从结构性通胀到全面通胀

06年底以来的此轮通胀压力来自于食品价格的快速上涨，而非食品价格长期以来一直保持低位运行。无独有偶，03年下半年到04年中的一轮价格上涨也是食品价格带动的，04年下半年之后食品价格下落，然后徘徊至最近一轮的食品价格上涨周期。现在的问题是：06年底以来的食品价格上涨是否也像03-04年的情形一样，不会扩散到非食品价格上面去？在我们看来答案是否定的。原因在于两次食品价格上涨带动的物价总指数上涨所产生的通胀预期是不同的。为什么通胀预期会不同呢？理解这一问题要放到开放经济人民币升值预期的背景下，03-04年人民币升值预期刚刚形成，升值预期的穿到、扩散、再确认尚需一个过程，而且当时货币当局尚未开启人民币汇率升值的阀门，因此汇率升值预期尚未得到国内大多数投资者、企业和居民的认可。此时升值预期不足以传导为通胀预期，食品价格的上涨不足以引起劳动力成本的持续上涨预期，也就无法扩散为全面通胀。相比而言，06年底的食品价格上涨是在05年汇改之后，人民币持续小幅升值预期已经形成的背景下产生的，面对巨额的贸易顺差和持续积累的外汇储备，货币当局在既已放宽汇率波动（实际上是升值幅度）的前提下旨在使实际汇率渐进升值以遏制过快的贸易顺差（实体经济面），而实际汇率升值的办法无非有三个：第一，名义汇率升值，二，本国物价升，三，外国物价降。显然只有前两者具有政策上的可操作性。此背景下，如果名义汇率受国内产业部门压力而不能过快升值，则货币当局或政府对本国物价上涨的容忍度就会上升，而如果物价的上涨反映到劳动者工资的上涨，且不会大幅影响出口产业的竞争力，则比通常为高的通胀率则容易被政府或货币当局接受，尤其是中央银行独立性（相对于政府）较小的情况下。理性的劳工不仅会预期到长期的持续通胀压力，因而具有要求增加工资的内在动力，而且会预期到政府对增加工资所引发全面通胀的容忍度，因而具有工资增长的政治可行性。所以，两种预期作用下，食品价格-工资决定-通胀由结构性到全面性的道路被打通

jhwang

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