经济带动汽车消费增多 高速路企业是好选择

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经济带动汽车消费增多 高速路企业是好选择
　　中国每年有数百万人加入有车一族。但迄今为止，上路新车的大量增加尚未让很多国有高速公路运营商的日子好过起来，他们一直受困于建设成本上升、债务日益积聚的问题。

　　不过，这些企业的问题却有可能给它们在香港和大陆上市的收费公路子公司带来好处，这些子公司的利润一直不错，而且有望收购部分业绩最好的国有高速公路资产。

　　瑞士信贷(Credit Suisse)驻香港分析师詹森·贝弗斯多克(Jason Baverstock)说，如果债务负担变得过大，国有母公司可能被迫将资产剥离到上市公司中。这将确保上市公司的长期增长，从而为母公司提供资金，以满足高速公路建设的大量后续投资的需要。

　　贝弗斯多克看好的股票有：深高速、浙江沪杭甬高速以及在广东经营收费公路的合和公路基建公司。这三家公司的股票都有在香港交易所上市。

　　今年夏季，贝弗斯多克和同事研究了所能得到的中国收费公路领域的数据，包括上市公司和省属企业，目前中国高速公路网的大部分仍由省属企业经营。

　　根据他们的计算，全球规模最大的中国收费公路系统总体上处于亏损状态。中国各省都采取了举债建设公路、然后通过收费偿还贷款的模式。但许多项目的收费所得尚未达到预期。

　　他们称，这意味着国有公路运营商可能需要将部分资产出售给负债不多的上市公司，以让它们继续扩张。而上市公司则可能选择表现最好的公路资产。

　　分析师表示，政府可能会在年底前解除有关暂时禁止出售政府所投资的收费道路的规定，从而为新一轮收购敞开大门。西南证券(Southwest Securities)驻北京分析师宋少波说，他预计上市公司进行的资产收购将得到政策支持。

　　这对此类上市公司的未来业绩至关重要，这些公司许多都是省政府下属企业的上市子公司。如果没有新的道路，随着流量趋于平稳和收费期（通常为25年）陆续到期，这些公司的增长将会放缓。

　　上市公司已经在采取行动，计划收购更多公路。在香港上市的四川成渝高速公路本月初表示，将向监管部门申请在上海证交所发行股票，用所筹集资金收购四川的其他高速公路资产。

　　该公司已将目标瞄准连接省会城市成都到乐山和南充两市的高速公路。Macquarie Research称，如果该公司能成功收购，则将大大提高其利润。

　　Macquarie分析师Wei Sim和他的同事认为，成渝高速是业内的一颗正在上升的新星，他们将其股票评级定为强于大盘。在上周发表的报告中，他们将成渝高速的12个月目标股价定为4.30港元（合55美分）。周四，该股下跌0.15港元，收于3.84港元。

　　浙江沪杭甬也在积极寻找收购目标。该公司预计，母公司的公路资产中约有三分之一符合其投资回报标准。

　　贝弗斯多克说，浙江沪杭甬潜在的收购目标之一是一条连接浙江沿海宁波、台州和温州等多个富裕城市的公路。浙江沪杭甬还对投资其现有的一条高速公路附近的一家购物中心表示出了兴趣。贝弗斯多克在8月份将该股的目标股价从7.49港元上调到9.69港元。

　　深圳高速是少有的没有通过收购母公司资产来扩张的企业之一。该公司正在开发三个大型项目，其中之一是连接深圳和内地河南省的一条215公里长的高速公路。项目定于2008年年底前完工。

　　瑞士信贷的贝弗斯多克对该股的价格目标为8.21港元。Macquarie Research本月初将该股的价格目标从5.50港元提高到了8.90港元。

　　世纪证券(Century Securities Co.)的胡昆明认为，总的来说鉴于中国经济继续增长和汽车数量不断增加，高速公路企业仍是不错的选择。他还表示，如果燃油税出台，会有更多车主选择走高速公路以降低燃油消耗。

　　胡昆明说，随着经济的发展，对高速公路的使用也将增加。这是毫无疑问的。他认为，这些公司的股票是良好的抗跌类股。它们尽管不会像高科技企业等行业的公司那样会有大幅度的业绩增长，但它们收益可靠，且增长稳定。

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中国的高速公路交通管理部门一直是比较热门的单位，随着汽车的快速增长，相对应配套的高速路企业也不断出现，这是一个新趋势，也是一个新的经济增长点，这类股票可以增加持有量，坚持买进