散户成为机构的“假想敌”

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董登新  中国证券报

　　众所周知，成熟股市与新兴股市的最大区别之一就是：成熟股市一般以机构投资者为主体，而新兴股市则以个人投资者为主体。在此，我们不妨将前者称为“机构市”，将后者称为“散户市”。

　　在一个以机构投资者为主体的市场里，“多头”与“空头”的博弈往往是在机构与机构之间展开的，它很容易形成“势均力敌”的态势，这有利于市场的总体均衡与合理定价，尤其是有利于促进市场的稳定与和谐。成熟市场的“慢牛短熊”运行格局的形成，应该说是与“机构市”紧密相连的。

　　相反，A股市场则是一个以个人投资者占主体的市场。2007年10月15日，中国证监会主席尚福林在写给世界交易所联合会第47届年会的贺信中介绍：目前中国股市机构投资者持有流通市值比例为49％，而个人投资者则持有流通市值的51%。也就是说，A股市场仍是标准的“散户市场”。

　　然而，当51%的散户对阵49%的机构时，究竟谁是真正的强者？谁是最后的赢家？

　　从数字的表面上看，51%的散户力量应该是强大的，然而，所谓散户，因为他们都是分散作战的散兵游勇，因此，以集团军实力作战的大资金、大机构，才是中国股市的真正强者。如果机构一旦将散户当做“假想敌”，以散户为博弈对象，则机构在股市战场上就会毫不客气地设套诱捕散户，并从散户嘴里夺食，机构借助自身的优势与强势，必定可以成为股市最后的大赢家。

　　在散户市场的运行格局中，一方面尽管机构会将散户想象为战略上的“敌人”和搏杀对象，但另一方面，散户却心甘情愿地“追随”机构足迹，这是一个无可奈何的矛盾，因为散户不可能合成一股力量，他们也没有专业的研究团队和调研实力，因此，他们只能选择“跟风”或“跟庄”。正因如此，他们也十分乐于免费帮机构拉票，不惜一切风险的“跟庄”、“抬庄”，直到将庄家安全护送到高位派完所有筹码为止。

　　总之，在一个以散户为主体的投资市场里，为数众多的单个散户很容易沦为“弱势”群体，如此一来，他们必将成为机构转交筹码和转嫁损失的唯一对象。因此，可以说，机构炒作牛市的最高艺术境界之一，就是想办法留住广大散户，让散户能够坚持、坚持、再坚持，这就是牛市机构的“持久战”！一旦散户走失，则机构就只能留住自己了！

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多留散户一会儿，机构就能再多喝散户几碗血！