其实我们离成熟股市还很远

lanfeng

去年基本完成了股权分置改革，解决了同股不同价的问题，打开
了中国股市走向世界的一扇大门；也为中国股市走向成熟扫除了第一
道障碍；也是中国股市改革的一项重大成就。这是不是就意味着中国
股市已开始走向成熟了呢？其实。完成股权分置改革，只是向成熟股
市跨出的第一步，离成熟股市的条件还相差很远。
　　一、上市公司的总体质量离成熟股市的要求相差还很远。上市公
司的总体质量高是成熟股市的前提条件。上市公司的总体质量是股市
投资价值的根本体现。上市公司的总体质量好，股市的投资价值就高；
反之，上市公司的总体质量差，股市的投资价值就低。投资价值低的
股市决不是成熟股市。而我国股市目前上市公司质量总体来说还是很
低的。（１）亏损公司多（拉圾股多）。（２）净资产收益率在１０％
以下还占大多数。（３）每股收益过一元的上市公司廖廖无几。（４）
股民投资回报低（长期投资分红甚至不如钱存银行）。管理层现在已
下决心要把提高上市公司的质量当着一项重要任务来抓，并制定了相
关办法和意思。但是，大家知道上市公司整体质量的提高需要长期而
艰苦的努力，不是一两年就可以根本解决的。(5)监管方式和方法离市
场化要求差距还很大。
　　二、一股独大普遍荐在，问题突出，这是不成熟股市的重要标志。
一股独大是中国股市现状的一个特点，也是股市成为成熟市场必须解
决的关键问题。这个关键问题不解决，上市公司治理很难摆脱体制和
结构上的障碍，内部监控和外部监管的目标就难以实现。有９５％以
上的上市公司第一大股东占总股份达三分之一以上；大多数的上市公
司第一大股东股份占总股份达５０％以上。这就是中国股市一股独大
的现状。一股独大，是同股不同权问题的根源。解决同股不同权问题，
就是要解决一股独大问题。就目前来看，要解决这个问题并不很难，
只要下决心，制定两年内解决的目标是可以实现的。我认为：除了国
家要控制的七个行业之外，其余行业的上市公司都应该尽快解决一股
独大的问题。应该尽快制定解决的计划、法规，限定在一定时间内七
行业以外的大股东必须减持，相信一定能解决好一股独大的问题。
　　三、上市公司治理任重道远。上市公司治理总体上的好坏，是成
熟股市的基础。这个基础打不好，上市公司的总体质量就无法提高。
上市公司治理包括内部监控和外部监管两个方面。上市公司普遍存在
着内部监控不力的现象，问题很多。主要原因在法人治理不到位；内
部监督机制不全；管理模式落后等等。在外部监管方面，主要是法律
法规不健全，制度缺失，体制上也需进一步加快改革等等。
　　总之，股权分置改革基本完成了，那只是万里长征走完了第一步，
离成熟股市还很远。