国泰君安策略报告：三大因素影响下半年股市

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国泰君安研究所于昨日召开2007年下半年投资策略研讨会，会议认为，下半年股市将主要受到政策、业绩增长和流动性的供需状况等三大因素影响。
  国泰君安认为，我国出口增幅与币值水平没有表现出明确的反向关系是由于贸易项下混入了大量外汇热钱，未来人民币升值步伐将有所加快。通过对资本存量和劳动力供给的细致测算，以及对于财富效应的量化评估，国泰君安预测，核心物价水平并无明显的上行压力。尽管由于原油和粮食的供求平衡极其脆弱，名义物价水平依然有较大的上行风险，但这不致构成趋势性的影响。

对于2007年下半年中国股市，国泰君安认为主要受到三个因素的影响：政策、业绩增长和流动性的供需状况，这些因素对市场的综合影响应该是整固或整固上涨。报告预测2007年上市公司业绩增长40％至45％，2008年增长25％至30％，但是业绩增长的可变性会因为国家政策调控的增加而增大。下半年，一个影响市场的重要因素是管理层是否采取用泡沫来消灭泡沫的政策力度，如果高市盈率大量发行新股，这不仅不能降低市场估值，反而会提升市场估值。

  对于未来股票市场的投资重点，国泰君安认为应该沿着政策、流动性、重估和业绩这三条线索寻找。在流动性仍然持续重估中国优质资产的背景下，选择中期因为资源或生产率限制难以提高供给的资产更容易持续重估，这些资源包括土地、商业地产等，而生产率限制则存在于传统行业与高端服务；在下半年估值并不便宜的情况下，公司行为将进一步主导股价的变化，这些行为包括并购重组、资产注入、股权激励、投资收益等；从政策行为寻找投资主题来看，成渝板块和节能环保也是下半年不能忽略的投资机会。

评述:
  除了政策、流动性、重估和业绩这三条线外,还有一个重要线就是奥运题材,下半年将由奥运题材引发一轮行情.