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中国经济的高速发展早就引起全世界的瞩目，而近期引起进一步关注的，是中国资本市场的崛起。本周，中国A股市场总市值已经突破27万亿元。仅仅2年前，A股的总市值还只有3万亿元，2年里总市值增加9倍。
由此，A股市场不仅成为新兴市场的第一市场，即使和全球成熟市场相比，这个市值规模也名列前茅，虽然和美国的纽交所相差较大，但已经超过德国交易所，和伦敦、东京交易所的市值也接近了。
中国正在迈向一个资本市场大国。
1 市值增速引起世界惊呼
随着大盘蓝筹股的快速上市，沪深A股市场的总市值急剧增加。本周随着中国神华(爱股,行情,资讯)A股上市，A股的总市值一举超过27万亿元。其中，以蓝筹股为主的上海证券交易所，总市值超过了20万亿元，超过香港交易所，一举跻身全球六大交易所的行列。
根据2007年1月份的市值总价统计数据显示，全球前六大证券交易所分别是纽交所——泛欧证券交易所、东京证券交易所、纳斯达克、伦敦证券交易所、大阪证券交易所和香港联合交易所，上证所排在前10名外。当时，上海证券交易的市价总值为8.4万亿元，短短8个月，上海证券市场的市价总值竟然增加了2.5倍。
这轮牛市的迅猛发展，使得上证所总市值进入全球交易所的前六位，而且与前几位差距并不大。除了全球最大的纽约交易所总市值以人民币计算约120万亿元，一时难以超越外，从排名第二的东京证券交易所到排名第四的伦敦证券交易所，其总市值以人民币计算均在30万亿元左右，并非难以超越。上海证券交易所还有一批大盘蓝筹股将要上市，中国石油发行A股已是近在眼前。随后，预计中国移动、中国电信等也将回归A股。那么，上证所总市值还将急剧上升，超越一些国际成熟市场老牌交易所绝非梦想。
不仅仅如此，沪深交易所另一个指标在全球市场也名列前茅，那就是股市证券化率(股市总市值/GDP总量)超过100%。去年中国GDP总量为21.087万亿元，以目前27万亿元总市值计算，中国股市证券化率达到128%。如果按今年上半年中国GDP总量10.6768万亿推算全年的数据，目前中国股市证券化率依然超过100%。而此数字两年前仅为16.8%。
美国股市市值占GDP的比重目前为130%，日本、韩国、印度等约为100%，东盟国家大约为70%至80%。中国A股市场证券化率两年时间从不到50%提高到超过100%，美国完成此阶段用了7年，韩国用了4年。从历史经验来看，一国经济的快速发展都离不开资本市场的支持。比如日本、韩国，它们在经济腾飞阶段都伴随着资本市场的大发展。
中国资本市场的迅猛发展引起世界惊呼，英国《金融时报》10月5日刊登《股市续写新高，一个资本大国已然崛起》一文指出，不管是与西方成熟国家比较，还是与周边新兴市场比较，仅从证券化率看，中国资本市场已经接近或达到发达国家水平，一个资本大国正在崛起。中国股市成为中国经济做大做强的主战场。
2 大盘股回归推高市值
从1984年发行第一只股票——飞乐音响(爱股,行情,资讯)算起，新中国证券市场也不过只有20多年。从1990年上海证券交易所成立算起，新中国真正的证券市场只有17年。但这17年变化之大，发展之迅速，全球恐怕没有一个市场可以相提并论。
1990年上海证券交易所成立的时候，中国A股市场的总市值只有31亿元，1991年上了百亿大关，1992年上了千亿大关，1997年上了万亿大关，当年年末中国A股的总市值为1.6万亿元。不过，随后增长速度放缓，直到2005年，A股的总市值基本上没有突破过5万亿元大关，最高的是2000年末的4.6万亿元，到2005年总市值更跌至3万亿元。
15年里，中国A股市场一直是个迷你型的小市场，总市值不仅无法和香港交易所、东京交易所这些大型市场相比，而且低于韩国、印度这些规模还不大的市场，在新兴市场中排名也非常靠后。人家评论中国A股市场常用的一句话是：所有中国A股加起来的市值，抵不上一只微软股票。
造成这个现象的原因，是中国A股缺乏大盘蓝筹股，中国最大的国有企业大部分不在A股上市。因此，很多人认为中国A股还不能成为中国经济的晴雨表。2000年开始，中国证券市场试图改变这种格局，让市场功能充分发挥出来。当年，首个融资额超过50亿元的宝钢股份(爱股,行情,资讯)发行上市，2001年首个融资额超过百亿元的中国石化发行上市。后来，由于A股市场陷入熊市泥潭，做大中国A股的步伐被迫放缓。直到2005年一场史无前例的股权分置改革展开，从根本上改变了沪深股市格局，伴随一轮波澜壮阔的大牛市启动，迎来了一次大盘股的革命，中国A股大盘股的春天到来了。
2006年，随着工商银行、中国银行这些以前无法想象的大盘股在A股上市，中国A股的总市值像火箭发射一般高速增长，开始了“三级跳”历程。2006年底，中国A股的总市值首次超过8万亿元，今年1月9日，随着中国人寿(爱股,行情,资讯)A股上市贡献了8107亿元市值，沪深两市股票总市值首次突破10万亿元大关；今年4月24日，沪深股市总市值突破15万亿元；8月3日，首度超过20万亿元；9月28日，国庆长假前的最后一个交易日，沪深两市总市值超过了25万亿元；本周，随着中国神华A股上市表现强劲，以及工商银行等其他大盘股的一路走高，沪深股市的总市值接连突破了26万亿元、27万亿元……
这种发展速度恐怕谁也没想到。有趣的是，去年11月份上海公布的国际金融中心建设“十一五”规划，当时提出的目标是，到2010年，上海证券市场市值将达到7万亿元，成为亚太地区重要的股票市场之一。不到一年，上海证券交易所的总市值已经突破了20万亿元，真是“计划赶不上市场的变化”。
一个资本大国的雏形，已经放到世界资本市场的版图上。
3 “火箭”速度能持续吗？
本周，上证指数在大盘股凌厉攻势的推动下继续上涨，已经接近6000点，中国A股的总市值几乎每天上个台阶。如果沪深股市继续以这种势头上涨，那么，随着中国石油等大盘股回归，可以预计中国A股总市值将很快突破30万亿元。如果加上在香港股市等地上市的中国公司市值，未来总市值突破40万亿元恐怕也不是梦想。中国A股市场在不远的将来，也许会成为全球第二大的资本市场。
中国资本市场已经实现了历史性的跨越。中国证监会前主席周道炯近日在接受采访时表示，资本市场还会有新的飞跃。他认为对资本市场而言，“十六大”之后的几年是非常重要的转折期，市场从低迷走向复苏，资本市场在经历前一段快速发展后又进入了一个崭新的阶段，资本市场由新兴市场向发达国家成熟市场迈了一大步。谈到未来，周道炯认为未来五年资本市场还会在现有的基础上有新的大发展，“中国市场块头大，在目前的基础上再翻一倍也不是没有可能。”
不过，对于目前这种市值以“火箭”速度上升的现象，一些市场人士也有担忧。如经济学家、燕京华侨大学校长华生近期认为市值远超GDP是虚胖。按照全球的情况，一般发展中的国家，证券市场的市值是GDP的20%至30%，中等发达国家大概是在50%至60%，发达国家在90%至100%。“从微观的指标来说，目前我们股市的市盈率已经是世界第一了。我们经济增长是很快，但实际上经济增长快的并不只是我们啊。印度增长也很快，俄罗斯经济增长这几年也很快，但人家并没有这么高的市盈率。另外一个指标，市净率，我们也是世界第一。”华生认为这确实是值得警惕的。
本周兴业基金管理公司发表的《股市泡沫的海外比较研究》一文指出，在中国台湾地区、日本股市的泡沫高峰期，其证券化率分别为180%、150%左右，中国内地A股的证券化率目前为108%，但算上在中国香港地区、美国等上市的中国公司的市值，我们的证券化率为158%，这一水平已经可与日本、中国台湾地区股市泡沫期的证券化率水平相提并论了。
近期大盘蓝筹股大幅上涨推高了总市值。如本周上市的中国神华以68元高开后，竟然一路上涨到昨天的92.12元。对目前是否存在蓝筹泡沫市场颇有争议，一个特别的现象是，最崇尚价值投资的巴菲特，在我们纷纷看好蓝筹股的时候，却大量抛售重仓持有了4年的中国石油股票，到本周有些市场人士预计巴菲特已经将中国石油股票抛光。
这种蓝筹股大涨助推A股总市值高速增长的现象，能否持续令人关注。不过，就目前中国经济发展的阶段来看，中国是否已经具备一个资本大国的实力还需观察。虽然将中国发展成一个世界经济大国、世界经济强国，是必然的方向，但中国目前还是一个发展中国家，要成为一个真正的资本大国，还需要一个过程。 |
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发表于 2007-10-14 13:29:19