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学习“民生”好榜样

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发表于 2007-10-12 08:51:53 | 显示全部楼层 |阅读模式
学习“民生”好榜样

英国《金融时报》中文网财经编辑何禹欣
2007年10月11日 星期四


和之前中国国有金融机构饱受质疑的两笔海外投资不一样,10月8日民生银行在美国第一次下单,赢得了外界的普遍喝彩。

对民生分阶段买入美国联合银行控股公司(UCBH )4.9%~20%股权的打算,外行分析师普遍同意:这笔买卖还不错。跟踪联合银行的分析师詹姆斯&S226;阿博特(James Abbott)对FT中文网表示,“如果民生以低于每股20美元的价格买入UCBH 10%的股权,我相信民生未来3到4年将实现100%的投资回报”。

经济学家谢国忠更表示,在目前中国的银行市值普遍过高的情况下,去买国外价格相对便宜、资产回报率又高的金融资产,“是一个交易的好机会!”“中国的国有银行应该去国外狂买信用资产,”谢鼓动说。

然而对于民生新探明的此类海外投资机会,中国国有金融机构只能望洋兴叹。

民生交易最大的特色,也是其最可能取得成功的理由,首先在于其非常“轻量级”。民生和联合银行都属于中小银行,民生也并不谋求取得控股地位。即便联合银行表现出众,被监管层额外“关注”的可能性非常小。根据詹姆斯&S226;阿博特,联合银行股票表现超过其版块表现的30%,净收入增长为行业平均速度的4倍。

相比之下,中国国有金融机构与国有企业,似乎只偏好“上规模”的交易,于是只能享受腾挪不易的尴尬。中海油收购美国尤尼科时喊出了185亿美元的天价,中国投资公司和国家开发银行则分别一举手便投出30亿美元——即使只作为被参股公司的小股东,动辄数十亿美元的投资很难不引起震动。

其次,交易的市场化和透明度,都有助于民生收购取得成功。由于收购的资金来自资本市场,投资事前需要经过股东的同意,事后也需要向股东们交代业绩。事实上,民生的股东之一,新加坡淡马锡便对这次收购投出了唯一的反对票。这样的流程,无疑为在异国他乡进行的投资加多了一重保险,同时也令投资动机更具说服力。

然而有多少人了解中国国有金融机构的投资决策流程呢?中国国家开发银行对外表示,参股英国巴克莱是自己的商业行为。但没有人会相信,这样的决定无需经过中国财政部的首可。对于在百仕通和巴克莱这两个“大手笔”投资目前的帐面亏损,中国国有金融机构已对外形成标准回应:应着眼长远,看重(无法估算的)战略价值。

以非市场化的实体和非市场化的流程,去发达市场进行投资,怎么能不引起种种揣测联想,又怎么可能顺利通过政府和舆论的层层关卡?

《金融时报》首席经济评论员马丁&S226;沃尔夫不赞成中国用外汇储备去买百仕通的股票。“应该把外汇储备都分给老百姓”,马丁&S226;沃尔夫说,“每个人分10美元”。但这番看似玩笑的评论,恰好道出了中国国有金融机构大踏步“走出去”的唯一方法——民营化。
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 楼主| 发表于 2007-10-12 08:53:04 | 显示全部楼层
真搞笑,美国FED的决策过程也不是透明的,摩根、大通银行的运作是不透明的,那些怎么不提也不提?
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发表于 2007-10-12 10:50:10 | 显示全部楼层
美国佬上世纪80~90年代已经“隆重欢迎”过日本的“收购”了,结果怎样?日本人最终是穿着相扑服灰溜溜退场的!
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 楼主| 发表于 2007-10-12 17:39:19 | 显示全部楼层
日本当时似乎主要是收购房地产、制造业等,而且是采取并购的方式,而这次的收购是采取股权收购的方式,把双方的利益绑在了一起。

我担心的是,外国会借此要求我们进一步开放金融领域,尤其是在人民币升值和资本项完全开放方面。
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