的是，由于现在已经进入11月份，即将公布的10月份数据将再次强化9月份数据传递出的经济仍然偏热的信号，这使得紧缩政策出台的可能性不断增加。我们认为央行在近期加息的可能性很大